建材行业建材龙头股2022年一季度持仓分析：A／H增持低估值水泥及建材龙头

维持行业“增持”评级。我们认为当下“稳增长”的方向明确，疫情中断了需求恢复的节奏但或增加疫后恢复斜率，需求“只是迟到，并未缺席”。随着后续疫情的缓解，我们判断财政的持续发力叠加各地重点工程项目加快释放，基建需求有望超过市场预期。我们判断基建加码及疫情后恢复最快是防水材料行业及管道行业，推荐东方雨虹、科顺股份、中国联塑、伟星新材、旗滨集团；水泥板块，我们推荐有自身α成长属性的上峰水泥、华新水泥、天山股份及海螺水泥；港股推荐中国建材。 龙头建材股2022年一季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2021年第四季度略有上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2021年4季度的29支上升至2022年1季度的31支，持票风格更加集中在偏价值蓝筹，以目前的基金前十重仓持股基金数显示：东方雨虹、海螺水泥、中国巨石、伟星新材、旗滨集团、坚朗五金、北新建材、华新水泥、冀东水泥、苏博特获得机构的青睐相对较多。 以环比的变动衡量（2022Q1末基金重仓的股数占流通股比例相对2021Q4末）：洛阳玻璃、坚朗五金、中材科技受到机构减持，分别减持占流通股比例为4.21%、3.91%、2.36%，增持为蒙娜丽莎、东方雨虹、长海股份，增持占流通股比例分别为4.29%、3.80%、3.17%； 1季度整体建材板块配置较上季度有所上升； 沪深股通1季度集中增持了北新建材、上峰水泥、海螺水泥、鲁阳节能、西部建设，分别占总股本比例变化为1.22%、1.07%、0.71%、0.66%、0.61%，减持集中在旗滨集团、科顺股份、南玻A、兔宝宝、东方雨虹，分别占总股本比例变化为1.85%、1.62%、1.12%、1.00%、0.81%。期末沪深股通持股集中在北新建材、东方雨虹、伟星新材、海螺水泥、科顺股份等，占总股本比例分别为9.39%、9.30%、9.24%、7.10%、6.91%；港股通1季度资金集中增持海螺创业、洛阳玻璃、中国建材，增持占总股本变化比例2.77%、2.06%、0.69%。 从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）普通股票型基金比例保持不变，偏股混合型基金比例上升2%（2）从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比43%，北京16%，深圳29%，广州12%。 风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升 图1建材行业指数（申万）对比沪深300 图2水泥行业指数（申万）对比沪深300涨幅22Q1有明显相对收益 图3基金年报披露：十大建材重仓股占基金股票投资市值比有所上升(%) 图42022Q1十大建材重仓股相对建材标准配置有所上升(%) 图5基金年报披露：十大水泥重仓股占基金股票市值比有所上升(%) 图6 2022Q1十大水泥重仓股相对建材标准配置环比有所上升(%) 表1:2022Q1A股基金对建材行业重仓持股情况 表2:建材股2022Q1基金重仓持股占流通股比例变化各自前5 表3:沪深股通2022Q1增持变化前5 表4:沪深股通2022Q1减持变化前5 表5:港股通建材重点公司2022Q1变化 表6:建材股的A股基金重仓股占流通股比例 图72021Q4重仓水泥的各类基金占比 图82022Q1重仓水泥的各类基金占比 泥股不同基金类型的家数比例 重仓水泥股不同基金类型的家数比例 图9偏股混合型基金重仓水泥的市值 图10普通股票类基金重仓水泥的市值 图9各水泥股基金重仓家数统计单位：(家) 图10各水泥股基金重仓家数统计单位：(家) 图11 2021年第四季度重仓持股中水泥在各地区基金占比 图12 2022年第一季度重仓持股中水泥在各地区基金占比 表7：重点公司水泥估值