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本篇报告主要分析了中美利差的历史走势以及影响因素。研究发现，2010年以前中美利差走势的相关性较差，之后中美利率走势更为相关，同时中美利差整体震荡区域走扩。回顾利差的五次走扩，其中有三次由于美债收益率的下行，另两次由于中债收益率的上行。这种差异背后的主要原因是中美两国的经济基本面，只有中美经济均回升的宏观背景下，中债收益率上行才是中美利差走扩的原因，否则，美债收益率的下行才是主要原因。因此，随着2022年美联储持续收紧的货币政策与财政补贴退坡，只要美国需求回落风险较大，随经济回落，美债收益率持续陡峭上行受阻，中债收益率同步大幅上行以实现利差的修复可能性不大。
