2022-05-12 1 / 9 陕西煤价有所反弹，煤头甲醇成本线有所企稳 一、关注煤头成本波动 （1）内蒙北线2350元/吨（-50），内蒙南线2350元/吨（-50），出货一般。（2）隆众西北厂库22.3万吨（-5.1），待发订单量11.72万吨（-3.9）。（3）5月9日上层再次强调煤炭出矿价格合理区间，蒙西5500千卡的中长期交易合理区仍在260-460元/吨，现货交易合理区间上限在690元/吨，690元煤价换算盘面对应煤头成本支撑约在2500-2600附近，因此甲醇下方空间取决于煤价波动。（4）然而电厂为迎接夏季高峰有补库动作，实际现货市场成交有所止跌。陕西煤价周三有所反弹，煤头甲醇成本线或有上移预期。 二、港口库存再度下滑 （1）隆众港口库存78.7万吨（-4.3万吨），江苏主流区域提货良好，MTO刚需消耗。（2）前期降负的港口MTO有所提负：富德提至满负荷，兴兴本周提升负荷但仍未满负荷，南京诚志二期稳定运行。（3）5月5日下午传出天津渤化MTO试车，且有可能在5月底前投产，关注具体试车进度；但近期港口基差并无明显走强，未反映其试车前的备货行为。 策略：（1）单边：观望。5月甲醇仍是小幅累库预期，甲醇下方空间取决于煤价波动。另外同时关注天津渤化MTO的投产进度。（2）跨品种套利：5月甲醇累库预期而PP有下游补库预期，PP-3MA价差做扩。（3）跨期套利：9-1价差反套持有，待渤化MTO投产节点后离场。 风险：原油价格波动，煤价回落程度，天津渤化MTO投产进度。 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 2 / 9 甲醇日度信息 变动 5月11日 5月10日 基差 市场信息 期货价格 MA2209 46 2702 2656 -5 MA2205 27 2657 2630 40 华东港口 江苏 46 2697 2651 -5 5月下纸货 46 2712 2666 10 6月下纸货 46 2722 2676 20 CFR中国（美元） 5.0 323.5 318.5 进口利润（元/吨） -9 -47 -38 内地现货 鲁南 30 2650 2620 148 河南 10 2510 2500 8 河北 -70 2510 2580 78 内蒙（北线） -50 2350 2400 348 川渝 0 2655 2655 华南 广东 10 2770 2760 68 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -147 -131 鲁北-内蒙-280 -30 -110 华东-内蒙-550 -203 -299 华东-川渝-200 -158 -204 华南-华东-170 -97 -61 仓单+预报（万吨） 0.32 7.33 7.01 仓单（万吨） 0.32 7.33 7.01 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 3 / 9 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA5-9季节性 单位：元/吨 图 4： MA9-1季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 2300250027002900310033003500-400-20002004006008001,0001,2001,4002021-6-32021-6-182021-7-32021-7-182021-8-22021-8-172021-9-12021-9-162021-10-12021-10-162021-10-312021-11-152021-11-302021-12-152021-12-302022-1-142022-1-292022-2-132022-2-282022-3-152022-3-302022-4-142022-4-2909甲醇港口基差09甲醇内地基差MA22092550260026502700275028002022-05-092022-05-102022-05-11-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-250-200-150-100-5003月4月5月6月7月8月9月2121201918 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 4 / 9 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图 6： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 7： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 -330-1307027047067019-1-219-3-219-5-219-7-219-9-219-11-220-1-220-3-220-5-220-7-220-9-220-11-221-1-221-3-221-5-221-7-221-9-221-11-222-1-222-3-222-5-2广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）35557595115135155-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17-117-617-1118-418-919-219-719-1220-520-1021-321-822-122-6内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 5 / 9 图 8： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 9： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 10： 浙江港口库存 单位：万吨 图 11： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 13： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201820304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 6 / 9 图 14： 煤制甲醇生产利润 单位：百分比 图 15： 模拟富德综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 图 16： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 17： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 19： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-05-12 7 / 9 图 20： 鲁北-西北-280 单位：元/吨 图 21： 华东-内蒙-550 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据