甲醇期货周报：“春检”陆续推进，关注运输是否好转

2022年4月18号作者：广发期货发展研究中心化工组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号“春检”陆续推进，关注运输是否好转甲醇期货周报 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心品种主要观点前周策略甲醇上周甲醇盘面止跌反弹，一方面在于产区港口价差走阔，在后续产区有检修的预期下贸易商拿货积极性有所提高，下游逢低补货。供需看“春检”尚未明显反应在开工率上，从装置动态看近期将会逐步明显，但力度有待考量。下游烯烃开工维持高位，传统下游逐步走弱，受疫情影响运输受限及开工不稳，下游采购谨慎，逢低补货为主。短期港口及内陆均有累库，但后续五一小长假前的下游补货，以及上周国务院保障物流的消息看，预计内陆新一期库存或有去化。目前甲醇支撑的主要驱动在于原油小幅走强、外盘倒挂及烯烃需求相对稳定，短期向上驱动有限，不建议追涨，震荡为主。震荡，区间操作观望 nXmVjZaZmXcZnUnNzRoPpP7N9R6MtRoOoMnPfQrRqMlOnPmN8OqRsNNZoMpRuOtQpN甲醇观点指标运行情况观点原料原料方面来看，原料方面来看，截至4月15日鄂尔多斯Q5500动力煤价格小幅下跌至820元/吨，西南天然气价格稳定至立方。发改委公布重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区，但按照运费及港口价格估算并未有明显的价格打压，且该指导价为中长期价格，大部分化工企业市场实际成交价大概率难以实现。中长期来看，煤炭供应充足，电厂日耗进入淡季预期回落，煤价预计仍延续弱势，中性偏空甲醇供应截至4月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.52%，较上周上涨0.65个百分点，较去年同期上涨0.17个百分点；西北地区的开工负荷为83.23%，较上周上涨0.09个百分点，较去年同期上涨1.14个百分点。从季节性规律看后续4-5月甲醇进入“春检”阶段，预计甲醇开工率会有下滑；短期由于部分装置的回归，供应仍是偏多。中性甲醇库存港口库存：截至4月13日，港口总库存量：74.18万吨（0.42），环比涨+0.57%，继续累库。其中华东样本港口57.92万吨（-2.15），环比降3.58%；华南样本港口16.26万吨（-2.57），环比涨18.77%。内陆库存：截至4月13日中国甲醇样本生产企业库存44.67万吨，较上期涨1.76万吨，涨幅4.10%；样本企业订单待发32.17万吨，较上期涨5.16万吨，涨幅19.13%。目前产区库存连续两周累库，主要在于疫情影响下下游需求较差且运输受阻明显。后续关注五一小长假前的下游补货，以及上国务院发布关于切实做好货运物流保通保畅工作的通知，预期运输问题会逐步得到缓解。届时产区库存存去化可能。中性偏空中性利润上游：内蒙煤制利润估算亏损收窄，利润估算在-150元/吨附近，处在近几年低位水平。天然气管道价格稳定，波动主要因现货甲醇涨跌，截至4月15日西南天然气制甲醇利润估算在30元/吨，略高于近三年同期水平。下游：传统下游利润整体维持中等水平，甲醛亏损相对明显，低于近几年同期，醋酸及二甲醚利润尚可，环比有所走强。MTO/P利润估算亏损进一步扩大至-1000元/吨附近。中性中性下游目前传统下游加权开工率在44.96%，周度环比走弱，同比处于中等偏差水平。具体看醋酸行业开工下滑相对明显，具体的上海华谊50万吨有降幅，河南龙宇停车，且预计广西华谊50+70近期有检修计划。甲醛、二甲醚涨跌互现但幅度均较小，其中二甲醚开工同比往年仍处在明显低位水平。烯烃方面上周内阳煤恒通与鲁西化工装置负荷提升，其他装置均维持前期水平生产。截至4月14日MTO/P开工率在88.09%，环比提升0.26个百分点。疫情扰动下部分下游出现因运输及高价等问题带来的负反馈，采购谨慎。中性进出口甲醇1-2月净进口量合计约160.2万吨。随着春节后伊朗装置逐步恢复稳定，预计进口货源逐步增多，据贸易商预估3月进口货源或在90万吨附近，而4月或将达到百万吨水平，需要关注后续港口货船卸货进度。长江口及宁波部分时间封航影响船只卸货速度，截至4月15日中国甲醇样本到港量为28.22万吨，环比823万吨中性 目录行情回顾甲醇库存甲醇进出口及外盘甲醇产业链01020304 一、行情回顾 走势回顾数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心上周在甲醇止跌反弹，疫情及物流影响在盘面交易后，内陆价格明显弱于港口，叠加部分装置即将检修，供应端有收紧预期贸易商拿货积极性好转。截至4月15日甲醇主力合约收于2881，周度涨跌幅为-0.39%。 甲醇现货主流价跨区域价差江苏甲醇主流价格甲醇现货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心截至4月15日内蒙古市场整理运行，商谈不多，多执行周初合同，最终收盘价格为2400—2470元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理，综合评估价在2880—2930元/吨。太仓甲醇市场量价齐缩，综合全天市场成交最终评估太仓收盘价格在2855—2900元/吨。近期内陆价格偏弱，港口有一定支撑；产区与港口价差走阔。1,800.002,300.002,800.003,300.003,800.004,300.00市场价(中间价):甲醇:华东地区元/吨市场价(中间价):甲醇:华南地区元/吨市场价(中间价):甲醇:西北地区元/吨市场价(中间价):甲醇:华北地区元/吨140018002200260030003400380042001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-500.00-300.00-100.00100.00300.00500.00700.00900.00江苏-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨鲁南-关中元/吨华南-江苏元/吨 MA主力合约5-9价差9-1价差甲醇基差甲醇期货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心-300-1001003005007009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12017201820192020202120221500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-330-230-130-30701702701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-800-700-600-500-400-300-200-10001002001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 甲醇/动力煤甲醇/乙二醇甲醇/尿素聚丙烯比价数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心0.90001.00001.10001.20001.30001.40001.50001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120220.40000.45000.50000.55000.60000.65001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120221.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120220.20000.24000.28000.32000.36000.40001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022 二、甲醇产业链 动力煤主力合约北方五港库存（万吨）动力煤表观消费量鄂尔多斯坑口价（元/吨）原料：动力煤40070010001300160019001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心200400600800100012001400160018001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022900112013401560178020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021202218000210002400027000300003300036000123456789101112201720182019202020212022 海外天然气期货国内天然气表观消费量四川价格（元/吨）原料：天然气数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心100.00200.00300.00400.00500.003.003.704.405.105.806.507.207.90期货收盘价(连续):NYMEX天然气美元/百万英热单位期货收盘价(连续):IPE英国天然气便士/色姆1401902402903403904401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年200030004000500060007000800090001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 煤制甲醇利润估算：内蒙（元/吨）天然气制甲醇利润估算：西南（元/吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心原料方面来看，截至4月15日鄂尔多斯Q5500动力煤价格小幅下跌至820元/吨，西南天然气价格稳定至2.37元/立方。内蒙煤制利润估算亏损收窄，利润估算在-150元/吨附近，处在近几年低位水平。天然气管道价格稳定，波动主要因现货甲醇涨跌，截至4月15日西南天然气制甲醇利润估算在30元/吨，略高于近三年同期水平。甲醇制利润估算-1200-800-4000400800120016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022-1500-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201720182019202020212022 全国甲醇开工率（%）甲醇月度产量（万吨）西北周度产销率（%）•动力煤主力合约1月产量694.68万吨，2月产量625.547万吨，因春节及本身月份天数短等影响产量环比-9.95%。整体看2022年以来甲醇1-2月产量均明显高于近三年同期水平。截至4月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.52%，较上周上涨0.65个百分点，较去年同期上涨0.17个百分点；西北地区的开工负荷为83.23%，较上周上涨0.09个百分点，较去年同期上涨1.14个百分点。西北周度产销率125.28%，环比提升63.84个百分点。春节后国内甲醇开工始终维持高位运行，产量相应同比亦有增多。从季节性规律看后续4-5月甲醇进入“春检”阶段，预计甲醇开工率会有下滑。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创咨询、Wind、广发期货发展研究中心甲醇供应3304004705406106801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021202256.00%60.00%64.00%68.00%72.00%76.00%1/12/13/14/15/16/17/18