交通运输产业行业周报：疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期

板块市场回顾 本周（04/11-04/15）交运指数上涨0.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑赢大盘1.9%，排名6/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（5.4%），公交板块跌幅最大（-4.2%）。 行业观点 快递：疫情影响逐步企稳，快递服务恢复可期。从3月上旬开始，全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，部分电商平台也出现发货延误、暂停发货现象，对快递服务冲击较大，快递业务量预计有所下滑。国家邮政局预计3月份快递业务量预计同比下降2.5%，快递业务收入预计同比下降4.4%。本周卡车物流强度环比回升，快递服务恢复可期。行业进入3月淡季，价格端保持平稳。快递企业业绩进入兑现期，圆通发布2022年1至2月主要经营数据，快递业务完成量22.97亿票，同比增长27.81%；实现营业收入约76.24亿元，同比增长39.28%；实现归母净利润约5.45亿元，同比增长186.36%。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，主动调优产品结构和客户结构，精益化成本控制，嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来发展基础；业绩修复确定性强，21Q4盈利24.71亿元，同比增长43.01%，扣非净利润15.01亿元，同比增长46.07%。顺丰拟回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励，回购股数占公司目前总股本的0.50%。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。密尔克卫发布2021年报，实现归母净利润4.32亿元，同比增长50%，预期未来两年仍然维持较高增长。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。 航空机场：部分地区试点防控措施优化，具体效果有待跟踪观察。本周疫情仍在多地散发，抑制航空需求恢复。航司客机执飞率不及20%，造成单位刚性成本高企。2022年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为7499元/吨，较2019年上升52%。4月5日起，国内航线机票燃油附加费上调至50元或100元，需求尚未恢复，或难以有效传导油价压力。根据辽宁日报，上海、广州、成都、大连、苏州、宁波、厦门和青岛8个城市作为新冠疫情防控措施优化试点地区，将自4月11日启动为期四周的试点，包括：（1）入境人员及密接人员隔离管控措施从“14天集中隔离+7天居家监测”下调为“10天集中隔离+7天居家监测”；（2）封控区和管控区的解封标准由“连续14天检测阴性”下调为“连续10天检测阴性”。我们认为，本次防疫措施优化仍为精准防控试点，入境/密接人员隔离时间缩短及解封标准放松，将减轻集中隔离资源使用压力，并助力生产生活快速恢复。若试点效果良好，或将有望推广至全国应用，具体效果有待跟踪观察。主要上市航司及机场发布2022年3月经营数据，受国内疫情影响，降幅均环比扩大。短期看，国内疫情仍在持续，航司一季度将再现大额亏损；同时，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，助力生产生活回归常态。疫情影响消除后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显，重点推荐中国国航、上海机场。 风险提示 油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（04/11-04/15）交运指数上涨0.9%，沪深300指数下跌1.0%，跑赢大盘1.9%，排名6/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（5.4%），公交板块跌幅最大（-4.2%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为畅联股份（60.86%）、新宁物流（47.50%）、长久物流（46.59%）、三羊马（25.86%）、飞力达（21.54%）；跌幅前五的个股为盛航股份（-17.76%）、三峡旅游(-17.06%)、蔚蓝锂芯（-14.13%）、重庆路桥（-11.84%）、湖南投资（-11.74%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3128.45点，环比上升0.34%，同比上升68%。上海出口集装箱运价指数SCF I为4228.65点，环比下降0.8%，同比上升59%。CCFI美东航线运价指数为2648.78点，环比上升1.54%，同比上升77%；CCFI美西航线运价指数为2354.10点，环比上升2.94%，同比上升83%。CCFI欧洲航线运价指数为5067.27点，环比下降0.73%，同比上升72%；CCFI地中海航线运价指数为6002.97点，环比上升1.25%，同比上升80%。中国内贸集装箱运价指数PDCI为1658.00点，环比下降3.15%，同比上升45%；PDCI东北指数为1488.00点，环比下降5.46%，同比上升58%；PDCI华北指数为1503.00点，环比下降2.15%，同比上升40%；PDCI华南指数为1982.00点，环比下降0.65%，同比上升45%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1714.00点，环比上升3.7%，同比上升183%；成品油运输指数BCTI收于1076.00点，环比上升21%，同比上升100%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货：BDI指数为2137.00点，环比上升3.7%，同比下降10%。分船型，BPI为3042.00点，环比上升9.5%，同比上升30%；BCI为1481.00点，环比上升4.5%，同比下降57%；BSI为2497.00点，环比下降2.0%，同比上升35%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年2月，沿海主要港口货物吞吐量为7.1亿吨，同比上升2.7%，外贸货物吞吐量为3.36亿吨，同比下降5.7%。3月中旬，中国港口协会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少8.9%，其中外贸同比减少1.2%，内贸同比减少24%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 航空公司：2022年3月，ASK较2019年，国航-75%、南航-63%、东航-71%、春秋-42%、吉祥-46%；RPK较2019年，国航-82%、南航-71%、东航-79%、春秋-58%、吉祥-60%；客座率较2019年，国航-22pct、南航-19pct、东航-23 pct、春秋-25 pct、吉祥-22 pct。 图表23：国内（含地区）民航客运量 图表24：国际民航客运量 图表25：上市航司客座率较2019年变化 图表26：上市航司ASK较2019年增速 油价：布伦特原油期货结算价为111.70美元/桶，较前一周上升11%，同比上升67%；2022年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为7499元/吨，较2019年上升52%。 图表27：布伦特原油期货结算价 图表28：国内航空煤油出厂价 汇率：美元兑人民币中间价为6.3896，较前一周上升0.38%，同比下降2.2%。2022Q1，人民币兑美元汇率环比+0.5%。 图表29：美元兑人民币中间价 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2022年3月，旅客吞吐量较2019年，上海机场-87%、首都机场-89%、白云机场-65%、深圳机场-88%，飞机起降架次较2019年，上海机场-63%、首都机场-74%、白云机场-44%、深圳机场-69%。 图表31：北上广深旅客吞吐量较2019年增速 图表32：北上广深飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 铁路：2022年2月，铁路客运量为1.91亿人次，同比上升33%，铁路旅客周转量为765.15亿人公里，同比上升46%；铁路货运量为3.67亿吨，同比下降1.47%，铁路货物周转量为2621.44亿吨公里，同比上升0.85%。 根据国铁集团，国家铁路一季度货物发送量保持增长，共完成货物发送量9.48亿吨，同比增长2.8%。 图表33：铁路旅客周转量 图表34：铁路货物周转量 公路：2022年2月，全国公路货运量为20.86亿吨，同比上升21%。公路货物周转量为3824亿吨公里，同比上升21%。公路客运量为3.33亿人次，同比下降15%。公路旅客周转量为236.43亿人公里，同比下降11%。 图表35：公路旅客周转量 图表36：公路货物周转量 2.4快递物流 国家邮政局公布2022年3月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成85.4亿件，同比下降3.1%；业务收入完成818.5亿元，同比下降4.2%。一季度，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.9，较1-2月下降0.4。 图表37：全国规模以上快递业务量 图表38：全国规模以上快递业务收入 2022年2月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为6.38亿票、12.16亿票、9.67亿票、7.23亿票，市场份额分别为9.23%、17.60%、13.99%、10.46%。 图表39：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 油价大幅上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 人民币汇率贬值风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。