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宏观大类日报:美债利率和美股同步走低 显示经济下行担忧加大

2022-05-13侯峻、彭鑫、蔡劭立、高聪、吴嘉颖华泰期货更***
宏观大类日报:美债利率和美股同步走低 显示经济下行担忧加大

华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428 投资咨询号:Z0013950 联系人 彭鑫 FICC组  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 蔡劭立 FICC组  caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3063489 投资咨询号:Z0014617 高聪 FICC组  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号:F3063338 投资咨询号:Z0016648 吴嘉颖 FICC组  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 投资咨询号:Z0017091 美债利率和美股同步走低 显示经济下行担忧加大 宏观大类: 5月11日最终公布的美国4月CPI录得8.3%,较8.6%的前值有回落,但通胀见顶回落、美债利率回落后,美股和部分商品却延续下行态势,或意味着市场开始担忧后续全球经济的衰退风险。此前我们也有介绍美国出现部分经济下行的信号,包括10Y-2Y利差倒挂,美国财政支出明显缩减,以及美国补库周期将于6月见顶等。 当前国内经济下行压力仍较大。二季度目前还是处于信心恢复,景气度筑底阶段,需求仍较为疲软,基建4月专项债投放仅为1000亿,远低于一季度的4500亿/月,但基于政府“适度超前开展基础设施建设”的态度来看,预计5-6月基建专项债会有较大增量 ,将对三季度经济提供长期、温和的托底效果。4月地产拿地同比下滑超过50%,较3月同比下滑超60%的窘境略有好转,但仍十分低迷;4月国内的挖掘机销量增速仍未出现改善,预计后续各地地产政策有望进一步放松。整体来看,二季度还是处于弱现实和强预期的博弈阶段。 商品方面,在强预期、弱现实博弈下,仍需观察内需出现企稳并进一步改善的信号 ,我们近期对内需型工业品仍维持中性观点;原油链条商品则需要密切关注乌俄局势进程,以及警惕美国抛储、美伊核谈判达成带来的调整风险,结合乌俄局势陷入拉锯战的现状,原油及原油链条商品短期仍将维持高位震荡的局面;受乌俄局势影响,全球化肥价格持续走高,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑目前仍较为顺畅,并且在干旱天气、全球通胀传导等因素的支撑下,棉花、白糖等软商品也值得关注;考虑到海外滞胀格局延续 、地缘冲突风险延续、全球贵金属ETF持仓仍处历史高位,我们仍旧维持贵金属逢低做多的观点。 策略(强弱排序):农产品(棉花、白糖等)、贵金属逢低做多;外需型工业品(原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属)、内需型工业品(黑色建材、传统有色铝、化 工、煤炭)中性; 股指期货:中性。 风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;乌俄局势。 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 2 / 9 要闻: 5月12日,国家发展改革委副主任胡祖才在发布会上表示,大力推动能源革命,要大力发展新能源,在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地,8500万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作,加快构建新能源供给消纳体系。今年3月,国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》的通知。根据方案计划以库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠为重点,以其他沙漠和戈壁地区为补充,综合考虑采煤沉陷区,规划建设大型风电光伏基地。到2030年,规划建设风光基地总装机约4.5亿千瓦。 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 3 / 9 宏观经济 图 1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 图 2: 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: 水泥价格指数 单位:点 图 4: 30城地产成交面积4周移动平均增速单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 5: 22个省市生猪平均价格 单位:元/千克 图 6: 农产品批发价格指数 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 1501601701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬)1651701751801851902002102202302402021-05-302021-08-302021-11-302022-02-28城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市1201301401501601701801902002102202018-012019-012020-012021-012022-01水泥价格指数:全国020004000600080001000012000140002021-09-112021-11-112022-01-1130大中城市:商品房成交套数0510152025303540452020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-0122个省市:平均价:生猪901001101201301401501602020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 4 / 9 权益市场 图 7: 波动率指数 单位:无,% 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图 8: 利率走廊 单位:% 图 9: SHIBOR利率 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 05101520253035402021-02-252021-05-252021-08-252021-11-252022-02-25美国:标准普尔500波动率指数(VIX)11.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01DR007SLF007MLF007OMO0070123452019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 5 / 9 图 10: DR利率 单位:% 图 11: R利率 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 12: 国有银行同业存单利率 单位:% 图 13: 商业银行同业存单利率 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 14: 各期限国债利率曲线(中债) 单位:% 图 15: 各期限国债利率曲线(美债) 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 00.511.522.533.542020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0123456782019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01R001R007R014R021R1MR2MR3M11.522.533.542019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-016个月1年11.522.533.542019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-016个月1年11.522.533.542021-072021-092021-112022-012022-031Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y-0.500.511.522.533.52019-01-012020-01-012021-01-012022-01-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 6 / 9 图 16: 2年期国债利差 单位:% 图 17: 10年期国债利差 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 18: 美元指数 单位:无 图 19: 人民币 单位:无 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 商品市场 -0.500.511.522.533.500.511.522.533.542017-122018-122019-122020-122021-12中美2Y利差(右轴)中债2Y美债2Y00.511.522.5311.522.533.544.52017-012018-012019-012020-012021-012022-01中美10Y利差(右轴)中债10Y美债10Y868890929496981001021042018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01美元指数66.26.46.66.877.22018-012019-012020-012021-012022-01美元兑人民币中间价 华泰期货|宏观大类日报 2022-05-13 7 / 9 图 20: 成交量周度变化(前五vs后五) 单位:% 图 21: 持仓量周度变化(前五vs后五) 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院

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