敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本周焦煤港口库存145.76吨，环比降19.9万吨，降幅11.39%。 2、本周焦炭港口库存224.6万吨，环比减8.4万吨，降幅3.46%；国内样本焦化厂库存30.8万吨，环比增5.2万吨，增幅20.31%。 【需求】 1、样本焦化厂平均焦煤库存8.8吨，降0.04万吨，降幅0.45%，可用天数17.58天，降0.52天；样本钢厂焦煤库存902.05万吨，增1.06万吨，增幅0.12%，可用天数17.97天，增0.03天。焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率75.54%，环比持平；中型焦化企业开工率74.17%，环比降1.25%；大型焦化企业开工率79.13%，环比增3.35%，山东江苏焦企有所复产整体开工率回升。 2、样本钢厂焦炭库存446.11万吨，增11.24万吨，增幅3.06%，可用天数14.44天，增0.47天。 3、样本钢厂高炉开工率65.88%，环比降0.83%；盈利率71.78%，环比降1.23%。 【结论】 港口进口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存微降、钢厂焦煤库存微增，焦化厂整体开工率增，澳煤报价、蒙煤平稳，年底矿方保安全生产，产地配煤及部分主焦煤小幅降价，短期焦煤现货弱稳。焦炭港口库存降，焦化厂库存、钢厂焦炭库存增，钢厂开工率降，短期焦炭现货价格稳。期货盘面上，宏观及钢价稍有转好，煤焦上涨修复悲观预期下的较大基差，目前来看，需求端钢厂利润及开工率下降，焦化利润仍有情况下开工率保持高位，库存略有拐头，驱动略有走弱，上涨驱动来自于贸易商拿货意愿、山西环保端能否加强，远月绝对价格相对不高，短期继续跟随钢材维偏震荡态势，关注产业链开工率情况。 研究报告 周报 焦煤焦炭 2018年11月25日星期日 情绪期价有所修复，焦化开工小幅提升 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、一周行情回顾： 焦煤现货方面，钢厂采购价、港口价格继续偏稳，涨跌互现。首钢采购价2000元/吨，环比上涨20元/吨，莱钢采购价1515元/吨，邯钢采购价1535元/吨，环比下跌5元/吨。京唐港澳洲煤库提价1780元/吨，环比持平，京唐港山西煤库提价1880元/吨，环比上涨10元/吨。 焦炭现货方面，焦炭第四轮降价150元/吨，焦化厂抵制意愿增强，现货有所走稳。邢台焦炭价格准一级焦执行2160元/吨，环比下降150元/吨。港口方面，天津港一级焦2500元/吨，环比下降100元/吨，准一级2400元/吨，环比下降100元/吨。 期货方面，贸易战有缓和迹象，工业品大基差下反弹。焦炭焦煤比收报1.671上涨0.065，螺纹焦炭比收报1.535下跌0.045。焦煤近月，焦炭近月均偏强。 表1 焦煤焦炭期货周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港澳洲主焦煤价格 1780 0 天津港准一级焦平仓价 2400 -100 螺纹:20MM HRB400上海 3920 50 焦煤主力收盘价 2063 12.73% 焦炭主力收盘价 1455 9.44% 焦煤基差 325.0 -125.5 焦炭基差 337.0 -28.0 焦煤1901/1905价差 237.5 58.5 焦炭1901/1905价差 369 64.0 焦炭/焦煤(期货) 1.671 0.065 螺纹/焦炭(期货) 1.535 -0.045 图1 1月合约焦炭焦煤比上涨 图2 1月螺纹焦炭比值下跌 1.001.201.401.601.802.002.204009001,4001,9002,4002,9002015-07-142017-07-141月焦炭焦煤比焦炭焦煤比焦煤1月交割收盘价焦炭1月交割收盘价1.301.802.302.803.305001,5002,5003,5004,5005,5002014-01-222016-01-222018-01-221月螺纹焦炭比螺纹焦炭比焦炭1月交割收盘价螺纹钢1月交割收盘价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、基本面分析： 图3 炼焦煤港口库存下降 图4 焦化厂炼焦煤库存微降 本周焦煤港口库存145.76吨，环比降19.9万吨，降幅11.39%。样本焦化厂平均焦煤库存8.8吨，降0.04万吨，降幅0.45%，可用天数17.58天，降0.52天；样本钢厂焦煤库存902.05万吨，增1.06万吨，增幅0.12%，可用天数17.97天，增0.03天。 图5 钢厂炼焦煤库存增 图6 港口焦炭库存微降 本周焦炭港口库存224.6万吨，环比减8.4万吨，降幅3.46%；其中天津港52万吨增1万吨，连云港1万吨降4万吨，日照港90.6万吨增0.6万吨，青岛港91万吨降6万吨。 国内样本焦化厂库存30.8万吨，环比增5.2万吨，增幅20.31%。 01002003004005006007008009002011-09-302015-09-30炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港）05101520250246810122016-07-082017-07-082018-07-08焦化厂焦煤平均库存及可用天数100家独立焦化焦煤平均库存可用天数58063068073078083088093012131415161718192017-04-142018-04-14钢厂焦煤总库存及可用天数可用天数110家钢厂焦煤总库存0501001502002503003504004502015-03-132016-03-132017-03-132018-03-13焦炭四港库存 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 样本焦化厂焦炭库存增 图8焦化厂开工率增 焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率75.54%，环比持平；中型焦化企业开工率74.17%，环比降1.25%；大型焦化企业开工率79.13%，环比增3.35%，山东江苏焦企有所复产整体开工率回升。 样本钢厂焦炭库存446.11万吨，增11.24万吨，增幅3.06%，可用天数14.44天，增0.47天。 样本钢厂高炉开工率65.88%，环比降0.83%；盈利率71.78%，环比降1.23%。 图9样本钢厂焦炭库存增 图10 钢厂开工率、盈利率降 3、结论： 港口进口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存微降、钢厂焦煤库存微增，焦化厂整体开工率增，澳煤报价、蒙煤平稳，年底矿方保安全生产，产地配煤及部分主焦煤小幅降价，短期焦煤现货弱稳。焦炭港口库存降，焦化厂库存、钢厂焦炭库存增，钢厂开工率降，短期焦炭现货价格稳。期货盘面0204060801001201405055606570758085902016-07-292017-07-292018-07-29样本焦化厂产能利用率及总库存综合产能利用率总库存607080901002016-07-292017-07-292018-07-29样本焦化厂开工率开工率:焦化企业:产能<100万吨开工率:焦化企业:产能100-200万吨开工率:焦化企业:产能>200万吨1010.51111.51212.51313.51414.5153503703904104304504704905102017-04-142018-04-14样本钢厂焦炭库存及可用天数110家钢厂焦炭库存可用天数60657075808590951000204060801002014-11-142016-11-142018-11-14全国钢厂盈利率及高炉开工率盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 上，宏观及钢价稍有转好，煤焦上涨修复悲观预期下的较大基差，目前来看，需求端钢厂利润及开工率下降，焦化利润仍有情况下开工率保持高位，库存略有拐头，驱动略有走弱，上涨驱动来自于贸易商拿货意愿、山西环保端能否加强，远月绝对价格相对不高，短期继续跟随钢材维偏震荡态势，关注产业链开工率情况。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B2010室 电话：0476-595191139 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市象屿路99号国际航运中心D栋10楼1015 西安营业部 西安市碑林区和平路