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中美利差持续收敛,中美政策周期错位。2014年以来,中美利差长期在24BP(2018年)-249BP(2020年)间波动。其中极小值出现在2018年,反映了中美货币政策错位,中美利差收敛明显,直到11月出现极小值24BP。极大值出现在2020年,2020年在疫情影响下,中国率先走出疫情约束,恢复工业生产,但美国疫情持续恶化,中美经济差异扩大、中美利差持续走阔,Q3出现极大值249BP。以往中美错位周期内中美利差均先收敛再走阔。