早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面宽松措施持续加码、技术面支撑有效，且疫情负面扰动边际弱化，股指延续震荡筑底格局。 商品期货方面：螺纹与沪铝存向上驱动。 操作上： 1. 当前阶段大盘蓝筹股配置价值最高、上证50指数映射最强，IH多单耐心持有； 2. 2022年重提粗钢压减目标，供需两端预期强化，螺纹RB2210轻仓试多； 3. 稳增长预期下，铝材需求向好，且供给扰动未减，沪铝AL2206前多持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体处震荡筑底格局，IH多单盈亏比仍最佳 周二（4月19日），A股整体表现震荡偏弱。截至收盘，上证指数微跌0.05%报3194.03点，深证成指跌0.5%报11633.32点，创业板指跌1.38%报2453.55点，科创50指跌1.46%报989.93点。当日两市成交总额为0.78万亿、较前日持平；而北向资金净流出为19.4亿。 盘面上，煤炭、农林牧渔、石油石化和钢铁等板块涨幅较大，而电子、医药和建材等板块走势则较弱。此外，磷化工、乡村振兴和今日头条等概念股亦有较抢眼表现。 当日沪深300、中证500期指主力合约基差整体持稳，而上证50期指主力合约基差则大幅缩窄。另沪深300股指期权主要合约隐含波动率亦无明显变化。总体看，市场情绪依旧无弱化迹象。 当日主要消息如下：1.据IMF最新报告，预计今明两年全球经济增速均为3.6%，较前值分别下调0.8%和0.2%；2.据发改委，下一步将积极促进有效投资，推动出台进一步释放消费潜力、促进消费持续恢复的政策文件；3.据中央深改委第25次会议，强调要全面贯彻网络强国战略，把数字技术广泛应用于政府管理服务，推动政府数字化、智能化运行。 近日股指走势虽偏弱、且量能萎缩，但关键位支撑有效，且从微观价格结构看、亦无悲观预期，技术面整体仍无空头信号。国内政策面积极宽松措施持续加码，且疫情扰动有边际改善迹象，利于维持和提振市场风险偏好。总投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-04-20 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 体看，股指仍维持震荡筑底思路。而从基本面驱动映射关联度、估值安全性看，大盘蓝筹股潜在配置价值依旧最高，对应上证50期指多单盈亏比预期依旧最佳。 操作具体建议：持有IH2205头寸，策略类型为单边做多，持仓比例为5%。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 降准幅度不及预期，债市存回调压力 上一交易日期债全天窄幅震荡，小幅回落。主力合约TS2206、TF2206和T2206分别下跌0.02%、0.04%和0.04%。上周央行如期进行降准，但降准幅度略有不及预期。最新公布的经济数据整体表现好于预期，一季度GDP增速4.8%。在货币政策不及预期且宏观面好于预期的双重压力下，债市出现明显回调。资金方面，整体仍保持较宽松状态，但税缴将至，资金面或有所收紧。整体来看，目前货币政策仍将维持较宽松状态，但后续进一步宽松空间存疑。且宏观数据表现好于预期，市场不确定性进一步增强，大类资产波动均出现明显放大，债市单边操作风险加大。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 需求预期改善，铜价重心小幅上抬 上一交易日SMM铜现货价报75540元/吨，相较前值下跌10元/吨。期货方面，沪铜价格早盘震荡运行，夜盘小幅低开后窄幅震荡。海外宏观方面，全球通胀压力加码，欧央行态度较为谨慎，而美联储偏鹰派言论对美元形成支撑，美元维持强势。国内方面，央行如期降准，但降准幅度不及预期，而最新宏观数据表现较为乐观。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确。需求方面，新能源需求短期难有新增亮点，但目前国内基建及地产政策存在进一步加码空间，后续或提供新增需求。此外近期疫情影响范围较广，多地运输受阻，沪铜短期供需双弱。综合而言，近期全球通胀压力抬升，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，铜价下方支撑有所走强，但国际局势存在较大不确定性，高位铜价趋势性上涨空间仍有待观察。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 多举措齐下利好市场，预计铝价或维持偏强震荡 SMM铝现货价报22030元/吨，相较前值上涨230元/吨。宏观方面，上一交易日美元指数继续走强，盘中站上101，受到避险情绪及美联储偏鹰派态度的影响，美元持续维持强势。出口方面，根据海关总署数据显示，2022年3月中国未锻轧铝及铝材出口量为59.4万吨吨，同比增长34%。1-3月未锻轧铝及铝材出口量162.8投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 吨，同比增长26.7%，内外比价持续低迷，铝材出口成为新亮点。国内方面，疫情对山东地区铝型材生产企业的原料采购、成品销售、厂内生产以及出货运输都造成了一定的影响，企业新增订单量下滑；河南铝加工企业出货受阻，成品库存激增，企业资金压力增大，清明节后，减产范围及减产量进一步扩大，中大型企业减产超过50%，打压市场情绪。库存方面，截止4月18日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存106.5万吨，较上周四（4月11日）减少2.6万吨。海外方面，澳大利亚禁止向俄出口铝土矿、氧化铝及相关产品，国外市场铝锭供应将进一步减少，当前全球的铝锭供应仍偏紧。总的来说，历来三四月都是电解铝市场的旺季，疫情爆发不仅导致多地物流运输受阻，同时抑制下游铝加工企业开工率致使需求疲软；近期情况有所好转，多部门联合保障物流通畅、央行降准利好市场、政府退税减税助力复工复产，多举措齐下利好市场，预计铝价或维持偏强震荡。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 上海复工复产预期提振，车企受限产能逐步恢复 宏观方面，上一交易日美元指数继续走强，盘中站上101，受到避险情绪及美联储偏鹰派态度的影响，美元持续维持强势。供应方面，据国际镍研究组织(INSG)公布的数据显示，全球镍市场2月供应过剩1.05万吨，而2021年同期为短缺5700吨。下游不锈钢方面，疫情影响下不锈钢市场交易受阻，部分钢厂减产以应对市场波动，自终端而来的需求下降的压力或向逐级压向高镍铁市场，国内镍铁厂虽然利润空间可观，但考虑二季度初的疫情因素影响，国内镍铁供应难有明显增量，加之印尼回流增量有限，整体二季度国内镍铁供需呈现小幅过剩，镍铁将转入利润压缩状态，价格偏弱运行。新能源方面，随着上汽18日启动复产复工的压力测试，整个行业将从完全停滞的状态逐步启动运转，上汽乘用车临港基地4.19正式复产，第一批白名单企业开工率30%，产能恢复20%；此外，转运仓已经顺利打通，昆山、太仓、浙江运输都已经顺利；根据上汽预期的节奏，如果顺利最快3-4天恢复单班生产，一周后启动双班生产；通用汽车和大众汽车，受物流问题等影响，推迟到22日陆续恢复生产；4月19日，特斯拉已召回工人，70%-80%人员到岗，预计可以完成单班产能（M3 470台/天，MY 700+台/天），供应链可以满足单班生产需求，供货量跟随主机厂需求，若5月顺利解封，可以实现产能打满；上海复工复产稳步推进，产能预期有一个爬坡的过程；随着20号之后能稳定逐步解封，预计五一前后两周会有巨大的产能释放。总体来看，二季度进入产业过渡期，原料高价持续投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 对下游施压，疫情冲击加大产业恶化，下游需求降量大于供应端受影响程度，整体呈现过剩趋势；全年来看，疫情干扰会逐步弱化，国内需求下半年或有逐步恢复，但海外宏观形势严峻，下游同比增量相对有限，而供应端印尼镍产能下半年快速释放，将兑现产业过剩局面。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 重提粗钢产量压减，钢材预期再度强化 1、螺纹：国家实现5.5%左右经济增长的决心较强，近期稳增长政策持续加码。根据2020年经验，一旦疫情得到控制，被疫情抑制的需求大概率将释放，因此不排除未来下游赶工的可能性。同时，昨日发改委发言人标识，2022年发改委、工信部、生态环境部等降继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。不过，疫情影响短期难以消除，继续拖累需求，螺纹总库存去化困难。若疫情迟迟得不到有效控制，4-5月传统需求旺季大概率将难以兑现需求预期。而2022年1季度国内粗钢产量已同比减产2767万吨（-10.2%），即使4-12月保持粗钢平控，日均粗钢产量环比1季度仍将增加7万吨。供给依然稳中有增，一旦疫情影响转折，需求改善持续性受限于季节性，市场进入预期兑现阶段，螺纹价格阶段性回调压力或增加。综合看，预期有支撑，但现实偏弱，且短期成本存在松动的风险，仍维持螺纹10合约先抑后扬的判断。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：复产趋势不变，但粗钢压减政策削弱复产高度，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略止盈离场，比值11.40（2月23日），止盈10.05。关注4月底政治局会议的政策信号，及粗钢产量管控政策具体实施方案。风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策力度不及预期。 2、热卷：国内稳增长的决心较强，疫情又加剧经济下行压力，稳增长政策大概率将进一步加码。国家着手减轻防疫政策对经济的负面影响，且国内疫情出现见顶迹象。根据2020年经验，一旦疫情得到控制，疫情压抑的需求大概率将在解封后释放。并且昨日发改委表示发改委、工信部、生态环境部等将继续开展粗钢产量压减工作，确保2022年全国粗钢产量同比下降，有利于减轻市场对未来供应增长的担忧。但是，本轮疫情影响范围和时间确实已超预期，叠加物流障碍，仍继续拖累热卷内需。当前将进入4月下旬，传统需求旺季已过半。而海外市场进口配额等政策限制，二季度热卷出口需求也出现瓶颈。2022年1季度国内粗钢产量已同比减少2767万吨（-10.2%），即使4-12月落实粗钢产量平控，也并不改变二季度国内供应环比增长的趋势。若疫情仍迟迟得