2022一季报点评：供应物流短期扰动，公司长期成长动力足

“增持”评级，下调目标价至115.18元。考虑到疫情影响，下调公司2022-2024年EPS预测1.80（前值1.88）、2.44（前值2.45）、3.32元，预计2021-2024年复合增速为32%，按照PEG=2计算，下调公司目标价至115.18元，对应22年64倍PE，“增持”评级。 受供应及物流限制，公司一季度营收同比下滑。受供应及物流等因素限制，公司一季度营收低于预期，达到5.43亿元，同比下滑3.90%，归母净利润0.84亿元，同比下滑24.64%，扣非净利润0.76亿元，同比下滑6.41%。盈利能力来看，22Q1毛利率为39.15%，同比下滑0.49个百分点。 下游应用不断拓展，公司长期成长动力足。公司芯片产品正从消费电子逐步向汽车电子、安防等行业应用延伸。截至年报，支持多媒体和高性能计算的 RK3358M 芯片目前已经通过车规认证（AEC-Q100），R K3568M 也在认证过程中，预计在22年上半年完成AEC-Q100测试，车用音频芯片、接口芯片正处于研发过程中，未来有望充分受益座舱智能化。公司旗舰芯片RK3588系列产品覆盖ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K和大屏设备、汽车智能座舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR等八大方向市场，预计将成为国内顶配高端AIOT芯片。公司下游应用不断开拓，产品线不断丰富，长期成长动力足。 催化剂。高端芯片导入大客户供应链。 风险提示。行业需求周期性波动。