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十债利率跌破2.9%

2021-07-27孙玉龙华泰期货啥***
十债利率跌破2.9%

华泰期货|国债日报 2021-07-27 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 量化组 研究员 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号:F3083038 投资咨询号:Z0016257 十债利率跌破2.9% 市场回顾: 昨日,期债方面,T、TF和TS主力合约分别变动0.24%、0.14%和0.05%至99.930、101.125和100.910;现券方面,10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-2.96bp、-4.50bp和-3.01bp至2.89%、2.72%和2.46%;资金方面,DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动11.07bp、6.20bp和0.42bp至2.22%、2.12%和2.38%;经济通胀方面,工业指数变动-2.10%至3282点;公开市场上,央行继续零净投放。 策略建议: 1. 单边策略:昨日资金利率小幅回升,总体平稳基调未变;在A股大幅下行压制风险偏好之下,期债继续反弹,短期限合约仍然好于长期限。期债的主要矛盾仍看国内资金面,虽然央行全面降准兑现后对市场的影响减弱,但该政策行为几乎奠定了货币至少不会收紧的总基调,故在资金面总体平稳的格局下,期债上涨之势难以撼动,继续维持谨慎偏多的态度。 2. 期现策略:IRR再次超过R007利率,不过两者差距并不稳定,不建议参与正向套利;基差小幅回落,做多基差头寸可持有,主要原因在于:若利率持续下行,CTD券交割期权价值提升望带动基差走强;若利率转为反弹,大概率是资金超预期收紧所致(因为经济悲观预期尚存),T合约的套保需求或回升带动基差走强。 3. 跨品种策略:4TS-T和2TF-T走势的逻辑仍由资金面主导,降准兑现后资金面平稳偏松,做陡利率曲线的头寸仍可持有。 4. 跨期策略:暂不推荐,2112合约流动性欠佳。 风险提示:流动性收紧 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 2 / 15 T 表1:T合约每日行情 合约代码 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓量 T2109.CFE 99.840 99.985 99.815 99.930 99.950 0.24% 64774 150013 T2112.CFE 99.485 99.545 99.390 99.470 99.505 0.21% 4575 12053 T2203.CFE 99.000 99.130 98.970 99.070 99.095 0.21% 46 447 *nan表示数据缺失,或是更新延迟,或是当日无成交(下同) 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 表2:CTD券每日要素 合约代码 CTD IRR 转换因子 收益率 久期 净价 净基差 基差 T2109.CFE 2000004.IB 2.03% 0.9892 2.99% 7.74 98.984 nan 0.1131 T2112.CFE 2000004.IB 1.50% 0.9895 2.99% 7.74 98.984 nan 0.5234 T2203.CFE 2000004.IB 1.45% 0.9897 2.99% 7.74 98.984 nan 0.9093 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 3 / 15 图1:T主力基差和净基差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图2:T主力跨期价差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 4 / 15 图3:T主力成交量和收盘价 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图4:T主力IRR和R007 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 5 / 15 TF 表3:TF合约每日行情 合约代码 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓量 TF2109.CFE 101.110 101.185 101.065 101.125 101.145 0.14% 19370 68301 TF2112.CFE 100.725 100.790 100.670 100.745 100.740 0.13% 2644 7961 TF2203.CFE 100.410 100.410 100.410 100.410 100.410 0.08% 1 155 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 表4:CTD券每日要素 合约代码 CTD IRR 转换因子 收益率 久期 净价 净基差 基差 TF2109.CFE 200013.IB 1.91% 1.0007 2.67% 3.86 101.358 nan 0.1422 TF2112.CFE 190007.IB 1.25% 1.0103 2.68% 4.45 102.536 nan 0.7584 TF2203.CFE 190016.IB 1.49% 1.0052 2.72% 4.8 101.960 nan 1.0281 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 6 / 15 图5:TF主力基差和净基差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图6:TF主力跨期价差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 7 / 15 图7:TF主力成交量和收盘价 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图8:TF主力IRR和R007 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 8 / 15 TS 表5:TS合约每日行情 合约代码 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅 成交量 持仓量 TS2109.CFE 100.880 100.945 100.880 100.910 100.925 0.05% 6723 32120 TS2112.CFE 100.665 100.715 100.655 100.680 100.690 0.06% 386 2451 TS2203.CFE 100.485 100.485 100.455 100.470 100.470 0.03% 4 137 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 表6:CTD券每日要素 合约代码 CTD IRR 转换因子 收益率 久期 净价 净基差 基差 TS2109.CFE 200003.IB 2.44% 0.9889 2.38% 1.55 99.776 nan -0.029 TS2112.CFE 200009.IB 1.89% 0.9902 2.42% 1.87 99.886 nan 0.1831 TS2203.CFE 200014.IB 1.85% 0.998 2.45% 2.14 100.923 nan 0.6539 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 9 / 15 图9:TS主力基差和净基差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图10:TS主力跨期价差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 10 / 15 图11:TS主力成交量和收盘价 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图12:TS 主力IRR和R007 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 11 / 15 4TS-T/2TF-T 表7:跨品种价差每日统计 期限结构 4TS-T 2TF-T 10y 5y 2y 10y-2y 10y-5y 当前值 303.75 102.34 2.89% 2.72% 2.46% 0.17% 0.43% 日涨幅 0.00 0.06 -2.96bp -4.50bp -3.01bp 1.54bp 0.05bp 周涨幅 0.19 0.17 -5.95bp -8.06bp -3.01bp 2.11bp -2.94bp 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 表8:主要资金和经济指标每日统计 重要因子 资金 经济 细分 DR007 Shibor O\N CD 1M Industry BDI 当前值 2.22% 2.12% 2.38% 3205 3199 日涨幅 11.07bp 6.20bp 0.42bp 16 0 周涨幅 7.01bp 0.80bp 3.52bp 13 140 *BDI更新延迟一日 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 12 / 15 图13:跨品种价差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图14:蝶式价差走势 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度数据跟踪 2021-07-27 13 / 15 图15:资金利率 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 图16:经济预期指标 数据来源:Wind, 华泰期货研究院 华泰期货|国债期货日度跟踪报告 2021-07-27 14 / 15 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不

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