月度策略：政策预期升温，市场企稳回升

第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 政策预期升温，市场企稳回升 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2022年05月04日 相关报告 《月度策略：疫情拖累宏观经济，政策加力稳增长》 2022-04-04 《月度策略：俄乌战争影响深远，国内两会聚焦经济》 2022-02-27 《月度策略：不负政策春光，终获市场东风》 2022-02-06 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 策略建议 本周建议行业 房地产、农业、食品饮料 本月建议行业 房地产、建筑、农林牧渔、食品饮料、传媒 ETF基金策略 本周主题ETF基金组合 地产、农业、食品饮料 累计超额收益率(沪深300) +5.45% 本月主题ETF基金组合 地产、基建50、农业、食品饮料、传媒 累计超额收益率(沪深300) +1.87% 指数多空策略基金组合 上证50 累计超额收益率(沪深300) -0.18% （ETF基金组合策略详情请见正文第3节） 投资要点： ⚫ 受疫情防控影响，PMI数据继续回落。4月份官方制造业PMI为47.4%，较上月下降2.1个百分点；财新制造业PMI 46.0%，较上月下降2.1个百分点。二者均为2020年3月以来最低值。从官方PMI分项数据看，生产指数和新订单指数分别较上月下降5.1和6.2个百分点，显示生产和需求都非常疲软。本轮疫情点多、面广、频发，部分企业减产停产。产成品库存指数升至近年高点，企业物流运输困难加大，出现主要原材料和关键零部件供应困难、产成品销售不畅、库存积压等情况，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。当然我国经济基本面没有改变，疫情的冲击终将过去，疫情之后PMI将迎来反弹。 ⚫ 受上游盈利强劲影响，规模以上企业整体盈利增速有所回升。一季度规模以上企业盈利增速8.5%，较上月增加3.5个百分点。利润增长的主力军是上游行业，从三大门类看，采矿业利润增长1.48倍；制造业下降2.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降30.3%。上市公司一季度的盈利增长有所放缓。全A（非ST）公司归母净利同比增速为3.5%，较2021全年净利增速13.3%回落9.8个百分点。全部A股（非银行石油石化）公司归母净利同比增速为-1.5%，较2021全年净利增速回落19.2个百分点。国际地缘政治冲突等因素导致大宗商品价格大幅上涨，能源保供措施有效推进，煤炭等能源产品产量较快增长，量价齐升推动总利润增长较多。总体来看，一季度减税降费、企业纾困措施落实，工业企业利润保持平稳增长。当前企业面临输入性通胀压力较大，疫情使部分企业经营困难增多，制造业盈利压力较大。 ⚫ 政治局会议定调，政策预期升温。政治局会议认为新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，中央要求“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展。要全力扩大国内需求，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。对于房地产，坚持“房住不炒”的同时，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。对于资本市场，要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者。对于平台经济，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改。 ⚫ 投资建议：市场在政策预期升温的背景下，风险偏好有所改善。当前A股市场估值已经处于历史最低10%区域，中长期战略布局的机会或已到来。预计5月市场将企稳回升。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 政策预期升温，市场震荡企稳 ........................................................................ 4 1.1. 疫情冲击下PMI数据继续走弱 ........................................................................................ 4 1.2. 企业盈利增速有所放缓 ................................................................................................... 4 1.3. 政治局会议定调经济工作，政策预期升温 ...................................................................... 6 1.4. 策略配置建议：房地产、建筑、农林牧渔、食品饮料、传媒 ......................................... 7 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 8 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 8 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 8 2.3. 个股涨跌 ......................................................................................................................... 9 3. ETF基金策略组合跟踪 ..................................................................................10 3.1. 周度ETF基金策略组合 ................................................................................................ 10 3.2. 月度ETF基金策略组合 ................................................................................................ 11 3.3. 宽基指数多空策略组合 ................................................................................................. 11 4. 资金跟踪 ....................................................................................................... 11 4.1. 融资资金 ....................................................................................................................... 11 4.2. 北向资金 ....................................................................................................................... 12 4.3. 公募基金 ....................................................................................................................... 12 4.4. 一级市场股权融资 ......................................................................................................... 13 5. 估值跟踪 .......................................................................................................13 5.1. 指数估值 ....................................................................................................................... 13 5.2. 行业估值 ....................................................................................................................... 15 6. 市场情绪 .......................................................................................................16 6.1. 风险偏好 ....................................................................................................................... 16 6.2. 换手率 ........................................................................................................................... 16 6.3. 投资者数量 .................................................................................................................... 17 7. 风险提示 .......................................................................................................17 图表目录 图1：官方和财新PMI（%） .................................................................................................. 4 图2：官方PMI及分项指标环比变化（%） ........................................................................... 4 图3