华泰期货|宏观大类周报 2021-07-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 美联储决议、重磅经济数据来袭 警惕美债利率冲击 摘要： 本周将陆续迎来美联储利率决议和欧美二季度GDP初值等重磅经济数据。由于去年疫情所造成的低基数影响，预计今年各国二季度GDP均将迎来大幅增长，目前彭博预测的美国二季度非季调实际GDP同比增长12.8%（前值为0.4%），欧盟二季度实际GDP同比增长14.3%（前值为-2%），大幅反弹得GDP数据有望缓解美国近3个月不及预期的就业市场数据。美联储议息会议则需要关注是否有对后续紧缩路径的描述，目前我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。上述两项重大事件均可能会带来美债利率的走高，进而冲击各国尤其是新兴市场股指。后期随着美联储公布Taper讨论的时间临近，美元指数反弹将带动资金回流美国，根据我们对历史上的Taper分析来看，当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段，需要警惕新兴市场股指“抢跑”的风险。 商品仍是内外分化的格局。国内面临诸多压力，政府第二轮抛储以及调控地产市场均凸显政府防控输入型通胀意愿，此外河南汛情和南京疫情反复也将影响经济预期和终端需求。海外则利多线索仍明显，欧美7月PMI初值显示经济仍在改善，并且随着8月1日美国政府债务上限即将重新恢复，市场认为财政部一般存款账户仍会进一步下降，短期流动性泛滥的局面将延续，而原油基本消化完欧佩克增产预期，再度开启企稳回升的趋势。需要指出的是，目前全球疫情仍不容乐观，英国、西班牙、韩国、日本甚至美国等多国疫情明显反弹，国内的南京也出现疫情反复风险，需要继续关注后续变化。整体来讲，新兴市场股指保持谨慎，商品中的能化和有色板块延续看好观点。 策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；央行加息；中美关系恶化；中国抑制商品过热。 华泰期货|宏观大类周报 2021-07-24 2 / 14 本周关注： 更新时间：2021/7/23星期日星期一星期二星期三星期四星期五星期六27282930123纽约联储威廉姆斯讲话里奇蒙德联储巴尔金讲话美国6月ADP欧元区6月CPI中国6月官方制造业PMI澳洲联储主席发言OPEC+会议欧元区6月PMI终值美国6月PMI终值瑞典央行利率决议美国6月失业数据美国5月贸易帐45678910澳洲联储利率决议FOMC货币政策会议纪要中国6月CPI11121314151617纽约联储威廉姆斯讲话美国6月CPI中国6月贸易帐 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利讲话新西兰联储利率决议 加拿大央行利率决议4000亿MLF到期鲍威尔讲话中国第二季度GDP韩国央行利率决议纽约联储威廉姆斯讲话日本央行利率决议欧元区6月CPI美国7月密歇根消费者信心指数初值18192021222324中国LPR报价澳联储货币政策会议纪要日本央行货币政策会议纪要欧洲央行利率决议俄罗斯央行利率决议东京奥运会开幕式举行25262728293031欧盟财长会议，批准复苏计划日本央行行长讲话2:00美联储利率决议美国二季度GDP初值欧元区二季度GDP初值、7月CPI美国6月核心PCE中国7月官方PMI关注欧洲复苏计划细分行业，商品受影响关注美国紧缩节奏，整体风险资产均将受影响工业品受影响较大2021 年 7 月 华泰期货|宏观大类周报 2021-07-24 3 / 14 上周要闻： 1. 中共中央、国务院发布关于优化生育政策，促进人口长期均衡发展的决定。决定提出：1、到2025年，生育、养育、教育成本显著降低，到2025年，积极生育支持政策体系基本建立。2、取消社会抚养费等制约措施，将入户、入学、入职等与个人生育情况全面脱钩。3、依法实施三孩生育政策。修改《中华人民共和国人口与计划生育法》，提倡适龄婚育、优生优育，实施三孩生育政策。 2. 为大宗商品保供稳价，国家发改委、国家粮食和物资储备局决定7月29日投放第二批国家储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。国家粮食和物资储备局物资储备司司长徐高鹏表示，国家储备物资家底充足，有信心、有能力稳定预期，为市场降温。 3. 欧洲央行维持主要再融资利率于0%不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率于0.25%不变，符合市场预期。同时，欧洲央行还维持每月200亿欧元的资产购买计划规模；维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变。此外，该央行修订了利率前瞻性指引，把通胀目标从“低于但接近2%”设定为“2%”。欧央行行长拉加德在决议后的新闻发布会上，重申了欧洲央行的政策声明。拉加德表示，经济复苏步入正轨，欧洲央行专注于前瞻指引和经济评估，中期通胀前景远低于欧洲央行的目标。将以更平易近人的方式进行沟通。 4. 国家防总将防汛防台风IV级应急响应提升至III级。7月23日，国家防办、应急管理部部署台风“烟花”防御和河南防汛救灾，要求严密监视台风发展动态，完善抢险救援、险情处置等各项预案；针对河南防汛救灾工作，要求尽最大努力防止垮坝溃堤，加快水毁灾损工程及基础设施、公共设施的修复，开展因灾倒损民房的恢复重建，支持各类受灾生产企业复工复产。 5. 我国河南、河北暴雨肆虐，而在地球的另一端美洲大陆却是另一般景象——干旱。据路透报道，阿根廷母亲河巴拉那河的水位正处于1944年以来的最低水平，阿根廷政府已经开始敦促公民限制用水，以减轻巴拉那河的压力。目前，该河流的部分航道已经干涸，不少船只因此而搁浅。最令人担忧的是，巴拉那河还是该国80%农产品出口的运输路线，也是饮用水、农田灌溉和水力发电的来源。因此，目前的状况也使得阿根廷的玉米、大豆和小麦运输受阻。何况，目前还是阿根廷农作物出口的高峰期。除了阿根廷外，巴西、墨西哥和乌拉圭也面临极端干旱，威胁着这些国家的农作物生产运输、水资源储备和经济复苏。目前而言，导致南美洲干旱的主要原因是2020年夏季拉尼娜现象，这种现象成功地推动了东太平洋的冷水现象，并减少了整个地区的降水。 6. 上海楼市调控再度升级。自7月24日起，上海首套房贷利率将从现在的4.65%调整至5%，二套房贷利率从5.25%上调至5.7%。同时，上海将住房赠与纳入限购，5年内仍计入赠与人住房套数，受赠人应符合国家和上海限购政策。 7. 俄罗斯央行将基准利率上调100个基点至6.5%，加息幅度创2014年12月以来的最大。俄罗斯央行同时警告称，由于遏制通胀飙升举步维艰，未来可能还会进一步加息。 8. 美国7月M arkit制造业PMI升至纪录高位63.1，分析指标价格指数则攀升至2007年以来新高，订单积压量创纪录第二高。受招聘难等因素制约，7月服务业PMI从一个月前的64.6降至59.8，创五个月新低。欧元区7月制造业PMI初值为62.6，预期62.5，前值63.4；服务业PMI初值为60.4，创2006年6月以来新高，预期59.5，前值58. 3；综合PMI初值为60.6，创2000年7月以来新高，预期60，前值59.5。 华泰期货|宏观大类周报 2021-07-24 4 / 14 大类资产表现跟踪 大类资产名称现价日涨跌幅（%）周涨跌幅（%）月度涨跌（%）今年以来（%）道琼斯工业平均指数35,061.55 0.68%1.08%2.53%15.58%标准普尔500指数4,411.79 1.01%1.96%3.41%18.37%纳斯达克综合指数14,836.99 1.04%2.84%3.25%15.46%上证综合指数3,550.40 -0.68%0.31%-0.46%5.07%伦敦金融时报100指数7,027.58 0.85%0.28%-1.16%6.44%巴黎CAC40指数6,568.82 1.35%1.68%-0.94%17.05%法兰克福DAX指数15,669.29 1.00%0.83%0.51%13.86%东京日经225指数27,548.00 0.00%-1.63%-4.60%-0.07%恒生指数27,321.98 -1.45%-2.44%-5.40%2.84%圣保罗IBOVESPA指数125,052.80 -0.87%-0.72%-3.44%4.73%大类资产名称现价日涨跌幅（BP）周涨跌幅（BP）本月以来（BP）今年以来（BP）美债10Y1.30 3.00-1.00-19.0036.00中债10Y2.92 -0.79-2.97-16.54-23.26英债10Y0.68 0.00-3.28-15.0941.02法债10Y(0.08) -0.30-7.20-23.9025.80德债10Y(0.43) 1.00-5.00-22.0016.00日债10Y- 0.00-1.90-6.40-3.50大类资产名称现价日涨跌幅（%）周涨跌幅（%）本月以来（%）今年以来（%）螺纹钢.SHFE5,671.00 2.01%2.01%14.96%33.94%铁矿石.DCE1,124.00 -9.43%-9.43%-3.48%11.23%铜.LME9,624.00 1.74%1.87%1.76%23.05%铝.LME2,508.50 1.74%0.86%2.81%26.60%镍.LME19,470.00 3.18%2.04%5.56%15.31%WTI原油71.91 0.14%0.14%-1.90%49.81%甲醇.CZCE2,702.00 0.07%0.07