长沙银行2021年报及2022年一季报点评：零售战略推进，资产质量平稳

投资建议：维持2022-2024年净利润增速预测17.59%/18.14%/15.70%(新增)，对应EPS1.84（+0.01，因2021年报预测值与披露值差异，下同）/2.18（+0.02）/2.52元，现价对应0.54/0.48/0.42倍PB。维持目标价10.68元，对应2022年0.78倍PB，维持增持评级。 业绩增速保持相对稳定。2021A和2022Q2营收分别同比增长15.79%和12.01%，净利润分别同比增长18.09%/13.05%。主要驱动因素为： ①息差拖累的程度有所降低：2021A和2022Q1净息差同比分别下降14bp和8bp，2022Q1环比微降1bp，降幅明显缩小；②中收和其他非息收入高速增长，尤其一季度中收保持近20%的增速难能可贵。 零售转型推进，深耕下沉县域。长沙银行坚定做实县域，正以最高的战略优先级推动县域金融发展。2021年新增设县域网点9家，增设农村金融服务站905家，县域覆盖率达到92%；2021年末县域支行客户数474.42万户，较上年末新增41.88万户，增长9.68%。 资产质量总体表现平稳。2022Q1不良贷款率、拨备覆盖率及拨贷比与上年末基本持平，资产质量核心指标保持稳定。但前瞻指标中，2022Q1关注率较年初上升1bp，2021A逾期率较中报上升6bp。 风险提示：经济下行超出预期；区域信用风险暴露。