博腾股份2022年一季报点评：营收高增长，利润超预期

维持增持评级。2022年Q1营收14.43亿元（+166%）;归母净利润3.82亿元（+334%）；扣非归母净利润3.81亿元（+406%）；剔除制剂及基因细胞治疗CDMO两大新业务亏损（减少归母净利润约3040万元）以及战略布局参股公司亏损（减少合并报表净利润约358万元），归母净利润为4.16亿元（+290%）。维持公司2022-2024年EPS为2.31/2.76/3.36元,维持目标价115.20元，增持评级。 大订单保驾护航。2022年Q1原料药CDMO业务收入14.33亿元（+173%），占主要营收来源，主要得益于前期重大订单持续交付及项目管线拓展。制剂CDMO业务营收157万元（+969%），基因细胞治疗CDMO营收785万元（+953%），新业务逐渐贡献业绩增量。毛利率为48.94%（+8.55pct），预计受益于高毛利大订单及规模化优势下成本降低所致。新业务快速发展,打开业绩新增量空间。 客户及项目管线加速拓展。公司持续加大市场推广和客户拓展力度，客户及项目管线数增长明显。2022Q1已签订订单客户数254个（+40%）；已签订订单产品数347个（+26%，不含J-STAR），其中制剂及基因细胞治疗CDMO订单产品数增加明显，制剂CDMO订单数达30个（+200%），基因细胞治疗CDMO订单数达26个（+189%）。客户及项目数增长明显，彰显公司品牌及能力建设，长期发展空间向好。 催化剂：订单增长超预期，新业务终端需求超预期。 风险提示：业绩波动风险；汇率波动风险；环保安全风险。