早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面依旧积极、基本面预期边际改善，但关键位尚有强阻力，股指多头方向逐步明朗、但突破起涨时点待定。故仍宜持有卖IO2205-P-3950看跌期权、以更高确定性获取时间价值。 商品期货方面：能化、有色、建材基本面存上行驱动。 操作上： 1. 供需格局边际向好，卖出TA207P6000期权策略持有； 2. 国内维稳政策力度加大，各地复工复产加速，市场情绪缓和，沪铝AL2207前多持有； 3. 供需偏紧预期较强，纯碱SA209新多入场。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 维持偏多思路、但需待突破信号，仍宜卖出看跌期权 周三（5月11日），A股整体延续涨势。截至收盘，上证指数涨0.75%报3058.7点，深证成指涨1.8%报11109.84点，创业板指涨3.07%报2346.15点，科创50指涨3.12%报1002.46点。当日两市成交总额为1.07万亿、较前日继续大幅放量，而当日北向资金净流入为22.3亿。 盘面上，汽车、消费者服务、电力设备及新能源、电子和煤炭等板块涨幅较大，而建筑和地产等板块走势则偏弱。 因现货指数涨幅相对更大，当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差小幅走阔。另沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则继续回落。总体看，市场预期逐步转向乐观。 当日主要消息如下：1.我国4月CPI值同比+2.1%，前值+1.5%；当月PPI值同比+8%，前值+8.3%；2.国务院常务会议要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘；3.海关总署出台保障重点区域产业链供应链循环畅通等十条措施，以促进外贸保稳提质。 随美联储紧缩、国内疫情等扰动因素影响边际弱化，近期A股整体呈现较独立的偏强特征，而微观量价指标较前期亦有明显改善。另国内政策面相关措施持续出台或加码，其积累的利多效应亦将在相关基本面指标上体现。总体看，积极因素将逐步占据主导，股指维持偏多思路。投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-05-12 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 从具体分类指数看，大基建、地产、以及疫情困境反转行业等上行驱动最强，对应价值风格板块受益最大，即沪深300指数配置价值最高。而考虑当前阶段股指底部相对明确、但突破起涨时点尚需确认，故仍宜卖出看跌期权、以大概率获取较确定的时间价值。 操作具体建议：持有卖IO2205-P-3950头寸，持仓资金比例为10%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 现实需求表现偏弱，铜价上行乏力 上一交易日SMM铜现货价报71985元/吨，相较前值上涨30元/吨。期货方面，沪铜价格全天震荡运行，小幅走高。海外宏观方面，美联储偏鹰派发言继续对美元形成较强支撑，美元持续表现强势，美国最新CPI数据涨幅有所放缓，但仍维持在高位，通胀压力短期内难以消退。国内方面，上海疫情持续好转，但目前疫情扰动短期内仍难以完全消退，且其他各地疫情仍存在着及较高不确定性，对工业品形成一定压力。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确。供给方面，铜矿整体供给改善程度不及预期。需求方面，受疫情影响目前显示需求较为疲弱，但目前国内基建及地产政策存在进一步加码空间，后续或提供新增需求。综合而言，短期来看疫情对沪铜下游需求产生一定抑制作用，但中期看全球通胀压力抬升，宏观稳增长政策加码必要性不断增强，叠加全球铜低库存，铜价重心或有所抬升。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 市场情绪有所缓和，沪铝价格止跌反弹 SMM铝现货价报20120元/吨，相较前值上涨480元/吨。宏观方面，上一交易日美元继续小幅走强，美国最新CPI数据涨幅有所放缓，但短期内通胀压力难以快速消退，市场对加息节奏预期仍偏鹰，在加息进程中美元预计维持强势。面对地缘政治危机进一步发酵，国内不断加大维稳政策力度，稳定市场情绪。现货方面，国内现货铝价止跌反弹，市场整体成交向好；无锡市场接货方看涨后市积极入场采购，市场交投情况转好；巩义市场下游持观望情绪，成交疲软；佛山市场下游积极补充原料库存，市场交投活跃；沈阳市场需求还未完全恢复，交投氛围一般。库存方面，截止5月9日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存107.1万吨，较上周四（5月5日）增加0.3万吨，下游需求仍受到疫情抑制，国内铝加工企业开工率不及预期，终端用铝同比大幅下降，1-4月我国汽车销量累计768万辆，同比下降12.3%，一季度我国房屋新开工面积29838万平方米，同比下降17.5%，疫情反投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 复导致消费复苏预期后置。成本方面，预焙阳极价格上涨，成本端对铝价具有一定支撑。海外方面，欧洲能源问题发酵，海外库存维持去化走势。总的来说，随着疫情得到有效控制，各地加紧复工复产的进度，也推动了市场的信心，短期来看，市场情绪有所缓和，预计铝价止跌企稳，维持震荡走势。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 供需双弱叠加宏观利空刺激，镍价震荡偏弱运行 宏观方面，上一交易日美元继续小幅走强，美国最新CPI数据涨幅有所放缓，但短期内通胀压力难以快速消退，市场对加息节奏预期仍偏鹰，在加息进程中美元预计维持强势。供应方面，截止2022年4月，印尼镍铁冶炼项目样本35个（含1座BF），其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计155条，4月新增投产镍铁产线合计7条，4月印尼镍生铁金属产量9.04万吨，环比增加3.56%，同比增加31.4%。不锈钢方面，国内多地疫情反复、管控措施加强，不锈钢终端需求释放不如预期；截至5月5日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，周环比上升5.34%，其中300系不锈钢57.75万吨，周环比上升5.61%；继4月份部分钢厂进行300系减产之后，5月份再度有企业检修减产，主要集中于华东沿海省份，预计5月份国内300系产量环比将减少1.9%，同比减少9.6%。新能源方面，4月新能源乘用车批发销量达到28.0万辆，同比增长50.1%，环比下降38.5%，环比下降幅度异常，新能源发展同样受到当前疫情波及和冲击。总体来看，供需双弱的市场难以提供镍价上行的动力，宏观利空的货币政策刺激着避险的情绪，镍价将有一定程度的回调；但也由于低库存的底部支撑，回调幅度有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 宏观政策叠加产量管控，螺纹价格下方支撑仍存 1、螺纹：国内坚持“动态清零”，短期疫情对需求的影响依然存在。疫情叠加居民收入预期偏弱，现有地产放松政策效果不显，地产销售及拿地高频数据仍未改善。需求疲软，而供给季节性回升，3月以来螺纹库存去化困难。目前上半年需求旺季窗口所剩不多，不排除旺季窗口关闭后螺纹去库压力继续积累。不过，螺纹价格下方支撑依然较强：（1）国内稳增长预期尚未证伪，各地地产政策持续放松，待解封后政府工作重心重回经济主导后，宏观宽松政策有加码的可能性；（2）国内新增病例持续减少，需求有望在解封后延迟释放；（3）全年粗钢产量要求同比下降，叠加钢厂利润偏低，将制约6-12月供给增量。综合看，现实偏弱，但稳增长政策叠加供给约束，盘面贴水较深，螺投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 纹价格支撑仍存，维持中长期螺纹10合约先抑后扬的判断。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：粗钢产量管控政策明确，海外铁矿供应前低后高，预计高炉复产结束后，铁矿将再度进入累库阶段，中期螺矿比或将阶段性走扩，耐心持有买RB2210-卖I2209组合，入场9.7-9.75（4月25日），最新9.39，目标10.7。关注稳增长政策的加码情况（财政、货币、地产、基建），及粗钢产量管控政策具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：国内坚持“动态清零”政策不动摇，短期疫情影响或将持续。高通胀及货币紧缩影响下，海外经济增长动能亦有所放缓，4月出口增速大幅回落。内需被疫情压制，外需增长动能边际放缓，而国内高炉生产处于季节性回升阶段，热卷存在一定增产空间，导致3月至今热卷库存去化困难。而需求旺季窗口所剩无几，不排除疫情解封后淡季需求回升不及预期及去库的压力。不过热卷价格下方支撑依然存在：（1）若要实现年初定下的经济增长目标，疫情缓和后，政府稳增长政策加码或将进一步加码；（2）新增病例持续下降，待华东等区域解封后，需求有望延后释放；（3）全年粗钢产量同比下降，叠加高炉利润转负，钢厂生产积极性偏低，6-12月供给端或存在约束。综合看，现实偏弱，但宏观稳增长、疫后需求回补，及供给端粗钢减产政策对价格的支撑仍存，维持热卷先抑后扬的判断。建议操作上：单边：谨慎者新单暂时观望。关注后续稳增长政策的加码情况（财政、货币、地产、基建），以及2022年粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：国内铁水产量逐步回升至230万吨/天以上，部分原料库存偏低的钢厂存在一定采购补库需求，铁矿需求存在支撑。而4月外矿发运增量有限拖累5月进口矿到港量。港口铁矿石库存整体保持下降趋势，当前阶段铁矿石基本面尚可。因而现货价格表现坚挺，期货主力贴水最便宜交割品100元/吨，对盘面价格形成支撑。不过，四大矿山纷纷维持或小幅提高原定财年指导目标，预计二季度全球铁矿供应/发运将环比回升3000万吨左右。国内要求全年粗钢产量下降，在此背景下，二季度铁水剩余增产空间有限，日均铁水产量或已接近顶部。供给增加，需求逐步见顶，预计6月以后港口铁矿库存将逐渐转入累库阶段。同时，5月疫情影响持续，钢材消费疲软，高炉即期利润偏低，钢价下挫对原料价格形成压制。综合看，铁矿基本面拐点逐步将临近，铁矿上方压力逐渐