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江山欧派是一家专业制门企业，成立于2006年，已成为木门行业的知名品牌企业。公司营收从2017年的10.10亿元增长到2021年的31.57亿元，年复合增长率为32.97%，对应的归属净利润也从1.38亿元增长到2.57亿元，年复合增长率为16.91%。公司产品线持续丰富，从实木复合门、夹板模压门逐步延伸到防火门、入户门、柜类等新产品。公司目前有多个生产基地，包括浙江江山生产基地、河南兰考生产基地、重庆永川生产基地等，公司目前稳步推进重庆江山欧派年产120万套木门项目和江山莲华山工业园防火门产线项目的实施，江山莲华山工业园防火门产线项目处于产线布局阶段，产能也在逐步拓展中。公司进行营销渠道变革，工程客户渠道由原来的聚焦直营工程大客户转为直营工程和代理工程业务齐头并进，现拥有一批以央企国企和经营稳健的优质民企为主的工程战略客户，同时，发展工程代理商渠道，工程代理商收入占比逐步提升；经销商渠道加大招商力度，培育全品类经销商和安装服务商，线上渠道已全面入住京东旗舰店、阿里巴巴网站、抖音商城、拼多多、苏宁云并自建“欧派有品网上商城”，线下渠道经销网点不断增加。公司近期渠道变革明显，2021年经销商/工程渠道/工程代理商渠道分别实现营收6.93/16.31/5.04亿元，分别同比增长180.54%/-26.17%/75.74%，2022Q1经销商/工程渠道/工程代理商渠道营收分别增长74.30%/-28.25%/38.14%。零售渠道的大力拓展将改善公司的现金流，有望助力公司实现新成长。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.04、4.86、5.84亿元，EPS分别为3.85、4.63、5.56元，当前股价对应PE分别为12.9、10.7、8.9倍，我们看好公司作为木门细分领域龙头零售渠道变革带来的业绩增长。
