研发客服产品系列•日评请务必阅读正文之后的免责声明部分１编辑：华融期货研发国债2022年4月19日星期二降准利好逐渐出尽国债期货全线下跌一行情综述上周降准25BP幅度低于往年50BP，在降准落地后债市上演利多出尽，债市全面上涨的形式开始发生扭转，期债合约开始全线下跌。截至4月19日收盘，10年期主力合约跌0.0%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。资金面宽松，Shibor涨跌不一。隔夜品种上行10.9bp报1.29%，7天期下行7.5bp报1.8%，14天期上行11.4bp报2.0%，1个月期下行0.8bp报2.23%。二基本面消息1国内国家统计局：一季度GDP同比增长4.8%国民经济开局总体平稳初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。分产业看，第一产业增加值10954亿元，同比增长6.0%；第二产业增加值106187亿元，增长5.8%；第三产业增加值153037亿元，增长4.0%。GDP数据的改善，说明全国疫情正逐步得到控制，随着后期疫情逐渐消退，债市的调整风险将不断增加。央行释放分明确降准信号释放长期资金约5300亿元，降准传递稳增长信号。为支持实体经济发展， 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分2编辑：华融期货研发促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。央行已向财政上缴利润6000亿元央行透露，今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。全年央行将总计上缴11000多亿元结存利润，与其他货币政策操作相互配合，有力保持流动性合理充裕。今年以来央行引导市场利率下行0.1-0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%，为有统计以来的记录低点。用好支农支小再贷款和两项减碳工具，加快1000亿再贷款投放交通物流领域，创设2000亿元科技创新再贷款和400亿元普惠养老再贷款，预计带动金融机构贷款投放多增1万亿元。政策空间足，金融支持实体经济力度大中央财经委员会办公室副主任、财政部副部长廖岷日前在“2022清华五道口全球金融论坛”上表示，统筹疫情防控和经济社会发展、促进经济运行保持在合理区间，相应的政策已经明确，各项措施目前都在按照提前发力、精准施策的要求全力推进，更多政策组合也在研究和储备之中。2国际俄央行不会采取措施干预通货膨胀 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分3编辑：华融期货研发俄罗斯央行行长纳比乌琳娜称，央行不会以任何方式降低通胀，因为这将妨碍企业自身的调整适应。她表示，通胀的增长不应失控，央行将实施相应的货币政策，在合理、可预见的时间内将通胀降回到合理区间。俄央行预计将在2024年把通胀恢复到4%的目标。她同时透露，目前已有12个国家的52个组织机构加入“俄版”金融信息传输系统。三后市展望上周五降准消息基本已被市场消化，市场利好逐渐出尽。本次降准的幅度比较温和。预计债市未来博弈将由三月的货币宽松向稳增长转移，若疫情在四月能够得到缓解，叠加当前利好政策不断，二季度稳增长效果或许能够有所显现，从而带动利率上行。当然短期受经济三重压力影响债市在调整后存在一定的震荡可能，但上行趋势难改。因此伴随降准信号出现，短期多头可适当止盈，后续疫情形势好转，债市调整风险或也将显著增加。操作层面，建议短期多头可适当止盈，中期思路仍然是关注基差回落下的空头套保布局机会。免责声明本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 研发客服产品系列请务必阅读正文之后的免责声明部分4编辑：华融期货研发本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。