社服行业周报：至暗已过，静待花开

中国中免发布2021年年报及2022年一季报，2021年公司实现营业收入676.76亿元，同比增长28.67%；实现归母净利润96.54亿元，同比增长57.23%。2022年一季度实现营业收入167.82亿元，同比降低7.45%；实现归母净利润25.63亿元，同比降低9.99%。当下受到疫情冲击，一季度整体表现及利润端依旧承压，短期冲击不改变公司长期增长逻辑。随着折扣力度的加大以及线上销售占比的提升，公司利润端承压明显。2022年年初以来，离岛免税市场在春节期间表现亮眼，1-2月业绩高速增长，然而受到3月以来疫情冲击，重要门店如三亚国际免税城两度因疫情管控停业，拖累整体营收端及利润端表现。当前国家疫情防控治疗能力快速提升，随着疫情形势的不断转好，出行出游客流有望强力回升。同时折扣力度有望不断收窄，线下占比将持续回升，拉升公司整体盈利能力。

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