投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 玻璃需求偏弱，市场震荡运行 月报摘要： 玻璃方面：期货盘面主力合约09月开盘2130元/吨，收盘1882元/吨，全月下跌248元/吨，收跌11.64%。现货方面，本月国内浮法玻璃均价为1963 元/吨，环比上月底下跌26 元/吨，跌幅1.31%，华中地区本月现货整体略有上涨，华北华南地区本月现货价格整体下跌。分地区来看，华中市场月初周边下游拿货量有所增加，多数厂家产销良好，价格小幅提涨，中旬随着下游补库力度减弱，价格持稳为主，月末原片厂家持续累库，个别企业市场价格小幅下滑。华北市场受疫情影响较大，整体成交不畅。月初沙河地区持续半月的封控，导致市场处于停滞状态，中旬解封后市场开始逐渐放开，下游按需采购，但受周边地区疫情影响，运输仍难通畅。下旬库存压力加大，部分企业开始下调价格，市场售价随之下行。华南区域整体市场呈先涨后降趋势，市场成交重心有下挫迹象。供给端：4月，国内浮法玻璃行业暂无新装置投产，截至 2022年4月29日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条 (5887.05万吨/年）。需求端：1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积806259万平方米，同比增长1.0% 。4月中旬，央行降准0.25个百分点，同时房地产行业在持续松绑，多地释放积极信号，后续有望出台更多稳经济的措施。库存端：4月全国浮法玻璃样本企业总库存 6981.5万重箱，环比上月底上涨10.31%，同比上涨 208.98% 。综合来看，玻璃当下仍处于高库存，弱需求的阶段。叠加疫情影响，地产端也未有实质性改善，短期观望心态较强。大方向看国家稳经济目标坚定同时地产政策不断出台，且当前期货贴水，继续往下的空间不大，向上的驱动需等待地产出现明显的好转，尤其是消费端的改善。 纯碱方面：期货盘面主力合约09月开盘2993元/吨，收盘3004元/吨，全月上涨11元/吨，收涨0.3%。现货方面，4月，国内纯碱市场整体走势偏强，价格上行，但受疫情影响，物流影响严重。供给端：据隆众数据，4月份纯碱产量为250.81万吨，纯碱企业整体开工率为88.31%，在产企业开工率为89.58%。月初纯碱库存为139.98万吨，月底纯碱库存为118.08万吨，库存减少21.9万吨，降幅15.65%。本月纯碱装置开工相对稳定，检修零散，库存绝对值仍处于高位，供应相对宽松。需求端：高企的传统能源价格进一步推动、加速全球范围的能源转型步伐，光伏发电成为各个经济体优先发展的新能源行业。光伏玻璃产线加速投产，成为纯碱今年新增需求的最大增量来源。隆众资讯统计，3月份国内纯碱月度消费量 234.42万吨，同比减少32.81万吨，降幅12.28%。库存端：据隆众资讯统计，4月初纯碱库存139.98万吨，月底纯碱库存为118.08万吨，库存减少21.9万吨，降幅15.65 %。其中轻质碱月初62.37万吨，月底53.38万吨，减少 8.99万吨，降幅14.41%。重质碱月初77.61万吨，月底 64.7万吨，减少12.91万吨，降幅16.63%。综合来看，纯碱作为本年度难得有消费增长潜力的大宗商品，由于受到产能限制，供给小幅收缩，使得供给瓶颈难以打开。同时国内外能源价格上涨，尤其海外，进一步抬升了生产成本，叠加俄乌战争使得全球纯碱供给出现边际减量，国内出口有望保持大幅增长。 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 2 / 16 策略： 玻璃方面：短期中性，中期择机做多 纯碱方面：短期中性，中期择机做多 风险：地产及宏观经济改善情况、疫情及俄乌战争外围影响、玻璃产线突发冷修情况等。 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 3 / 16 一、 玻璃纯碱期现价格行情回顾 图 1：沙河安全现货价格走势图 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图2：玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 1,2001,5001,8002,1002,4002,7003,0003,30012141618110112114116118120122124120182019202020212022-600-400-200020040060080010001100160021002600310036002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01基差（右）期货主力现货低价 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 4 / 16 图3：重质纯碱沙河送到价及华中华东地区报价 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：重质纯碱现货价格与期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 1100130015001700190021002300250027002900310033003500370039002019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/01沙河采购价华东市场均价华中市场均价12001700220027003200370042002020/01/012020/07/012021/01/012021/07/012022/01/01重碱现货期货主力 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 5 / 16 二、玻璃纯碱供给 图5：玻璃产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图6：平板玻璃产量季节性 单位：万重量箱 数据来源：Wind 华泰期货研究院 77%79%81%83%85%87%89%91%93%13579111315171921232527293133353739414345474951532018201920202021202255006000650070007500800085009000950012345678910111220182019202020212022 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 6 / 16 图7：玻璃累计产量及累计同比 单位：万吨 % 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图8：纯碱产线开工率 单位：% 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 -4%0%4%8%12%020,00040,00060,00080,000100,000120,0002017/012018/012019/012020/012021/012022/01产量:平板玻璃:累计值产量:平板玻璃:累计同比60%65%70%75%80%85%90%95%100%14710131619222528313437404346495220182019202020212022 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 7 / 16 图 9：纯碱周度产量 单位：万吨 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图10：纯碱月度产量 单位：万吨 数据来源：钢联、华泰期货研究院 4244464850525456586062147101316192225283134374043464952201920202021202219020021022023024025026027012345678910111220182019202020212022 华泰期货|玻璃纯碱月报 2022-05-05 8 / 16 图 11： 纯碱累计产量及累计同比 单位：万吨 % 数据来