业绩超预期，乌苏表现亮眼

重庆啤酒（600132）2022年一季度业绩超预期，乌苏表现亮眼。公司毛利率下降主要是由于原材料成本上涨，但通过有效控制成本，净利率仍保持在17.9%。乌苏产品组合依托大城市计划持续扩张以及疆外乌苏的持续拓展，预计乌苏销量两位数增长。公司已实现全国布局，推动产品打开全国化空间。扬帆22战略收官之年，公司将继续推进产品高端化进程，加强本土连接，优化产品组合，强化落地执行，推动销售通路数字化，电商将利用平台大数据开发新口味、新包装，加速产品创新迭代，传统零售方面，公司将快速推动非现饮渠道小业态的业务成长，同时持续保持大业态和现饮渠道的销售增长并进一步增加市场份额。我们预计公司2022-2024年净利润分别为15.4亿元、17.3亿元和19.5亿元，维持“买入”评级。

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