房地产行业：用好货币工具，宽货币预期再起

市场关注的预售资金监管本次有所提及，从中央层面提出优化预售资金监管 ，较此前住建部的表态更为明确，这是2021年7月份政策以来的首次最高级别表态 ，提振楼市改善预期 。我们曾在2021年7月针对规范行业发展文件中提出，预售资金监管对行业缩表会带来极大的压力，将带来行业出现系统性的缩表和部分房企的流动性危机。至2022年年初，对预售资金监管放宽的预期就在不断加强，当前从政治局会议中提出优化监管，相比于住建部的表态，将带来更切实的改善。 当前市场的主要矛盾已经不再是预售资金，而是金融机构对高风险房企的风险偏好较低，使得本质为金融的房企面临持续缩表压力，影子银行缺失下 ，当前强调用好货币工具，提升传统金融机构的风险偏好，能够改善当前的主要矛盾 。当前地方政府存在“囚徒困境”类预售资金监管，而且，即便有宽松，提取超额冻结的预售资金也将被用于偿还其他金融机构对应的借款，行业仍处于持续缩表的阶段当中。即便有央行、地方政府等主导金融机构加强对房企贷款，但基于风险偏好的原则，预计推进难度依然较大，当前，从政治局会议层面，提出用好货币工具，较此前的措辞更为积极，在有明确的宽货币政策之后，传统金融机构的风险偏好预计也将进一步提高。 对于房住不炒的表述，放在了守住不发生系统性风险之后，政策范围和力度将持续扩大 。我们认为，当前行业风险仍然较大，受制于房住不炒的定位，金融政策在执行上有所慢于预期，当前将风险放在房住不炒之前，预计也将迎来金融政策在范围和力度方面的持续扩大。我们继续推荐二线央国企，作为板块内的超额收益来源，受益中交地产、建发股份，同时，宽货币兑现之后，结构性资产荒也将出现，推荐金融街，受益中新集团、中国国贸等，并持续推荐一线央国企。 风险提示：政府重新放开前融、再走土地金融模式。 表1:重点公司盈利预测 表2:重点物业类公司盈利