新媒股份2021年报和2022一季报点评：业绩符合预期，打造互联网新视听头部平台

打造互联网新视听头部平台，多业务有序推进，维持“增持”评级。 公司IPTV、OTT、内容版权等各项业务较快增长，完善广告、内容生产等商业模式，积极提升用户价值，业绩实现稳定提高。但考虑内容制作进度可能受疫情影响，进而付费用户增长放缓，我们下调2022-2024年EPS至3.39/3.96/4.65元，其中2022年EPS下调11%。参考行业20x的平均PE，下调目标价至67.80元，维持“增持”评级。 事件：公司公布2021年报及2022年一季报，2021年实现营业收入14.09亿元（+15%），实现归母净利润6.80亿元（+18%）。2022Q1实现营业收入3.88亿元（+19%），实现归母净利润1.72亿元（+6%）。 业绩符合预期，多业务用户规模稳健增长。2021年IPTV基础业务实现收入7.35亿元（+4.77%），有效用户达1,958万户（+6.41%）。公司不断深化“喜粤TV”大会员体系，集成多个内容提供商的优质内容，推动会员付费率和ARPU双增长。2021年云视听系列APP全国有效用户达2.46亿户（+17%），其中云视听小电视有效用户同比增长近50%，为未来发展储备了用户基础。 喜粤TV内容“质”和“量”具备较强提升潜力。喜粤TV持续拓展版权内容数量，发力各类垂直内容，扩大版权内容分发渠道。中长期来看，喜粤TV通过与多家头部互联网视频平台合作，能获得更多优质内容，且省外用户具备较强拓展潜力，望成为业绩增长的重要边际。 风险提示：行业竞争加剧，政策监管风险等。