港股策略周报：美联储加息在即，关注中央经济工作会议定调

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券股份有限公司证券研究报告 港股研究 美联储加息在即，关注中央经济工作会议定调 ——港股策略周报 2018年12月17日 港股研究 周度报告 投资摘要： 行情回顾：上周恒生指数上涨31.03点，涨幅0.12%，收26094.79点；恒生国企指数下跌9.97点，跌幅0.10%，收10359.43点。中信港股通29个行业中，建筑（+2.99%）、煤炭（+2.84%）、食品饮料（+2.36%）涨幅前三，轻工制造（-6.87%）、医药（-4.16%）和钢铁（-3.49%）板块跌幅前三。此外，中国移动、腾讯控股、建设银行对于恒指上涨的贡献比率最大，分别占到101.98%，66.67%，40.81%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是中国移动、腾讯控股、石药集团，贡献比率分别为65.15%、19.80%、18.78%。 估值与盈利：上周恒生指数PE达到9.9，低于均值2.3。恒指PB为1.2，低于均值0.3。中信港股通行业分类下，传媒、纺织服装行业PE达到历史最高值，计算机、医药、煤炭等目前为历史最低值。从PB来看，餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高，基础化工、煤炭、建筑PB值较低，其中纺织服装板块达到历史最高值，计算机、医药、轻工制造等行业达到历史最低值。EPS上调幅度前三为交通运输、建筑、机械，EPS下调幅度前三是轻工制造、汽车、电力设备。 市场情绪：恒指上周成交额达到3514.1亿港元，较前一周减少1460.1亿港元。恒指下跌的同时，全市场卖空比例达19.7%，较前一周上升0.3个百分点。板块卖空比例占前三的是国防军工、餐饮旅游、轻工制造，分别占比47.08%、29.27%、28.07%。上周恒生AH股溢价指数较前一周下降，为118.21。外围市场情绪方面，VIX指数由前一周的23.23下降至上周的21.63。 港股通：港股通南向资金净流入17.4亿元，港股通北向资金净流入47.1亿元。上周港股通持股比例上升前三为传媒、电子元器件、电力设备，下降前三的板块分别是机械、建材、综合。港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。 策略观点：上周港股震荡小幅收涨，成交额持续低迷。资金方面，海外资金在连续7周净流入后转为净流出，南下资金连续第3周小幅净流入。从国内基本面来看经济不容乐观。11月经济数据来看，规上工增加值增速放缓，社零增速放缓，进出口增速大幅放缓，社融数据回暖但仍延续了增量下滑趋势，M1增速持续放缓并已接近零增长，国内经济下行压力仍有加大趋势。本周中央经济工作会议为国内关注重点，从结束的中央政治局会议来看，强调以稳为主，减税降费以及补短板投资方向值得期待。从海外环境来看， 英国脱欧协议草案的议会投票被推迟至21日之前，特蕾莎梅一周努力并未获得进展，预期通过概率仍不高。欧洲央行确认停止净购债操作，结束15年3月开始的量化宽松，并维持目前基准利率至明年夏天。美联储年内最后一次议息会议即将召开，加息确定性高，但FOMC即将迎来换届，偏鹰派委员回归，或对明年加息预期产生影响。近期美股波动以及欧洲政局的不确定性仍在，诸多不确定性因素有待落地。建议短期内为谨慎防御投资，选择高股息率标的，关注中央经济工作会议政策利好板块。 风险提示：超预期政策，地缘政治风险，人民币大幅贬值。 分析师：谭可 010-66554011 tanke@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120013 研究助理：王紫 010-66554016 wangzi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118060012 港股主要指数走势图 900095001000010500110001150012000125001300013500140002300025000270002900031000330002017/122018/012018/012018/022018/032018/032018/042018/052018/052018/062018/072018/082018/082018/092018/102018/102018/112018/12恒生指数（左轴）恒生中国企业指数（右轴） 资料来源：Wind,东兴证券研究所 东兴海外港股策略报告体系： 港股市场策略周报 港股月度行业比较报告 港股重点行业跟踪报告 港股周度市场监测数据库 港股月度行业比较数据库 DONGXING SECURITIES 东兴海外·港股策略周报 港股策略周报：美联储加息在即，关注中央经济工作会议定调 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 行情回顾 ................................................................................................................................................................................................. 4 2. 估值与盈利预测 ..................................................................................................................................................................................... 6 3. 市场情绪 ................................................................................................................................................................................................. 8 4. 香港流动性监测 ..................................................................................................................................................................................... 9 5. 港股通数据 ........................................................................................................................................................................................... 10 6. 策略观点 ............................................................................................................................................................................................... 13 7. 风险提示 ............................................................................................................................................................................................... 13 表格目录 表1：港股通公司周涨幅TOP20..............................................................................................................................................................11 表2：港股通公司周跌幅TOP20..............................................................................................................................................................11 表3：上周港股通持股比例 .......................................................................................................................................................................11 表4：港股通公司周换手率TOP20......................................................................................................................................................... 12 表5：港股通公司周成交额TOP20......................................................................................................................................................... 12 表6：港股通公司周卖空量/流通量TOP20 ........................................................................................................................................... 13 插图目录 图 1：恒生指数在全球各类资产中排名第9 .............................................................................................................................................4 图 2：恒生指数与恒生国企指数 ................................................................................................................................................................4 图 3：港股主要股指周涨跌幅 .................................................................................................................................................................