本报告主要关注了电力设备和电池行业的产能盈利双轮驱动，以及人造石墨和硅基负极材料的比较。人造石墨目前仍是主流，但硅基负极材料具有更高的比容量和能提高电池能量密度的潜力，但目前存在体积剧烈变化和不稳定SEI膜等难点，产业化进程将放缓。此外，布局石墨化可以形成一体化降本效益，但过度渗透焦类原材料可能弊大于利。中科电气受益产能释放，石墨化自供比例提升，释放利润弹性。预计2021-2023年公司营业收入分别为19.6/45.8/67.8亿元，归母净利润分别为3.6/7.2/11.3亿元。给予2022年35倍估值，对应市值252亿，对应股价35元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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