采掘~煤炭行业周报：电厂煤耗相对稳定，焦化企业开工有所恢复

证券研究报告：采掘-煤炭行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 801021 电厂煤耗相对稳定 焦化企业开工有所恢复  行业表现 煤炭板块全周呈现震荡走高走势，上周末端冲高回落，煤炭指数全周收盘于3336.38点，全周上涨2.04%，跑赢沪深300指数4.62个百分点。除永泰能源停牌之外，上市公司多数收涨，35家上市公司中31家收涨，3家收跌。*ST山煤（600546）（11.66%）、*ST煤气（000968）（10.46%）、开滦股份（600997）（7.07%）、山西焦化（600740）（6.49%）四家公司涨幅居前。新露天煤业（002128）（-2.36%）、美锦能源（000723）（-1.60%）、中国神华（601088）（-0.22%）三家公司跌幅较深。  行业及上市公司动态 前10月90家大型煤企原煤产量20.3亿吨 增长8.2% 2020年河南将全面化解煤炭过剩产能 发改委严控电煤长协合同价格 重点对20万吨以上合同进行监管  电厂煤耗相对稳定 焦化企业开工有所恢复 动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，港口煤价持续下跌，但跌幅收窄，国外主要港口动力煤周内整体反弹，理查德港口报价显著回升。周内重点电厂耗煤相对持平，可用天数维持在19天，库存相对充裕，限制采煤意愿。大秦线检修完毕后，港口煤炭压力上升，北方港口运往广州和上海的运费基本持平。 焦煤焦炭：焦炭价格现触底反弹迹象，部分钢厂提高采购价，但焦企目前还未表露出对上游焦煤强烈的采购意愿。环保要求趋严成为常态化，将贯穿整个秋冬，对煤焦产业链形成一定的限制。周内独立焦化企业开工有所恢复，但大型焦化企业开工率小幅回升。 无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，水泥等主要产品价格当周涨幅显著。  投资策略 环保监管持续从严，钢铁企业和煤焦企业停产、限产、错峰生产的措施将成为常态。前期焦炭价格在连续深跌后有止跌迹象，部分钢企出现提高采购价格迹象。动力煤方面，港口煤价持续小幅下跌，但跌幅收窄。在四季度供暖需求支撑下，动力煤预计下跌空间不大。2018年长协合同执行将纳入监管，或将助推行业均价维持在较为稳固的价格带运行。从行业长期基本面来看，我国煤炭产能依旧较大，煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变，在区域能源结构改革和供给侧改革的持续推进下，煤炭价格将向着一个相对均衡下的价格靠拢，或维持在550-600元左右区间波动。从需求端来看，下游未来景气度相对疲软。纵观整个煤炭板块，供给侧改革对产量的控制力度未来仍将是影响煤炭供需状态的最主要因素，未来两三年还有一批先进产能投产，影响供给格局。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化，在煤炭价差中寻找投资机会。未来投资主线可参考：成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大品种；细分煤种龙头，低估值标的；煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。  风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险 开源证券证券研究报告 煤炭行业周报 行业报告 采掘-煤炭行业（801021） 2017年12月04日 投资评级：中性 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%2017/11/242017/08/182017/05/192017/02/172016/11/182016/08/122016/05/132016/02/052015/11/062015/08/072015/05/082015/02/06煤炭行业 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目 录 行业表现及最新动态 ..........................................................................................................................................1 行业表现 ................................................................................................................................................................ 1 行业及上市公司动态 ............................................................................................................................................ 2 动力煤：理查德港煤价大涨 港口库存回升 ......................................................................................................3 价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 3 库存：电厂煤耗持平 秦岛煤炭库存回升 ........................................................................................................... 5 炼焦煤：澳洲焦煤涨幅明显 焦企开工有所恢复 ..............................................................................................6 价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 6 下游：钢材综合价格指数涨幅显著 .................................................................................................................... 7 库存及开工情况：港口库存小幅下降 焦企开工有所恢复 ............................................................................... 8 无烟煤：价格上持平 水泥价格持续上涨 ......................................................................................................... 10 价格追踪 ........................................................................................................................................................... 10 下游：水泥价格持续上涨 .................................................................................................................................. 11 投资策略 ........................................................................................................................................................... 12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图表目录 图1：煤炭板块与沪深300走势对比 ........................................................................................................... 1 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比 ........................................................ 1 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势 ....................................................................................................... 1 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅 .............................................................................................................. 2 图5：环渤海动力煤价格指数 ................................................................ 3 图6：秦皇岛港港口煤价 ............................................................................................................................. 4 图7：国外动力煤现货价 .................................................................... 4 图8：澳大利亚-青岛海运费 ....................................................................................................................... 4 图9：国内沿海煤炭运价 ............................................................................................................................. 5 图 10：6大发电集团煤炭库存 ............................................................... 5 图11：秦皇