2021年报点评：Q4量价再创新高，扩产提速

维持“增持”评级。2021年公司实现收入12.09亿元，同增9.71%，归母净利润3.15亿元，同增126%，超预期。风电用大丝束碳纤维需求持续紧俏，公司产能同步加速释放，上调公司2022-24年归母净利润5.86(+2.41)/8.13(+3.80)/11.56亿元，对应EPS1.84/2.55/3.63元，根据可比公司2022年估值40xPE，上调目标价至73.6元 Q4需求环比Q3持续提速，2022年原丝延续紧平衡。随着大丝束民用市场迅速开拓，21H2风电需求韧性超市场预期，公司产能同步有序释放之下原丝销售快速放大，预计2021全年原丝销量同增50%，Q4单季度产量可达1-1.2万吨。2022年供需仍偏紧，双碳推动下风电市场有望保持高增，供给方面，原丝供给仍是产业链瓶颈所在。 盈利能力显著改善，研发投入增强。2021年原丝毛利率41.42%，同比+6.04pct，需求紧俏之下原丝价格持续上涨，根据百川，吉林T300/25K碳纤维市场价格21年下半年从14万/吨提至15-15.5万/吨。预计对应Q4原丝售价已超4万/吨，单季度吨净利达1.3-1.4万元。2021年研发费率3.26%，同比+3.25pct，重点研发项目包括大丝束T700产业化，以及大丝束Ⅲ型70MPa碳纤维缠绕气瓶产业化。 扩产执行力或强于预期。根据吉林规划，预计在“十四五”末形成20万吨原丝产能及6万吨碳丝产能。其中，吉林碳谷为吉林体系中唯一承担原丝生产任务的单位，扩产速度领跑行业。 风险提示：行业扩产引发价格战；公司原丝扩产不及预期