万科A：深耕核心城市，跨周期的长跑能手

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。

本报告由安信证券股份有限公司发布，主要分析了万科公司的历史沿革、公司治理、业务概览、业务与财务分析以及盈利预测等方面。公司成立于1984年，1988年股份制改革完成后进入房地产行业，1991年于深交所上市，1993年确立以住宅开发为主营业务。公司发展历程可分为四个阶段。公司第一大收入来源为房地产开发业务，占营业收入比重长期保持在95%以上。第二大收入来源为物业管理服务，2021年收入占比4.4%。公司合约销售额保持高速增长，2014年攀上两千亿规模，2017年突破5000亿，2018年以来销售增速有所放缓，但仍处于较高水平，2020年销售额突破7000亿。2021年合约销售额降至6277.8亿，与同期TOP20房企负增长表现基本持平。公司融资渠道以银行贷款为主，有息负债抵质押率较低，2020年起公司短债占比持续下降，2021年短期债务占比仅为22%，同比下降10.1pct。公司财务结构优化至绿档水平。根据公司已披露的新开工、竣工目标情