全国多地疫情严重拖累3月社零表现，全国多地爆发疫情严重抑制消费需求释放，带来社零数据的较弱表现。其中必选消费相对坚挺，主要源于疫情下的生活必需品囤货需求，而可选消费受疫情影响严重，整体表现疲软。核心可选消费品类均呈现负增长，关注疫后复苏弹性较大的板块。疫情下线上消费的拉动作用更为显著，但长期看零售渠道的整体格局进入稳态趋势不变。投资策略：关注疫情影响边际改善下复苏弹性较大的免税、餐饮、酒店、黄金珠宝等可选消费板块。
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