银行行业周报：稳增长加码，合理让利+降准纾困重点领域

► 重点聚焦： 1）4月13日，国常会提出鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具；15日，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25pct，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25pct。 2）4月14日，央行举行一季度金融统计数据发布会，4月15日，银保监会就一季度银行业保险业运行发展情况答记者问。一季度银行业总资产351.1万亿元，同比+8.9%，其中贷款同比+11%，其中存款同比+9.3%。 167586 ► 行业和公司动态 1）4月11日，央行公布3月金融和社融数据，信贷总量超预期，结构仍欠佳。2）本周民生银行完成200亿元金融债发行； 江苏银行2021A营业收入同比增长22.58%，归母净利润同比增长30.72%；杭州银行2021A营业收入同比+18.36%，归母净利润同比+29.77%；南京银行2021A营业收入同比+18.74%，归母净利润同比+21.04%，1Q22营业收入同比+20.39%，归母净利润同比+22.33%。3）下周有上海银行拟披露年报，张家港行、常熟、招商银行拟披露一季报。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降0.20%，跑赢沪深300指数0.79个百分点，板块涨跌幅排8/30，其中成都银行（+5.89%）、常熟银行（+3.91%）、南京银行（+2.85%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行600亿元逆回购操作，共400亿元逆回购到期，另有700亿元国库定存到期，以及央行进行1500亿元MLF投放等额对冲到期量，利率持平上期。因此本周央行公开市场合计净回笼500亿元。下周将有600亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜SHIBOR利率下行41BP至1.34%，7天SHIBOR利率下行17BP至1.82%。 投资建议： 本周继3月金融数据披露后，从国常会释放降准预期、到央行落地全面+定向降准，虽然幅度总体较平缓、不及市场预期，但结合行业层面鼓励降存款利率上限、利于银行负债成本改善，以及鼓励下调拨备率，以强化金融供给刺激需求修复；叠加财政政策配合，稳增长政策加码，有望维稳市场预期，对冲疫情多发等因素对经济的冲击。目前，宽信用仍将聚焦小微以及疫情影响较大的消费民生等结构性行业和领域。目前板块估值较为充分反映市场的悲观预期，股息率处于高位，我们维持板块“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 1）4月13日，国常会提出，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响的行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体合理让利，降综合融资成本。 2）4月15日，央行决定于2022年4月25日下调存款准备金率0.25pct（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25pct；下调后加权平均存款准备金率8.1%。 核心观点： 1）关于降拨备率：此次引导大型银行调降拨备率，首先拨备率的降低可以从加大核销处置力度以及提升风险敞口等两个角度理解，而两个角度在目前经济下行以及疫情冲击下，都是可以通过提升银行的风险容忍度和处置能力，达到对整体实体经济风险的化解，实实在在支持实体经济，实现逆周期调控下的宽信用。 趋势上来看，大型银行于2019年下半年开始进入不良回升、拨备率下降的阶段，主要原因是从不良暴露增加到加大核销处置力度。目前大型银行的拨备率为239%，较2020年低点提升了24个百分点。考虑到整体拨备率水平相对不高以及对资本减少消耗的角度，我们认为下降的空间或相对有限，但也要看后续政策的执行力度。如果风险敞口提升，整体对利润或会有一定的负面影响。 2）关于降准：继13日国常会明确适时降准后，15日如期落地全面降准0.25pct+定向降准0.25pct，合计释放长期资金约5300亿元。从幅度和效果来看，0.25pct的步长为历史首次，力度相对平缓，结合“当前流动性已处于合理充裕水平”的表述，以及目前市场利率水平，此次适当降准更侧重结构性引导，旨在对重点领域和薄弱环节（包括强调的受疫情严重影响行业和中小微企业）提供支持，缓解经济下行压力。如我们此前判断，在需求没有企稳的阶段，监管提升特定行业的融资可得性的意愿更强。 对银行业的影响：一方面，降准释放长线资金有助于改善银行负债结构，整体降低金融机构资金成本约65亿元/年，但更多在于通过传导达到降低实体融资成本的目的，对银行利润的贡献相对有限；但另一方面，宽信用托底实体经济，有助于整体信用环境的改善，相应缓解信用成本压力和悲观预期。 对中小银行影响：由于对未跨省经营城商行和存准率高于5%的农商行定向再降0.25pct，结合已披露的2021年报看，上市农商行上年末人民币存款准备金缴存比率均为6.5%，即大部分上市城、农商行此次将执行0.5pct的总降准幅度，资金支持力度更高，利好缓释存款压力和负债成本，促进区域内小微普惠金融的信贷供给投放。 【重点聚焦二】4月14日，央行举行2022年一季度金融统计数据发布会；4月15日，国新办发布会上，银保监会就2022年一季度银行业保险业运行发展情况答记者问。 要点关注： 1）政策：一季度政策着力于增加金融供给+改善需求，具体政策落脚小微和乡村振兴、新市民、住房保障等领域。重点关注监管要求加快创设两项专项再贷款，其中科技创新专项再贷款适用于21家全国性金融机构，总额度2000亿元，采取“先贷后借”机制，按季对符合要求的贷款本金60%提供资金支持；普惠养老专项再贷款选取江浙等5个省份试点，额度400亿元，贷款利率与同期限同档次LPR大致持平，按贷款本金等额提供资金支持。两项再贷款利率均为1.75%，旨在通过银行传导降实体融资成本。 2）量：一季度信贷投放量增加、结构持续优化。银行业境内口径总资产351.1万亿元（+8.9%，YOY），贷款同比+11%，存款同比+9.3%。其中，制造业贷款同比大幅多增，新增1.8万亿元，为去年同期的1.7倍；普惠小微贷款20.6万亿元，同比+22.6%。此外，1-3月江浙沪各项贷款新增2.6万亿元，同比+14.7%，比全国高3.7pct。 3）价：银保监会披露，一季度新发企业贷款和普惠小微贷款利率较年初分别降20BP、25BP；央行披露，3月新发放企业贷款利率4.37%，比上年12月低8BP，一季度企业贷款利率降至4.4%左右，较2021年下降21BP。其中，房地产领域，全国已有100多个城市的银行自主下调房贷利率，平均幅度在20-60BP。 4）质：一季度银行业不良贷款余额3.7万亿元，不良贷款率1.79%，较年初略降3BP。其中3月末普惠小微不良贷款率2.07%，同比降25BP；农村中小金融机构中，高风险金融机构已由2017年的14%左右下降到9%左右，体量较小。同时，一季度末行业拨备覆盖率199.5%，银保监会鼓励拨备较高的大型银行及其他优质上市银行将实际拨备率回归合理水平。 总体来看，一季度行业贷款多增支撑资产扩表增速稳中有升，是一季度业绩的主要支撑；但政策引导及供需矛盾下，资产端定价下行。资产质量表观指标仍保持改善趋势，而监管鼓励拨备率回归，更多意在通过提升银行的风险容忍度和处置能力，实现实质上的宽信用。 2.行业和公司动态 【3月信贷总量超预期，结构仍欠佳】4月11日，央行公布3月金融和社融数据。 简评： 3月新增人民币贷款3.13万亿元，同比多增约4000亿元，总量超市场预期，主要由企业贷款贡献，居民端边际上也有改善。1）居民贷款：3月新增7539亿元，高基数下同比少增3940亿元，但环比2月缩量有大幅改善，短贷和中长贷转正，有季末月冲量、各地陆续放开按揭政策托底需求等因素的综合作用，但短贷同比少增的程度较2月有所走阔。2）企业贷款：新增2.48万亿元创历年同期新高，同比多增8800亿元，其中企业中长贷新增1.34万亿元基本持平上年同期的情况下，主要由短贷和票据冲量。3月贴现发生额创近年来新高，月内票据利率呈现触底回升趋势，有供给端开票量增加的原因，也反映一定的需求修复。 贷款放量下，3月新增社融4.65万亿元亦回归同比多增1.27万亿元，余额增速环比回升0.4pct至10.6%，各分部均有正贡献。Q1合计来看，社融增量12万亿元创新高，表外非标基本持平上年同期的情况下，增量一方面来自信贷稳中有升的支撑，另一方面政府债仍是核心贡献，Q1专项债发行节奏明显前置，政府债季度增量同比多增超9200亿元，企业债亦同比多增4000亿元。 总体而言，继2月社融和信贷数据大幅走弱后，3月数据总量反弹支撑一季度信贷总量同比稳中有升，但信贷结构难言明显改善，仍以短贷和票据冲量为主，政府债是社融核心支撑。考虑到3月制造业PMI回落至收缩区间，经济动能受国内外多因素影响，稳增长目标明确下，宏观政策或加码，宽信用政策亟待发力。 3月信贷社融总量超预期，结构尚待经济修复》） 【上市银行动态】 本周债券发行方面，民生银行于4月11日完成200亿元金融债发行，3年期固定利率，票面利率为2.95%；工商银行2022年二级资本债券（第二期）发行完毕，发行规模500亿元；中国银行300亿元减记型无固定期限资本债券发行完毕，前5年票面利率3.65%。 另有兰州银行注册资本拟由人民币51.26亿元增至56.96亿元获银保监局核准；青岛银行完成注册资本和章程变更，注册资本由45.10亿元增至58.20亿元；宁波银保监局核准庄灵君先生担任宁波银行行长；长沙银行获银保监会批复核准李孟担任本行董事的任职资格。 另外，本周江苏、杭州和南京银行披露2021年报，南京银行披露上市银行首份一季报，业绩表现靓丽： 江苏银行：2021A实现营业收入637.71亿元(+22.58%，YoY)，营业利润264.08亿元(+57.52%，YoY)，归母净利润196.94亿元(+30.72%，YoY)。2021年末总资产2.62万亿元(+12.02%，YoY；+1.40%，QoQ)， 存款1.45万亿元(+11.10%，YoY；-1.62%，QoQ)，贷款1.40万亿元(+16.52%，YoY；+1.69%，QoQ)。零售AUM 9226亿元(+18.36%，YoY)。净息差2.28%(+14bp，YoY)；不良贷款率1.08%(-4bp，QoQ)， 拨备覆盖率307.72%(+12.19pct，QoQ)， 拨贷比3.33%(+0.03pct，QoQ)， 资本充足率13.38%(-0.04pct，QoQ)； 年化ROE12.60%(+0.69pct，YoY)。拟派现0.4元/股，披露分红率30.00%。 杭州银行：2021A实现营业收入293.61亿元(+18.36%，YoY)，营业利润105.80亿元(+31.20%，YoY)，归母净利润92.61亿元(+29.77%，YoY)。2021年末总资产1.39万亿元(+18.93%，YoY；+4.55%，QoQ)，存款0.81万亿元(+16.14%，YoY；+3.81%，QoQ)，贷款0.59万亿元(+21.69%，YoY；+4.45%，QoQ)。零售AUM 4242.31亿元(+10.91%，YoY)。净息差1.83%(-15bp，YoY)；不良贷款率0.86%(-4bp，QoQ)，拨备覆盖率567.71%(+8.29pct，QoQ)，拨贷比4.86%(-0.19pct，QoQ)，资本充足率13.62%(-0.25pct，QoQ)；年化ROE12.33%(+1.19pct，YoY)。 拟派现0.35元/股，披露分红率24.55%。 （具体业绩分析参见《杭州银行2021年报点评：战略催化业绩高成长，资产质