镍年报：原料趋紧需求乐观 关注海外供应释放

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 陈一兰 投资咨询证号： Z0012698 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 原料趋紧需求乐观 关注海外供应释放 摘要 2021年镍价整体呈现低开高走走势，主要因宏观面维持宽松政策，加之全球经济逐渐复苏；并且不锈钢产量以及新能源行业整体爬升，带动需求增长，支撑镍价震荡上行。不过由于印尼高冰镍项目投产计划，精炼镍供应增长预期，使得镍价上方存在压力。展望2022年，上半年，镍矿供应季节性紧张，同时新能源行业仍将保持高速增长，加上国内政府增加财政支出，有助于改善下游消费表现，镍价有望震荡上行；下半年，镍矿供应逐渐回升，并且印尼产能继续释放以及高冰镍项目进度加快，镍市供应紧张局面缓解，预计镍价将承压回落。 镍年报 2021年12月20号 1请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2021年镍价行情回顾 ....................................................................................................... 2 二、镍市供需体现 ...................................................................................................................... 3 1、2021年全球精镍供应缺口或收窄 ............................................................................ 3 2、伦沪两市库存均大幅下降 ........................................................................................... 4 三、镍市供应 .............................................................................................................................. 4 1、镍矿供应季节性增强 ................................................................................................... 4 2、国内镍矿港口库存下降趋势 ....................................................................................... 5 3、国内镍铁产量下滑，印尼镍铁进口保持增长 ......................................................... 6 4、国内电解镍产量持稳为主 ........................................................................................... 7 5、精镍进口量大幅增长 ................................................................................................... 8 三、镍市需求 .............................................................................................................................. 9 1、不锈钢产量增速或将放缓 ........................................................................................... 9 2、300系不锈钢库存录得增加 ....................................................................................... 9 3、房地产行业回暖预期 ................................................................................................. 10 4、新能源汽车快速增长势头 ......................................................................................... 11 5、机械行业同比增长 ..................................................................................................... 12 四、2022年镍价展望及操作策略 ......................................................................................... 13 免责声明 ..................................................................................................................................... 14 2请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2021年镍价行情回顾 2021年镍价呈现低开高走走势，其主要因宏观面维持宽松政策，加之全球经济逐渐复苏；并且不锈钢产量以及新能源行业整体爬升，带动需求增长，支撑镍价震荡上行。不过由于印尼高冰镍项目投产计划，精炼镍供应增长预期，使得镍价上方存在压力。我们根据镍市场行情走势，将2021年镍价走势整体分为四个阶段： 第一阶段，2021年1月初-2月底，镍价延续上行。主要因美联储继续维持超宽松货币政策，叠加全球疫苗接种工作陆续推进，全球主要经济体复苏势头加快，提振市场风险情绪；并且菲律宾处于雨季，镍矿供应数量较少，国内原料供应也偏紧，支撑镍价继续上行，期间涨幅20.82%。 第二阶段，3月份，镍价大幅下挫。期间有消息称，青山实业定于2021年10月起一年内开始向华友钴业供应6万吨高冰镍、向中伟股份供应4万吨高冰镍。据悉该项目采用镍铁产能转产高冰镍的工艺，引发镍铁供应过剩将传导至硫酸镍市场的担忧。使得镍价大幅下挫，期间跌幅15.81%。 第三阶段，4月初-8月底，镍价企稳回升。青山转产高冰镍消息逐渐消化，市场担忧情绪逐渐缓解。同时下游不锈钢市场逐渐进入消费旺季，其中300系不锈钢生产利润持续高位，300系产量扩大带动镍市消费；并且新能源行业延续强劲增长趋势，电池对镍的需求也成为了重要增长点。国内镍库存降至历史低位，市场货源偏紧，支撑镍价低位回升，期间涨幅17.26%。 第四阶段，9月初-12月下旬，美联储缩减货币政策意愿继续增强，美元指数大幅回升；同时全球经济复苏势头逐渐放缓，下游需求逐渐转淡；叠加能源供应短缺，中国出现大范围限电措施，导致下游不锈钢生产受到明显影响。不过上游菲律宾进入雨季，镍矿供应开始下降，叠加精炼镍产量缺乏增长，镍市呈现供需两弱局面，镍价保持区间运行。 截止12月17日，沪镍期货指数年内运行区间为118290-160130元/吨，较2020年12月末的上涨19.6%，相应的伦镍运行区间为15665-21425美元/吨，年上涨约20.9%。 3请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：瑞达期货、WIND资讯 二、镍市供需体现 关于宏观基本面的详细情况，可参观沪铜年报，在此不再赘述，以下就镍市本身供需展开分析。 1、2021年全球精镍供应缺口或收窄 世界金属统计局（WBMS）最新公布报告显示，2021年1-10月全球镍市供应短缺，需求量超过产量13.31万吨。2020年全年，市场供应过剩8.40万吨。10月末LME仓库持有的报告库存较2020年年底减少13.5万吨。2021年1-10月全球精炼镍产量总计为229.18万吨，需求量为242.49万吨。2021年1-10月全球矿山镍产量为225.16万吨，较2020年同期增加23.8万吨。中国冶炼厂/精炼厂产量较2020年同期增加7.5万吨，表观需求量为137.86万吨，同比增加23.6万吨。2021年前10个月，印尼冶炼厂精炼厂的镍产量为71.25万吨，较2020年同期增加41%;需求几乎翻一番至32.95万吨。全球需求量同比增加44.1万吨。10月份镍精炼/冶炼厂产量为24.36万吨，需求量为26.88万吨。 同时，国际镍业研究组织(INSG)最新公布的报告显示，2021年10月全球镍市场供应小幅过剩5000吨，9月份为短缺3100吨。1-10月份镍市场供应缺口为165500吨，而去年同期为供应过剩88500吨。 4请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：瑞达期货、WBMS 2、伦沪两市库存均大幅下降 库存方面，截至12月17日，伦沪两市总库存为111210吨，较去年底减少153609吨。其中LME镍库存报106128吨，较去年底减少140580吨，今年伦镍库存大幅下滑，降幅57%。同期，上期所镍库存报5082吨，较去年底减少13029吨，今年沪镍库存继续去化，降至历史最低水平，降幅72%。整体来看，伦沪两市总库存均出现大幅下降。 数据来源：瑞达期货、WIND 三、镍市供应 1、镍矿供应季节性增强 海关总署公布的数据显示，2021年1-11月中国镍矿进口总量4161.46万吨，同比 5请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 增加15.56%。其中，中国自菲律宾进口镍矿总量3750.83万吨，同比增加26.89%；自印尼进口镍矿总量76.54万吨，同比减少76.92%；自其他国家进口镍矿总量334.09万吨，同比增加6.60%。价格方面，10月镍矿砂进口平均单价0.1美元/千克，较去年同期上涨0.01美元/千克。印尼在2020年开始停止镍矿出口供应，而菲律宾镍矿供应呈现明显季节性变化。11月份菲律宾进入雨季，天气影响当地矿区生产以及运输，使得镍矿生产效率下降以及装运周期延长，因此11月至次年5月镍矿进口量将处于低位。展望2022年，印尼禁矿政策持续下出口至中国得镍矿数量将继续保持低位，而菲律宾到明年5月份因传统雨季影响，镍矿供应将处于季节性淡季。 数据来源：瑞达期货、WIND 2、国内镍矿港口库存下降趋势 截止2021年12月17日中国沿海13个港口的镍矿库存合计为934.87万吨，较2020年底的1048.7万吨减少113.83万吨。10月份开始菲律宾开始进入雨季，随着我国镍矿进口量开始回落，以及炼厂原料逐渐消耗，预计12月国内镍矿库存将达到高位，随后进入新一轮的去库周期。整体来看，在近几年的镍矿供应旺季期间，国内镍矿港口库存回升幅度都十分有限，难以弥补镍矿供应淡季期间的消耗，今年镍矿库存较去年同期亦有下降。展望2022年，今年10月至次年5月菲律宾进入雨季，镍矿供应将处于低位，叠加国内镍矿库存呈现下降趋势，镍矿呈现供应趋紧的局面。 6请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：瑞达期货，WIND 3、国内镍铁产量下滑，印尼镍铁进口保持增长 产量方面，据Mysteel数据显示，2