2022Q1货币政策执行报告快评：流动性合理充裕，结构化工具为主

本次货币政策执行报告充分体现了货币政策积极快速地响应了政治局会议精神，新增对物价、汇率、地产、金融风险等方面的关注。往后看，货币端将保持流动性合理充裕，存款利率市场化调整将是帮助银行端降成本的增量方式，而结构性工具也将有万亿级别的增量空间。报告开篇强调疫情和俄乌两大Q1重要宏观变量，删去了21年Q4对经济“三重压力”的表述，转变为经济的“复杂性、严峻性、不确定性上升”，与政治局会议一致，预计短期稳增长政策将进一步升温。报告新增俄乌冲突相关表述，并且较21年Q4，更进一步明确海外央行收紧对国内经济政策的影响，意味着货币政策当下调降政策利率一定程度上受到外部掣肘。报告整体基调相较于21年Q4的“灵活适度”更松一些，新增“实际行动迎接党的二十大、加大...支持力度、稳字当头、主动应对、提振信心”等表述，同时将“加大”改为“搞好”跨周期调节力度，说明政策对落地效果要求更高，在内需融资需求尚疲弱时避免传统宽货币引致“流动性陷阱”。

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