橡胶基本面缺乏亮点价格重回振荡区间2018年12月16日天然橡胶周报混沌天成研究院 P1天然橡胶供需分析及主要观点分项基本情况观点供给国内云南产区已经完全停割，海南产区天胶产出减少，但是国际上东南亚产区越南、泰国等地已经进入生产旺季，虽然近几日雨水有所增加，割胶作业将受到一定影响，但高峰期对产出的影响有限，原料价格保持低位，成本端存在支撑。中性需求截止12月14日，国内全钢胎企业开工率72.37%，环比下跌0.71%，半钢胎企业开工率67.10%，环比下跌0.01%，略有下滑。11月中国汽车产销量分别为249.8和254.8万辆，同比分别下滑18.9%和13.9%，环比分别增长7%和7.1%，中国重卡销售8.6万辆，同比增长1%，环比增长7%。中性库存青岛保税区橡胶库存有较大幅度的下降，但这是由于保税区统计口径调整的因素，要求将部分库存运往保税区外，而并非下游需求的拉动，近期将暂停公布库存数据，预计最新数据于12月中旬公布；上交所指定交割仓库天然橡胶库存为332500吨，较前一周增加20950吨，自11月末老胶仓单注销以来持续上升，库存增加速度较往年有所增加，预计势头会持续到明年1月中旬左右。利空短期观点印尼贸易官员表示，泰国，马来西亚、印尼和越南这几个橡胶主要生产国将于12月16日举行会议，讨论如何支撑价格，包括可能抑制出口等。综合来看，目前基本面矛盾尚未有改善的迹象，在供应持续宽松且下游需求如故的情况下，沪胶或将延续低位震荡。重点关注东南亚产区国家产业会议情况，宏观及基建回暖情况。 行情回顾P2图表1：ru1905合约走势图（单位：元/吨）图表2：东京日胶指数走势图（单位：日元/千克）资料来源：文华财经，混沌天成研究院本周沪胶ru1905合约缺乏消息面的刺激点，全周行情大部分时间均在低位振荡当中，仅周四随螺纹等基建相关商品有一波小幅上涨，但随即缺乏后续动力，再次回到11200上下的区间内。截止收盘，上海ru1901合约报收11295元/吨，较前一周上涨50元/吨，涨幅0.44%，沪胶总持仓量45.6万手，周增仓2700余手 供给—天然橡胶产量逐年上升图表3：ANRPC成员国天然橡胶产量合计（单位：千吨）资料来源：Wind，混沌天成研究院P36007008009001,0001,1001,2001,30001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120142015201620172018 供给—天然橡胶产量逐年上升图表4：ANRPC成员国天然橡胶开割面积（单位：千公顷）图表5：ANRPC成员国天然橡胶开割面积同比增速资料来源：Wind，混沌天成研究院P40.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018柬埔寨马来西亚印度越南中国印度尼西亚泰国-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018 供给—主要产胶国产量P5图表6：泰国产量（单位：千吨）图表7：印度尼西亚产量（单位：千吨）图表8：马来西亚产量（单位：千吨）图表9：中国产量（单位：千吨）资料来源：Wind，混沌天成研究院10020030040050060001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312014201520162017201820022024026028030032034036038001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120142015201620172018203040506070809010001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312014201520162017201802040608010012014001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120142015201620172018 供给—过往橡胶树大量种植图表10：ANRPC成员国天然橡胶新种植面积（单位：千公顷）资料来源：Wind，混沌天成研究院P60.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018泰国印度尼西亚马来西亚中国柬埔寨印度越南斯里兰卡菲律宾由于2005-2012年橡胶价格高企，在此时间段橡胶树大量的增种，年橡胶树的大量种植，导致目前成熟橡胶树区域不断扩张。根据橡胶平均7年的成熟周期，预计在2020年之前，橡胶都能保证充足的产能供应。 供给—现货市场价格低位震荡图表11：现货价格（单位：元/吨）图表12：泰国RSS3烟片青岛港口到港价格（单位：美元/吨）资料来源：Wind，混沌天成研究院P77,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.002014-01-022014-08-022015-03-022015-10-022016-05-022016-12-022017-07-022018-02-022018-09-02云南国营全乳胶(SCRWF):上海天然橡胶:泰三烟片(RSS3):上海天然橡胶:越南3L(SVR3L):上海1,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002014-01-022014-03-022014-05-022014-07-022014-09-022014-11-022015-01-022015-03-022015-05-022015-07-022015-09-022015-11-022016-01-022016-03-022016-05-022016-07-022016-09-022016-11-022017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-02 库存—统计口径改变致统计库存下降图表13：青岛保税区橡胶库存（单位：万吨）资料来源：Wind，混沌天成研究院P805101520253035402013-10-152014-05-302014-12-302015-07-312016-02-292016-09-302017-05-162017-12-152018-08-16库存:青岛保税区:橡胶:合计库存:青岛保税区:天然橡胶库存:青岛保税区:合成橡胶青岛保税区橡胶库存有较大幅度的下降，但这是由于保税区统计口径调整的因素，要求将部分库存运往保税区外，而并非下游需求的拉动，近期将暂停公布库存数据，预计最新数据于12月中旬公布。整体上期货库存的压力仍较明显。 库存—上交所库存老胶仓单注销，新胶入库，增长迅速图表14：上海期货交易所橡胶库存期货（单位：吨）资料来源：Wind，混沌天成研究院P911月23日上期所橡胶老仓单集中注销，库存共减少21万吨左右，流入现货市场。同时，新胶不断注册入库，库存增加速度较往年有所增加，预计势头会持续到明年1月中旬左右。0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002014-01-022014-07-022015-01-022015-07-022016-01-022016-07-022017-01-022017-07-022018-01-022018-07-02 需求—轮胎销售行情低迷图表15：国内天然橡胶消费量（单位：千吨）图表16：国内轮胎产量（单位：万条）资料来源：Wind，混沌天成研究院P100.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-097,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120142015201620172018 需求—轮胎开工率维持稳定，处于较高水平图表17：国内汽车销量（单位：辆）图表18：轮胎企业开工率资料来源：Wind，混沌天成研究院P111,300,0001,500,0001,700,0001,900,0002,100,0002,300,0002,500,0002,700,0002,900,0003,100,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120142015201620172018102030405060708090(%)开工率:汽车轮胎:全钢胎20142015201620172018102030405060708090(%)开工率:汽车轮胎:半钢胎20142015201620172018 P12免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。联系我们混沌天成期货股份有限公司全国客户服务热线：4009 988 611公司总部地址：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心3号楼A区2701-2710室联系电话：0755-23998210上海营业部地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702室联系电话：021-61838622-801 南宁营业部地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼联系电话：0771-5553516杭州营业部地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元联系电话：0571-86050331北京营业部地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A层11-15室联系电话：010-63397961昆明营业部地址：云南省昆明市环城南路777号昆钢大厦12层E+F单元联系电话：0871-64100819湖北分公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路468号时代财富中心18层（5）办号客户服务：027-85610809混沌天成资产管理（上海）有限公司地址：上海市浦东新区东方路899号1203室联系电话：021-50800369混沌天成资本管理有限公司地址：上