士兰微发布一季报,营收20.01亿元,同比增长35.7%,归母净利润2.68亿元,同比增长54.5%。公司12英寸产线新规划,产能与产品持续升级,光伏IGBT、家电IPM等年内紧缺,有望实现产品结构与产能规模双升级。我们预计2022-2024年公司营收102/127/152亿元,归母净利润15.3/20.1/24.6亿元,当前股价对应PE分别为39/30/24x。维持“买入”评级。