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安琪酵母发布2022年一季报,营收30.3亿元,同比增长14.1%,归母净利3.1亿元,同比下降29.3%。酵母业务在高基数压力下保持正增长,海外增速环比加快。毛利率环比提升,主要系提价效应有所显现。22Q2展望,收入端存在较多影响因素,但整体而言,伴随高基数压力逐渐减小,预计Q2起收入增速环比加快。中长期看,发展空间值得想象,看好后期利润弹性释放,把握当前估值回落下的布局机会。调整公司22-24年EPS预测,使用历史估值法给予22年30倍PE估值,对应目标价50.70元,维持“买入评级”。风险提示包括提价落地不及预期、成本大幅上涨、产能集中投放带来大幅折旧、产能投放不及预期、俄乌局势、汇率波动。