月度策略：经济景气边际改善，政策推动市场企稳

分析师：周建华登记编码：S0730518120001zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 ——月度策略 证券研究报告-月度策略 发布日期：2023年09月03日 投资要点： 相关报告 《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023年第7期）》2023-08-08《月度策略：政策提振投资者信心，市场有望迎来盛夏》2023-07-30《月度策略：北交所市场月度运行跟踪（2023年第6期）》2023-07-20 ⚫【官方PMI连续回升，财新PMI升至景气区间】8月官方制造业PMI为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%和47.7%，比上月上升0.5、0.6和0.3个百分点。PMI连续三个月回升释放经济企稳的积极信号，受到政治局会议后稳增长政策相继出台，市场预期改善，供需两端都出现改善，生产和新订单指数都回升至扩张区域；大、中、小企业PMI都呈现改善的态势，以出口和中小企业为主的财新PMI也回升至扩张区域。经济内生复苏动力增强，随着地产“认房不认贷”、降低首付比例和存量房利率的政策落实，国内经济有望迎来复苏。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【中小企业盈利有所改善，科创板盈利降幅收窄较多】A股上市公司中报显示，整体盈利增速继续呈现下降趋势，中小企业盈利有所改善，科创板盈利降幅收窄较多。全A中报扣非后净利润同比下降4.1%，剔除金融石油石化公司后，整体净利润同比下降10.9%，较一季度略有收窄。中信一级行业中有18个行业利润增速增长，12个行业利润增速下降。相较于2023年一季度，盈利增速有所改善的有15个行业。此外，前7个月工业企业利润同比下降15.5%，降幅比前6个月份收窄1.3个百分点。 ⚫【房市执行“认房不认贷”，降低存量房贷款利率】不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点；首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【美国失业率意外上升，美联储加息预期下降】美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人，好于预期；失业率意外上升0.3个百分点至3.8%，创2022年2月以来新高；员工平均时薪同比涨幅为4.3%，弱于预期。失业率的上行主要因为美国劳动参与率有所提高。数据发布后，市场预期美联储9、11月份加息概率下降。 ⚫【投资建议：政策推动市场企稳】经济景气度边际改善，工业企业盈利降幅持续收窄，暑期档票房突破206亿元，总观影人次超5.04亿，双双打破暑期档最高纪录。随着经济复苏和政策推动，市场预期有望明显改善，预计市场有望企稳反弹，近期重点关注建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.经济景气边际改善，政策推动市场企稳.........................................................4 1.1.官方PMI连续回升，财新PMI升至景气区间.................................................................41.2.中小企业盈利有所改善，科创板盈利降幅收窄较多........................................................41.3.房市执行“认房不认贷”，降低存量房贷款利率................................................................61.4.美国失业率意外上升，美联储加息预期下降...................................................................71.5.策略建议：经济景气边际改善，政策推动市场企稳........................................................81.6.策略模拟组合跟踪...........................................................................................................9 2.市场回顾.......................................................................................................10 2.1.指数涨跌.......................................................................................................................102.2.行业涨跌.......................................................................................................................102.3.个股涨跌.......................................................................................................................11 3.资金跟踪.......................................................................................................12 3.1.融资资金.......................................................................................................................123.2.北向资金.......................................................................................................................133.3.公募基金.......................................................................................................................133.4.一级市场股权融资.........................................................................................................14 4.估值跟踪.......................................................................................................14 4.1.指数估值.......................................................................................................................144.2.行业估值.......................................................................................................................16 5.市场情绪.......................................................................................................17 5.1.风险偏好.......................................................................................................................175.2.换手率...........................................................................................................................185.3.投资者数量....................................................................................................................18 6.风险提示.......................................................................................................19 图表目录 图1：官方PMI(%)..................................................................................................................4图2：PMI及分项数据环比(%)...............................................................................................4图3：A股各板块业绩增速（%）...........................................................................................5图4：中信一级行业业绩增长增速（%）................................................................................5图5：美国失业率(%)..............................................................................................................7图6：美国非农就业人数(万人)...............................................................................................7图7：市场对美联储加息概率预测（%）................................................................................8图8：上证综指及13日均线（点）........................................................................................8图9：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合