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中国卫星（600118.SH）发布了2021年年报，全年实现营收70.6亿元，同比增长0.7%；归母净利润2.3亿元，同比下降34.0%；扣非净利润2.0亿元，同比下降37.7%。业绩表现低于市场预期，主要原因是定价政策影响宇航制造类产品毛利率、部分项目研制成本增加。公司毛利率下降，期间费用率增加0.9ppt至8.35%。合同负债增长较多，回款有所改善。预计公司2022~2024年归母净利润分别是2.79亿元、3.26亿元、3.78亿元，当前股价对应2022~2024年PE为89x/76x/66x。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
