一季度零售渠道增长强劲，盈利能力短期承压

欧派家居发布2021年年报及2022年一季报，2021年实现营业收入204.42亿元，同比增长38.68%；实现归母净利润26.66亿元，同比增长29.23%。2022年一季度实现收入41.44亿元，同比增长25.60%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长3.88%。2022Q1收入超预期，零售渠道增长强劲。公司毛利率短期承压，推测主要来自原材料价格上涨、低毛利配套家具产品占比提升等因素影响。公司围绕大家居战略持续深化全品类布局，以欧派、星之家双品牌驱动整装大家居渠道快速拓展，积极引导欧派零售与整装经销商共同拓展当地定制家居市场。给予DCF 目标估值168.08元，维持“买入”评级。