机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 机械设备 自动化设备 机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域 [Table_Summary] 事件：（1）公司发布2021年报，21年公司实现收入5.88亿元，同比增长21.93%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长12.99%。其中Q4单季度实现收入1.80亿元，同比增长29.78%；实现归母净利润1416万元，同比下降32.01%。公司同时发布21年利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增6股。 （2）公司发布2022一季度，22Q1公司实现收入1.41亿元，同比增长24.13%；实现归母净利润2261万元，同比下降9.15%。 机器视觉产品竞争力强，线缆组件平稳增长。21年公司机器视觉设备实现收入2.79亿元、同比增长34%、占收入的47%。3D产品是公司近两年推出的拳头产品，性能已达国际先进水平，获得了行业标杆客户认可、实现了进口替代。通过3D SPI和3D AOI产品的加入，公司能为客户提供产线上全系列产品，这一优势在全球范围内都具有稀缺性。新行业方面公司重点布局Mini LED、半导体两块，其中Mini LED AOI已实现批量供货，性能达到国际先进水平，有望后续为公司营造新的增长点；半导体AOI的部分型号产品已交付客户。 21年公司控制线缆组件业务实现收入2.11亿元、同比增长32%、占收入的36%，该块业务下游为金融设备、半导体设备制造商等，未来预计继续保持良好增长。 毛利率有望回升、现金流良好，股份支付使得期间费用上升。21Q4/22Q1公司毛利率分别为29.43%/35.03%，预计随着公司机器视觉业务收入、3D产品收入占比的持续提升，毛利率有望回升。21Q4/22Q1公司期间费用率分别为20.5%/20.4%，同比分别提升0.08/5.68pct，主要系管理、研发费用有所上升。公司于21年推出第一期员工持股，21Q4/22Q1分别发生股份支付费用965.62万元/804.68万元，短期体现在了管理和研发费用上。21Q4/22Q1公司收现比分别为117%/101%，经营净现金流分别为3752万元/949万元，现金流情况良好。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司收入分别为7.68亿元、10.04亿元、12.25亿元，归母净利润分别为1.51亿元、2.20亿元和3.28亿元，EPS分别为0.93元、1.35元和2.02元。维持“买入”评级，6个月目标价32.55元，相当于22年35倍动态市盈率。 风险提示：SMT行业需求不及预期，公司新品开拓不顺。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 162/83 总市值/流通(百万元) 3,569/1,818 12 个月最高/最低(元) 53.00/20.42 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 矩子科技（300802）《Q2扣非高速增长，员工持股计划激发活力》--2021/08/27 矩子科技（300802）《存货预示在手订 单 饱 满 ， 业 绩 符 合 预 期 》--2021/04/29 矩子科技（300802）《业绩高速增长，新 产 品 放 量 带 动 毛 利 率 上 升 》--2020/10/29 [Table_Author] 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520020001 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 (38%)(19%)1%21%40%60%21/4/3021/6/3021/8/3121/10/3121/12/3122/2/28矩子科技沪深300[Table_Message] 2022-04-30 公司点评报告 买入/维持 矩子科技(300802) 目标价：32.55 昨收盘：21.97 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远  盈利预测和财务指标： 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 588.03 767.66 1004.43 1224.87 增长率 21.93% 30.55% 30.84% 21.95% 归属母公司净利润（百万元） 100.74 151.18 219.74 327.52 增长率 12.99% 50.06% 45.35% 49.05% 每股收益EPS（元） 0.62 0.93 1.35 2.02 PE 35 24 16 11 PB 3.37 3.00 2.58 2.14 资料来源：wind，太平洋证券 公司点评报告 P3 机器视觉竞争力强劲，重点布局Mini LED及半导体领域 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 588.03 767.66 1004.43 1224.87 净利润 98.59 154.68 224.24 333.02 营业成本 390.10 487.22 598.61 671.21 折旧与摊销 13.47 25.64 12.76 13.43 营业税金及附加 4.65 6.91 9.04 11.02 财务费用 -0.86 -0.73 4.32 5.43 销售费用 16.18 24.57 35.16 42.87 资产减值损失 -2.45 0.00 0.00 0.00 管理费用 30.91 42.22 55.24 61.24 经营营运资本变动 -73.74 -115.85 -141.28 -119.89 财务费用 -0.86 -0.73 4.32 5.43 其他 -8.93 0.96 -0.13 -0.10 资产减值损失 -2.45 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 26.07 64.71 99.93 231.89 投资收益 6.45 0.00 0.00 0.00 资本支出 -7.84 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 -0.24 0.00 0.00 0.00 其他 16.03 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 8.18 -10.00 -10.00 -10.00 营业利润 117.94 177.25 256.79 380.72 短期借款 -0.21 -6.46 0.00 0.00 其他非经营损益 -6.44 0.19 0.20 0.22 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 111.51 177.44 256.99 380.94 股权融资 9.97 0.00 0.00 0.00 所得税 12.92 22.76 32.75 47.92 支付股利 -19.76 -22.33 -33.50 -48.70 净利润 98.59 154.68 224.24 333.02 其他 -45.40 -5.25 -4.32 -5.43 少数股东损益 -2.16 3.50 4.50 5.50 筹资活动现金流净额 -55.39 -34.03 -37.83 -54.13 归属母公司股东净利润 100.74 151.18 219.74 327.52 现金流量净额 -29.76 20.67 52.10 167.76 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 487.80 508.47 560.57 728.33 成长能力 应收和预付款项 292.45 374.03 492.76 598.33 销售收入增长率 21.93% 30.55% 30.84% 21.95% 存货 244.50 304.40 374.35 419.94 营业利润增长率 6.34% 50.29% 44.87% 48.26% 其他流动资产 24.40 7.86 10.29 12.54 净利润增长率 6.82% 56.90% 44.97% 48.51% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA 增长率 1.09% 54.86% 35.47% 45.90% 投资性房地产 22.56 22.56 22.56 22.56 获利能力 固定资产和在建工程 118.79 118.59 117.73 116.20 毛利率 33.66% 36.53% 40.40% 45.20% 无形资产和开发支出 16.98 15.08 13.18 11.28 三费率 16.10% 14.11% 15.43% 14.44% 其他非流动资产 -209.13 -222.68 -222.68 -222.68 净利率 16.77% 20.15% 22.33% 27.19% 资产总计 1285.49 1415.48 1655.91 1973.67 ROE 9.32% 13.00% 16.24% 20.00% 短期借款 6.46 0.00 0.00 0.00 ROA 7.67% 10.93% 13.54% 16.87% 应付和预收款项 130.54 167.98 205.01 230.20 ROIC 18.62% 22.39% 26.66% 32.84% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 22.20% 26.34% 27.27% 32.62% 其他负债 90.28 57.49 70.15 78.40 营运能力 负债合计 227.27 225.47 275.16 308.60 总资产周转率 0.48 0.57 0.65 0.67 股本 162.45 162.45 162.45 162.45 固定资产周转率 5.31 6.92 9.10 11.21 资本公积 530.36 530.36 530.36 530.36 应收账款周转率 2.66 2.77 2.78 2.68 留存收益 424.34 553.19 739.43 1018.26 存货周转率 2.04 1.77 1.76 1.69 归属母公司股东权益 1057.72 1186.02 1372.26 1651.08 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 103.36% — — — 少数股东权益 0.50 4.00 8.50 14.00 资本结构 股东权益合计 1058.22 1190.01 1380.75 1665.08 资产负债率 17.68% 15.93% 16.62% 15.64% 负债和股东权益合计 1