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华菱钢铁2021年实现营业总收入1,715.75亿元，同比增长47.24%；实现归母净利润96.8亿元，同比分别增长51.36%。2022年一季度公司实现营业收入409.63亿元，同比6.13%；实现归母净利润21.11亿元，同比2.82%，环比增长10.21%。一季度加权平均净资产收益率为4.54%。华菱钢铁品种钢销量1410万吨，相比2020年增加112万吨，占比提升近3个百分点，公司共13个大类品种61个钢种替代“进口”。其中电工钢产量由2020年的79万吨增加到2021年的151万吨，同比增加91%。华菱钢铁汽车板公司实现营业收入93.59亿元，同比35.5%；实现净利润6.14亿元，同比68%；销售净利率6.56%。2022年一季度汽车板公司实现净利润2.25亿元，同比增长360.08%，创季度历史新高；整体来看汽车板公司无论是营收、净利润规模，还是代表盈利能力的净利率都创设立以来的新高，华菱钢铁汽车板业务竞争力逐步增强。华菱钢铁拥有产品结构和区域优势，后续竞争力有望持续改善，我们维持公司“增持”评级。
