早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策底明确、技术面亦无空头信号，股指整体仍呈震荡筑底格局。 商品期货方面：甲醇与豆粕仍有下跌空间。 操作上： 1. 预期股息率较高、且业绩端驱动亦较明朗，上证50指数配置价值依旧最高，IH多单耐心持有； 2. 春检利好消退，供应宽松叠加需求淡季，甲醇MA209新空入场； 3. 饲料需求持续走弱，卖出豆粕期权M2009C4200继续持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体处震荡筑底格局，IH多单继续持有 上周五（4月22日），A股主要板块涨跌互现、整体跌势有所收敛。截至收盘，上证指数涨0.23%报3086.92点，深证成指跌0.29%报11051.7点，创业板指跌0.69%报2296.6点，科创50指跌1.63%报942.07点。当日两市成交总额为0.75万亿、较前日缩量，当周均值较前周整体下滑；而北向资金净流入位67.7亿，而当周均值较前周则明显回升。当周上证指数累计跌3.87%，深证成指累计跌5.12%，创业板指累计跌6.66%，科创50指累计跌3.21%。 盘面上，纺织服装、银行、电力及公用事业等板块涨幅较大，而农林牧渔、TMT和综合金融等板块走势则较弱。 因现货指数相对坚挺，当日沪深300、上证50期指主力基差小幅走阔，而中证500期指主力合约基差则持续放大。另沪深300股指期权主要看跌合约隐含波动率则有回落。总体看，市场整体悲观情绪有所减弱。 当日主要消息如下：1.央行称，将综合运用多种工具为中小微企业提供更多支持，加大对实体经济的支持力度；2.税务总局等十部门进一步加大出口退税支持力度，以促进外贸平稳发展；3.银保监会称，将持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，支持改善和刚性住房需求。 受国内疫情持续进展、海外主要经济体货币政策紧缩力度加强等影响，近期股指整体表现不佳，且交投量能亦投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-04-25 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 明显下滑、但其关键位支撑依旧有效，技术面无转空趋势信号。在基本面不佳情况下，政策底则明确、且持续加码，利于维持和提振市场乐观预期。总体看，预计股指整体仍将处震荡筑底阶段。而从具体分类指数看，因预期股息率较高、且业绩改善前景亦较明朗，上证50指数配置性价比依旧最高，且盘面亦有实际验证。 操作具体建议：持有IH2205头寸，策略类型为单边做多，持仓比例为5%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 货币政策空间预期有限，债市上行动能减弱 上一交易日期债全天震荡运行，小幅走弱。主力合约TS2206、TF2206和T2206分别下跌0.06%、0.13%和0.14%。上周央行如期进行降准，但降准幅度略有不及预期。最新公布的经济数据整体表现好于预期，一季度GDP增速4.8%。在货币政策不及预期且宏观面好于预期的双重压力下，债市出现明显回调。资金方面，受到多地税缴延后因素的影响，资金面整体仍保持较宽松状态。整体来看，目前货币政策仍将维持较宽松状态，但后续进一步宽松空间存疑。且宏观数据表现好于预期，市场不确定性进一步增强，大类资产波动均出现明显放大，债市单边操作风险加大。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 需求预期改善，铜价重心小幅上抬 上一交易日SMM铜现货价报75085元/吨，相较前值上涨200元/吨。期货方面，沪铜早盘震荡运行，夜盘出现回落。海外宏观方面，全球通胀压力加码，欧央行态度较为谨慎，而美联储偏鹰派言论对美元形成支撑，美元维持强势。国内方面，央行如期降准，但降准幅度不及预期，而最新宏观数据表现较为乐观。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确。供给方面，铜矿整体供给改善程度不及预期。需求方面，新能源需求短期难有新增亮点，但目前国内基建及地产政策存在进一步加码空间，后续或提供新增需求。此外近期疫情影响范围较广，多地运输受阻，但上海地区部分企业开始复工，下游需求或有所改善。综合而言，近期全球通胀压力抬升，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，铜价下方支撑有所走强，叠加目前供给端改善不及预期，铜价重心或进行上移。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 铝锭去库提振市场信心，预计铝价或维持偏强震荡 SMM铝现货价报21800元/吨，相较前值下跌30元/吨。宏观方面，上周美元指数全周表现强势，站上投资咨询部 张舒绮 从业资格：联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 101关口，美联储偏鹰派态度及非美国家偏鸽派态度对美元形成支撑，美元预计持续维持强势。出口方面，根据海关总署数据显示，2022年3月中国未锻轧铝及铝材出口量为59.4万吨吨，同比增长34%。1-3月未锻轧铝及铝材出口量162.8吨，同比增长26.7%，内外比价持续倒挂，铝材出口成为新亮点。库存方面，截止4月21日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存104.7万吨，较本周一（4月18日）减少1.8万吨，当前铝锭社会库存开始去库，拐点已至，部分地区疫情清零，需求和消费有转好迹象。海外方面，澳大利亚禁止向俄出口铝土矿、氧化铝及相关产品，国外市场铝锭供应将进一步减少，当前全球的铝锭供应仍偏紧。总的来说，历来三四月都是电解铝市场的旺季，疫情爆发不仅导致多地物流运输受阻，同时抑制下游铝加工企业开工率致使需求疲软；近期情况有所好转，多部门联合保障物流通畅、央行降准利好市场、政府退税减税助力复工复产，多举措齐下利好市场，预计铝价或维持偏强震荡。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） F3037345 投资咨询：Z0013114 F3076154 有色 金属（镍） 下游需求受疫情影响抑制，关注复工复产情况 宏观方面，上周美元指数全周表现强势，站上101关口，美联储偏鹰派态度及非美国家偏鸽派态度对美元形成支撑，美元预计持续维持强势。供应方面，印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第1条产线自4月15日点火烘炉后，4月24日上午该产线成功送电，该项目产成品为镍锍，预计将于4月末正式投产，待达产后预计每条产线月产镍锍镍金属量1200吨。不锈钢方面，目前公路物流运输逐渐开始恢复，加之交割资源流入现货市场，到货增多，而下游需求仍然受到多地疫情影响有所抑制，整体成交表现一般，在供应增加而出货困难的情况下，预期不锈钢库存将持续增加，另外需持续关注周边城市尤其上海地区复工复产情况，对于需求的提振作用。总体来看，二季度进入产业过渡期，原料高价持续对下游施压，疫情冲击加大产业恶化，下游需求降量大于供应端受影响程度，整体呈现过剩趋势；全年来看，疫情干扰会逐步弱化，国内需求下半年或有逐步恢复，但海外宏观形势严峻，下游同比增量相对有限，而供应端印尼镍产能下半年快速释放，将兑现产业过剩局面。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 钢矿 弱现实持续性超预期，黑色金属集体回调 1、螺纹：国家实现5.5%左右经济增长的决心较强，近期稳增长政策持续加码，央行王一鸣表示须采取更强有力政策保二季度经济增速重返5%以上。国内疫情拐点或已出现，前期被疫情抑制的需求大概率将延迟释放，因此不排投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 除未来下游赶工的可能性。同时，2022年再度明确全国粗钢产量同比下降的任务目标。供需两端利多预期均有所强化，且短期无法证伪，对盘面形成支撑。但是，疫情仍持续拖累需求，螺纹总库存去化困难，4月中旬重点企业钢材库存环比上一旬增加6.38%，同比增加23.62%，比去年高点增加9.97%。疫情或致国内经济二次探底，上半年传统需求旺季即将过半，需求改善预期大概率将推迟至下半年兑现。在1季度减产基础上，4-5月供给仍处于增长阶段，若需求迟迟不得改善，螺纹价格阶段性压力增加。综合看，预期暂无增量利多支撑，而弱现实持续性超预期，短期螺纹10合约承压。建议操作上：单边：螺纹10合约前多离场；组合：钢材需求持续受限，叠加粗钢产量管控政策明确，螺矿比或将阶段性走扩，可轻仓尝试介入买RB2210-卖I2209组合，入场9.7-9.75（4月25日），目标10.7。关注4月底政治局会议的政策信号，及粗钢产量管控政策具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：国内稳增长的决心较强，叠加疫情负面冲击超预期，未来稳增长政策仍有加码预期。国内疫情拐点或已出现，根据历史经验，前期被疫情和物流障碍压抑的需求有望在解封后得到释放。同时，发改委再度明确了2022年全国粗钢产量同比下降的任务目标。供需两端均存在利多预期征程。但是，本轮疫情持续时间、影响范围均超预期，叠加物流障碍，依然持续拖累热卷内需，上半年国内传统需求旺季基本过半。而外需增长则受制于海外市场进口配额等政策，短期难有增量。并且，在1季度国内粗钢产量已同比下降-10.2%的基础上，二季度国内钢材供应将处于增长阶段。在此情况下，需求偏弱，而供给增长，热卷库存去化困难，且不排除未来淡季来临继续累库的可能。综合看，强预期暂缺增量利多强化，弱现实持续性超预期，短期热卷价格或承压。建议操作上：单边：新单暂时观望。关注4月底政治局会议的政策信号以及2022年粗钢产量压减政策的具体实施方案。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：二季度国内铁水产量仍处于复产阶段，待疫情缓和，跨区域物流恢复后，国内高炉铁水仍有阶段性的增产空间。在高炉复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。不过，随着国内明确粗钢减产的任务目标，全年铁矿石供应过剩的格局更加明确，随着外矿供应的逐步抬升，以及国内高炉复产结束，三四季度港口铁矿库存重新累库的可能性较高。并且，疫情继续拖累Z0014