2022年一季报点评：业绩超预期，未来仍将保持高股息

维持增持评级，维持盈利预测及目标价。我们预计公司2022~2024年EPS分别为2.33/2.51/2.65元，增速为+56%、+8%、+5%。维持目标价18元。维持“增持”评级。 业绩超市场预期。2022Q1营业收入908.98亿元，同比+73.52%；净利润343.01亿元，同比+131.67%，超出此前业绩预告区间240-280亿元。2022Q1布伦特原油现货均价102.39美元/桶（1/2/3月均价分别为87.37/98.33/118.98美元/桶），公司实现油价97.47美元/桶（+65.01%），天然气实现价格8.35美元/千立方英尺（+24.44%）。产量方面，2022Q1净产量151百万桶油当量，其中原油119.6百万桶。 桶油主要成本30.59美元/桶油当量，整体成本控制良好。 未来仍将保持高股息。公司拟每股派发特别股息1.18港元/股(含税)，算上中期分红全年1.48港元/股，对应A股股息率约8%，H股在13.7%。公司明确2022-2024年全年股息支付率不低于40%，全年股息不低于0.70港元/股(含税)，未来3年依旧将保持较高股息率。 未来两年高油价确定性较强。短期原油价格在疫情影响下需求预期恶化，有所调整；4月下-5月上旬不排除弱势可能，但我们认为随着5月中下旬开始进入旺季需求预期好转，疫情对物流影响后续或边际好转，且海外需求高位韧性，我们维持全年布伦特90-100美元/桶的中枢不变。 风险提示。油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。