早会通报

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：政策面利多驱动明确、技术面亦边际改善，股指整体维持震荡或偏强走势。而上证50指数主要构成行业潜在涨势弹性最大、且盘面有明显印证，IH多单继续持有。 商品期货方面：黑色链品种宜持组合思路，豆粕宜持空头思路。 操作上： 1. 铁水产量环比回升，港口铁矿持续去库，买I2205-卖RB2205组合持有至月底； 2. 供给端边际转空，下游需求延续疲弱，卖出豆粕期权M2009C4200。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 政策面利多驱动明确，上证50期指多单继续持有 上周五（4月15日），A股整体表现震荡偏弱。截至收盘，上证指数跌0.45%报3211.24点，深证成指跌0.56%报11648.57点，创业板指跌0.24%报2460.36点，科创50指跌0.23%报973.36点。当日两市成交总额为0.91万亿、较前日小幅增加，当周成交均值较前周缩窄。当周上证指数累计跌1.25%，深证成指累计跌2.6%，创业板指累计跌4.26%，科创50指累计跌5.25%。 盘面上，传媒、有色金属、煤炭、建筑和石油化工等板块跌幅较大，而银行、汽车、房地产和医药等板块表现则相对坚挺。 当日沪深300、上证50和中证500期指主力合约基差整体呈缩窄态势。另沪深300股指期权主要合约隐含波动率则持稳。总体看，市场情绪呈中性偏多状态。 当日主要消息如下：1.央行自4月25日全面降准0.25%，另对符合条件的城商行和农商行再额外降准0.25%，共计释放长期资金约5300亿；2.财政部部长刘昆称，财政政策发力适当靠前，用好政策工具箱、打足提前量；3.工信部称，要多措并举支持在沪重点企业稳定生产，全力保障产业链供应链运转顺畅。 从股指走势看，其整体虽缺乏主动推涨量能，但关键位支撑逐步增强，且情绪面边际改善。另近期以来，国内宏观和行业政策面相关利多措施持续加码，利于维持和提振市场风险偏好。总体看，股指仍将延续震荡或偏强格局，宜持偏多思路。而从相关板块驱动映射强弱、估值安投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-04-18 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 全性高低看，上证50指数主要构成行业潜在涨势弹性仍最大、且盘面亦有明显印证，其配置价值最佳。 操作具体建议：持有IH2205头寸，策略类型为单边做多，持仓比例为5%，入场参考区间：2950-2980。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 国债 降准幅度不及预期，债市存回调压力 上一交易日期债早盘震荡走高，午后出现回落。主力合约TS2206、TF2206分别上涨0.03%、0.03%，T2206下跌0.03%。经济数据表现不佳及疫情扰动持续，市场对于宽货币及宽信用预期延续。周五晚间央行如期降准，但降准幅度仅0.25BP，加深了市场对于货币政策空间的担忧，对债市或形成压力。资金方面，央行维持MLF利率不变，市场降息预期有所减弱。目前宏观经济疲弱确定性较高，但市场对货币财政政策预期反复，且消息面频出，增强了不确定性，大类资产波动均出现明显放大，债市单边操作风险加大。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铜） 需求预期反复，铜价重心小幅上抬 上一交易日SMM铜现货价报75360元/吨，相较前值上涨985元/吨。期货方面，沪铜早盘震荡走高，夜盘小幅回落。海外宏观方面，全球通胀压力加码，欧央行态度较为谨慎，而美联储偏鹰派言论对美元形成支撑，美元维持强势。国内方面，央行如期降准，但降准幅度不及预期，宏观面对需求预期仍存反复。现货方面，全球低库存问题仍存，短期内产量难以出现明显改善，对现货及近月铜价支撑更为明确。需求方面，新能源需求短期难有新增亮点，但目前国内基建及地产政策存在不确定性，国内库存小幅增加。此外近期疫情影响范围较广，多地运输受阻，沪铜整体供需双弱。综合而言，近期全球通胀压力抬升，宏观预期方面正在边际好转，叠加全球铜低库存，铜价下方支撑有所走强，但目前需求端实质性利多仍缺乏，且国际局势存在较大不确定性，高位铜价趋势性上涨空间或有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 内外比价持续低迷，铝材出口成为新亮点 SMM铝现货价报21730元/吨，相较前值上涨270元/吨。宏观方面，上周美元指数全周表现强势，运行至100.5附近，美国通胀数据持续抬升及美联储官员偏鹰派观点均对美元形成支撑，在加息进程中美元预计将持续维持强势。出口方面，根据海关总署数据显示，2022年3月中国未锻轧铝及铝材出口量为59.4万吨吨，同比增长34%。1-3月未锻轧铝及铝材出口量162.8吨，同比增长26.7%，内外比价持续低迷，铝材出口成为新亮点。国内投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 方面，疫情对山东地区铝型材生产企业的原料采购、成品销售、厂内生产以及出货运输都造成了一定的影响，企业新增订单量下滑；河南铝加工企业出货受阻，成品库存激增，企业资金压力增大，清明节后，减产范围及减产量进一步扩大，中大型企业减产超过50%，打压市场情绪。库存方面，截止4月14日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存109.1万吨，较本周一（4月11日）增加0.4万吨，旺季库存增加反映消费受疫情影响较大，目前不仅只存在于华东及中原地区，疫情干扰下华南地区消费也不容乐观。海外方面，澳大利亚禁止向俄出口铝土矿、氧化铝及相关产品，国外市场铝锭供应将进一步减少，当前全球的铝锭供应仍偏紧。总的来说，近期交通运输问题已被国家所关注，多方联合发声要求恢复物流运输，在此举措下一定程度提振了市场对后期铝市恢复的信心。但短期疫情拐点未现对运输、供应以及需求依旧造成极大困扰，对上、下游铝市形成利空效应；另一方面，铝价连续下跌，刺激当地铝加工企业补库需求，现货市场成交较前期略有好转，铝基本面未出现较大变化，预计铝价短期震荡偏强概率较大。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（镍） 全球未来供给逐步增加，原料供应偏紧局面将有所缓解 宏观方面，上周美元指数全周表现强势，运行至100.5附近，美国通胀数据持续抬升及美联储官员偏鹰派观点均对美元形成支撑，在加息进程中美元预计将持续维持强势。供应方面，印尼华科镍业冰镍项目第一台电炉顺利点火， 该项目产能57692金吨/年，其华友钴业持股70%，青山持股30%。下游不锈钢方面，疫情影响下不锈钢市场交易受阻，部分钢厂减产以应对市场波动，自终端而来的需求下降的压力或向逐级压向高镍铁市场，国内镍铁厂虽然利润空间可观，但考虑二季度初的疫情因素影响，国内镍铁供应难有明显增量，加之印尼回流增量有限，整体二季度国内镍铁供需呈现小幅过剩，镍铁将转入利润压缩状态，价格偏弱运行。新能源方面，在成本和疫情的双重因素夹击中，国内众多汽车厂家纷纷选择减产停产，并提高了新车的销售价格，疫情影响导致下游电池、新能源汽车行业产量受到影响，对原料需求下滑，影响上游原料企业排产下滑，目前，高镍订单需求下降，叠加部分小型企业消费、数码类订单需求不佳，成本压力叠加疫情冲击，原料端产量下降，年同比预期出现明显下降。总体来看，二季度进入产业过渡期，原料高价持续对下游施压，疫情冲击加大产业恶化，下游需求降量大于供应端受影响程度，整体呈现过剩趋势；全年来看，疫情干扰会逐步弱化，国内需求下半年或有逐步恢复，但海外宏观形势投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：汪鸣明 021-80220133 从业资格： F3076154 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 严峻，下游同比增量相对有限，而供应端印尼镍产能下半年快速释放，将兑现产业过剩局面。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 弱现实与强预期博弈，钢矿集体震荡偏强运行 1、螺纹：稳增长预期+需求延后释放预期+成本上移，是支撑螺纹价格稳步上行的主要驱动。国家实现5.5%经济增长速度的决心较强，为对冲疫情对经济的负面影响，市场普遍预期稳增长政策将进一步加码，周五央行宣布降准0.25%，释放资金5300亿元。上海已开始着手推进复工复产，根据2020年经验，被疫情抑制的需求大概率将延迟释放，不排除未来赶工的可能性。同时，原料价格均偏强运行，焦炭即将提起第六轮上涨，长短流程钢厂利润均偏低，成本处对螺纹价格的支撑较强。不过，疫情影响短期难以消除，继续拖累需求，螺纹总库存去化困难。若疫情迟迟得不到有效控制，4-5月传统需求旺季大概率将难以兑现需求预期。而供给稳中有增，一旦供需矛盾积累得足够，螺纹价格或面临阶段性回调。综合看，现实偏弱，但预期仍偏强，成本支撑仍有效，暂维持螺纹10合约短空长多的判断。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：高炉未来增产空间较大，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前9.68，目标下调9.5。关注1季度经济数据及政治局会议的政策信号。风险因素：地产政策放松不及预期；限产政策超预期。 2、热卷：疫情影响范围和时间超预期，且防疫造成跨区域物流障碍，持续拖累热卷内需。由于配额限制，二季度出口需求有所减弱，且近期热卷出口价格已开始下跌。国内主产地疫情改善好于主消费地，河北产量已逐步回升。供应增长而需求疲软，热卷库存去化困难。由于库存的逆季节性积累，部分区域的热卷仓库可能存在胀库的风险，关注05合约热卷潜在的交割风险。弱现实短期可能仍将压制热卷价格。不过，国内稳增长的决心较强，疫情又加剧经济下行压力，稳增长政策持续发力，周五央行宣布降准0.25%，未来政策进一步宽松的可能性仍较高。且疫情影响边际有所减弱，上海已着手推进复工复产，根据2020年经验，疫情影响的需求大概率将延迟释放，有利于旺季需求的改善。最后，铁矿焦煤基本面支撑较强，高炉利润持续压缩，成本处对热卷价格的支撑依然存在。综合看，疫情或致旺季需求不及预期，但稳增长预期及冶炼成本支持较强，热卷价格或呈现短空长多的走势。建议操作上：单边：新单暂时观望。关注1季度经济数据及政治局会议的政策