请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年5月5日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】美联储加息50BP并开启缩表周期，然鹰派程度弱于市场预期，美债收益率和美元指数高位回落，贵金属持续走强，现货黄金一度涨至1900美元/盎司上方。具体来看，截止17:00，伦敦金现整体在1881-1904美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.7%左右；伦敦银现表现弱于黄金，整体在22.85-23.28美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪金平稳开盘，沪金小涨0.12%至404.52元/克，沪银持稳于4920元/千克。 【重要资讯】美联储5月议息会议加息50BP并于6月开启缩表周期，联储决定从6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元。鲍威尔表示，未来两次会议各加息50BP是可能的，加息75BP不是联储积极考虑的；如需加息至中性利率水平之上，美联储不会犹豫不决。②美联储5月加息决议属于鹰派范畴，然而鹰派程度弱于市场预期，或者说比市场预期更加温和，使得市场出现买预期卖事实现象。③截至4月19日至4月26日当周，黄金投机性净多头减少21733手至218024手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净减少11023手至35406手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和超鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧亦容易出现利空出尽影响，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化美联储最新鹰派进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。 前期美联储加速收紧货币政策预期（美元指数和美债收益率走强）使得贵金属承压，黄金跌破1900-1918美元/盎司区间后，一度跌至1850美元/盎司附近；联储政策收紧影响利空出尽，若地缘局势和通胀无实质性向好，黄金仍有较大上涨空间，上方继续关注2000美元/盎司关口和2070美元/盎司的前高位置；沪金下方支撑位为390元/克附近，上方继续关注420元/克关口。白银因为经济弱势而破位下跌，表现弱于黄金，伦敦银现一度触及22美元/盎司关口后，随后走强，上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克），下方强支撑位依然为22美元/盎司区间（4650元/千克）。若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能；然而贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，继续建议逢低做多为主。 黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，卖出AU2206P392合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 9 （一）金银比分析 ............................................................................................................................................. 9 （二）金油比分析 ........................................................................................................................................... 10 （三）金铜比分析 ........................................................................................................................................... 12 四、全球黄金供需数据分析 ................................................................................................................................... 13 （一）全球黄金供给持续减少 继续关注央行购金变动 ............................................................................. 13 （二）珠宝首饰需求占比再度超过投资需求 继续关注投资需求变化 ..................................................... 14 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 17 五、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 18 六、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 21 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 21 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 23 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 24 七、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 27 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 27 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 27 八、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 28 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 28 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 28 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 29 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 30 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 美联储加息50BP并开启缩表周期，然鹰派程度弱于市场预期，美债收益率和美元指数高位回落，贵金属持续走强，现货黄金一度涨至1900美元/盎司上方。具体来看，截止17:00，伦敦金现整体在1881-1904美元/盎司区间偏强运行，涨幅在0.7%左右；伦敦银现表现弱于黄2022/5/5合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2206404.520.120.02404.340.07-0.210.66沪金2207404.94-0.530.31404.9-0.54-0.200.19沪金2208405.320.120.03405.120.07-0.240.69沪金2210406.10.18-0.02405.860.12-0.240.53沪金2212406.980.04-0.01406.80.00-0.030.72沪金2302407.56-0.080.19407.28-0.15-0.100.23沪金活跃合约价格变动统计与分析2