原料供应仍紧

投资策略：3月铁矿进口量同比-14.5%，尽管有高基数的原因，但也反映外矿供应并不宽裕。煤焦仍然紧俏，产业链存货降至极低水平，近期山西疫情又加剧了运输难度，部分钢企因原料短缺而减产。原材料价格上涨成为推动近期钢价上涨的主要因素，吨钢毛利则因行政限产松动、需求低迷而回落至低位。目前市场对疫情后的赶工叠加政策刺激仍抱有预期，原材料供应紧俏及需求回升预期支撑着短期黑色价格。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.25%，沪深300指数下跌0.99%，申万钢铁板块下跌0.89%。本周螺纹钢主力合约以5126元/吨收盘，比上周增35元/吨，幅度0.69%，热轧卷板主力合约以5242元/吨收盘，比上周减8元/吨，幅度0.15%；铁矿石主力合约以943元/吨收盘，较上周增3元/吨。 建筑钢材成交量环比下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.58万吨，较上周减1.08万吨。五大品种社会库存1647.8万吨，环比降40.7万吨。本周建筑钢材成交量环比下降，国内疫情的扩散趋势导致钢材成交量受到一定抑制。库存方面，本周社库恢复下降，厂库在消费旺季维持增长反映了目前钢厂物流运输受到的限制。全国疫情影响未减弱前，去库时间可能将继续延长。 高炉开工率、产能利用率小幅回升：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为80.11%和52.38%，环比上周+0.84PCT及-2.38PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.42%和70.64%，环比上周+-1.47PCT和+0.33PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为69.22%和63.7%，环比上周+1.92P1CT和6.68PCT。本周高炉生产情况小幅改善，唐山地区生产得到缓解。本周全国物流受阻的情形略有改善，全国多地除长三角、山陕地区外疫情均有好转，后续开工率提升值得期待。 钢价环比小幅下降：Myspic综合钢价指数环比上周减0.34%，其中长材减0.22%，板材减0.48%。上海螺纹钢5080元/吨，周环比减10元，幅度0.2%。上海热轧卷板518 0元/吨，环比上周减40元/吨，幅度0.77%。供需双弱的格局仍将维持，原材料价格为钢价提供有力支撑，叠加在疫情后赶工的预期和近期各地地产政策的松动，钢价乐观因素仍然不少，预计近期仍将高位震荡 焦炭再创新高：本周Platts62%152.8美元/吨，周环比-1.85美元/吨。本周澳洲巴西发货量1974.1万吨，环比增34.1万吨，到港量867.2万吨，环比减37.7万吨。最新钢厂进口矿库存天数25天，较上次持平。天津准一冶金焦3810元/吨，较上周增200元/吨。废钢3390元/吨，较上周减10元/吨。本周澳洲巴西发运量小幅回升，到港量为年内低点，反映目前矿石供给偏紧。需求方面全国多地尤其华北地区疫情有所缓和，钢厂生产积极性有一定程度恢复，对原材料价格有推动作用。本周焦炭再次涨价、铁矿石价格维持高位震荡。 吨钢盈利继续小幅下降：本周主流钢种盈利再次下降，钢厂利润再次下降。根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本小幅增长。吨钢成材端价格涨跌不一，热轧卷板（3mm）毛利减118元/吨，毛利率降至-0.93%；冷轧板(1.0mm)毛利减9元/吨，毛利率降至-6.2%； 螺纹钢(20mm)毛利减29元/吨，毛利率降至0.89%；中厚板(20mm)毛利减3元/吨，毛利率降至-2.66%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块下跌0.89% 本周上证综合指数下跌1.25%，沪深300指数下跌0.99%，申万钢铁板块下跌0.89%。年初至今，沪深300指数下跌14.82%，申万钢铁板块下跌7.31%，钢铁板块跑赢沪深300指数7.52PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货涨幅不一 本周螺纹钢主力合约以5126元/吨收盘，比上周增35元/吨，幅度0.69%，热轧卷板主力合约以5242元/吨收盘，比上周减8元/吨，幅度0.15%；铁矿石主力合约以943元/吨收盘，较上周增3元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量环比下降 本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.58万吨，较上周减1.08万吨。五大品种社会库存1647.8万吨，环比降40.7万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存恢复下降 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率、产能利用率小幅回升 本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为80.11%和52.38%，环比上周+0.84PCT及-2.38P Ct ；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.42%和70.64%，环比上周+-1.47P Ct 和+0.33PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为69.22%和63.7%，环比上周+1.92P1 Ct 和6.68PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价环比小幅下降 Myspic综合钢价指数环比上周减0.34%，其中长材减0.22%，板材减0.48%。 上海螺纹钢5080元/吨，周环比减10元，幅度0.2%。上海热轧卷板5180元/吨，环比上周减40元/吨，幅度0.77%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 焦炭价格再创新高 本周Platts62%152.8美元/吨，周环比-1.85美元/吨。本周澳洲巴西发货量1974.1万吨，环比增34.1万吨，到港量867.2万吨，环比减37.7万吨。 最新钢厂进口矿库存天数25天，较上次持平。天津准一冶金焦3810元/吨，较上周增200元/吨。废钢3390元/吨，较上周减10元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利继续小幅下降 热轧卷板（3mm）毛利减118元/吨，毛利率降至-0.93%；冷轧板(1.0mm)毛利减9元/吨，毛利率降至-6.2%；螺纹钢(20mm)毛利减29元/吨，毛利率降至0.89%；中厚板(20mm)毛利减3元/吨，毛利率降至-2.66%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【粗钢旬产】4月上旬重点钢企粗钢日产小幅上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年4月上旬重点钢企生铁日均产量196.37万吨，旬环比上升5.65%，同比上升0.18%；4月上旬重点钢企粗钢日均产量222.40万吨，旬环比上升2.96%，同比下降2.20%；4月上旬重点钢企钢材日均产量208.82万吨，旬环比下降1.34%，同比下降0.12%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【钢厂库存】4月上旬重点钢企钢材库存大幅上升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2022年4月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1848.81万吨，旬环比增加186.81万吨，上升11.24%；比上月同旬增加180.61万吨，上升10.83%；比年初增加719.12万吨，上升63.66%； 比去年同期增加299.24万吨，上升19.31%。 （来源：中国钢铁工业协会） 【钢材出口】3月份出口钢材494.5万吨同比下降34.4% 据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2022年3月份，我国出口钢材494.5万吨，同比下降34.4%；1-3月，我国出口钢材1317.9万吨，同比下降25.5%。3月份，我国进口钢材101.1万吨，同比下降23.5%；1-3月，我国进口钢材321.8万吨，同比下降13.4%。 （来源：海关总署） 公司公告 甬金股份:2021年度报告 2021年，公司全年实现营业收入313.66亿元，同比提高53.43%；实现归母净利润5.91亿元，同比提高42.62%。全年公司实现钢产量213.41万吨，同比增长28.08%；销量209.7万吨，同比上涨26.6%。公司21年利润增长得益于钢产品量价齐升，钢材价格受益行业需求向好，公司冷轧产品价格增幅显著。此外，主要产能陆续释放，江苏甬金、浙江甬金两条产线陆续投产带来产量明显提升。 包钢股份:2021年度报告 2021年公司实现营业收入人民币实现营业收入861.83亿元，同比增长45.42%，归母净利润28.66亿元，同比增长606.09%。公司钢铁主业涨价明显，其板材、型钢产品毛利同比提升显著。利润端贡献来自于稀土，受益下游需求向好，稀土价格攀升，预计22年仍将维持，稀土单吨盈利超过2万元，业绩持续向好。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。