2022年一季报点评：收入放缓成本上行，新业务贡献长期增量

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金龙鱼发布2022年一季报，实现营收565.36亿元，同比增长10.68%；实现归母净利润1.14亿元，同比下降92.71%。收入增速放缓，成本压力仍存。22Q1公司营收增速环比回落，我们认为主要系短期疫情扰动，物流、终端动销、餐饮需求受损。年内关注需求复苏，央厨、调味品业务贡献增量。Q2起疫情影响逐步消散，终端需求有望恢复，我们看好公司动销边际改善。中长期来看，我们看好公司作为粮油龙头，通过产能、渠道扩张实现持续增长。新业务方面，公司积极布局中央厨房、酱油、醋、酵母、植物肉等具备高增长性和互补性的业务，目前首个央厨园区杭州丰厨已于今年3月投产，泰州丸庄酱油二期项目已在筹建中，未来央厨及调味品业务将为公司提供增长新动能。我们调整公司22-24年归母净利润预测至45.36/56.60/72.41亿元，对应EPS 0.84/1.04/1.34元/股，对应PE 53/42/33x，维持增持评级。