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国债日报:美债利率跌破2.9

2022-05-13孙玉龙华泰期货改***
国债日报:美债利率跌破2.9

华泰期货|国债日报2022-05-13投资咨询业务资格:证监许可【2011】1289号研究院量化组研究员孙玉龙0755-23887993sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257美债利率跌破2.9市场回顾:利率市场,主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.03%、2.4%、2.58%、2.81%和2.81%,主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为78.0bp、41.0bp、23.0bp、78.0bp和41.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.13%、2.56%、2.73%、3.03%和2.99%,主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为86.0bp、43.0bp、26.0bp、90.0bp和47.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场,主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.37%、1.65%、1.76%、1.96%和2.15%,主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为78.0bp、50.0bp、39.0bp、59.0bp和31.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.31%、1.71%、1.67%、2.06%和2.17%,主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为86.0bp、45.0bp、50.0bp、76.0bp和35.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场,TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.06%、0.15%和0.17%,期债上涨为主;4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.06元、0.11元和0.18元,期货隐含利差扩大;TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.002元、0.0697元和0.2303元,净基差多为正。行情展望:从狭义流动性角度看,资金利率下行,货币净投放减少,反映流动性趋松的背景下,央行收紧货币。从广义流动性角度看,最新的融资指标多数下行,信用边际转紧。从持仓角度看,前5大席位净多持仓倾向上行,反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看,债市杠杆率上升,做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看,债对股的性价比提升。策略建议:方向性策略:昨日期债再度走强,随着美债利率重回落至2.9之下,中美利差压力缓解,国内货币政策的掣肘减轻。5月中地方债发行大概率放量,阶段冲击资金面,但影响预计有限,当前核心在于羸弱的经济基本面未明显改变,连续上涨后,期债暂时以中性态度对待。期现策略:基差震荡下行,TS净基差回正,期现矛盾不突出,期现策略暂不推荐。跨品种策略:货币进一步宽松预期较弱,信用扩张受阻,经济复苏缓慢,流动性可能受到债券供给提升的负面冲击,建议关注空TS多T的套利机会。 华泰期货|国债日报2022-05-132/11目录图1:央行公开市场净投放量.......................................................................................................................3图2:R007利率..............................................................................................................................................3图3:社融增速................................................................................................................................................3图4:BCI企业融资指数................................................................................................................................3图5:债市杠杆率............................................................................................................................................4图6:债对股的性价比...................................................................................................................................4图7:国债利率日变动...................................................................................................................................4图8:国债利差日变动...................................................................................................................................4图9:国开债利率日变动...............................................................................................................................5图10:国开债利差日变动...............................................................................................................................5图11:回购利率日变动...................................................................................................................................5图12:回购利差日变动...................................................................................................................................5图13:拆借利率日变动...................................................................................................................................6图14:拆借利差日变动...................................................................................................................................6图15:近60个交易日主连合约价格.............................................................................................................6图16:近60个交易日近月合约价格.............................................................................................................6图17:近60个交易日主连合约的跨品种价差.............................................................................................7图18:近60个交易日近月合约的跨品种价差.............................................................................................7图19:近60个交易日主连的CTD券基差...................................................................................................7图20:近60个交易日近月的CTD券基差...................................................................................................7图21:近60个交易日主连的CTD券IRR...................................................................................................8图22:近60个交易日近月的CTD券IRR...................................................................................................8图23:近60个交易日主连的CTD券净基差...............................................................................................8图24:近60个交易日近月的CTD券净基差...............................................................................................8图25:T主连合约价格与前5大净持仓........................................................................................................9图26:TF主连合约价格与前5大净持仓.....................................................................................................9图27:TS主连合约价格与前5大净持仓.....................................................................................................9图28:4TS-T与前5大净持仓之差:TS-T........................................................................................

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