2023年三季报点评：业绩低于预期，与博世战略合作有望高速发展

研报主要内容总结

公司业绩概述

• 2023年前三季度：营收8.85亿元，同比增长26.14%，但归母净利润为0.63亿元，同比下降29.72%，低于市场预期。
• 单季度表现：第三季度营收2.83亿元，同比增长20.68%，归母净利润为0.13亿元，同比下降60.50%。

经营业绩挑战

• 毛利率下降：2023年前三季度毛利率为29.85%，相比上年同期减少了2.94个百分点，主要原因是为快速拓展市场而降低了产品售价。
• 费用增长：销售及研发费用增加，导致销售费率上升至9.52%，较上年同期增加1.25个百分点；研发费率升至11.93%，同比增加1.53个百分点。
• 利润率下滑：净利率降至7.25%，较上年同期大幅下滑5.24个百分点，反映出成本控制和盈利压力增大。

合资公司成立

• 与博世集团合作：公司与博世集团共同成立了合资公司“乐达博川”，双方各出资50%。
• 合作影响：通过与博世集团的战略合作，公司有望利用高性价比的自动化与电气控制产品服务中国市场，进一步提升产品技术实力，并整合双方的技术、市场资源，促进快速发展。

风险因素

• 市场竞争加剧：存在产品价格下滑的风险，可能因市场竞争激烈导致。
• 市场需求不确定性：下游市场需求可能不及预期，影响公司的销售和利润表现。

结论与策略

• 评级维持：“增持”评级保持不变，考虑到与博世集团的合作有望带来显著的发展机遇。
• 目标价调整：基于2024年57倍市盈率，将目标价上调至51.3元。
• 投资建议：在市场对风险有所考量的前提下，投资者可以继续关注公司在资源整合和市场开拓方面的进展，特别是在与博世集团合作带来的新产品和技术升级上。