有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 动态跟踪 ⚫ 事项：为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。 ⚫ 降准落地符合预期，未来宽货币政策有望持续。此次降准贯彻落实了4月13日李克强总理在国常会上提出的 “适时运用降准等货币政策工具，推动银行增强信贷投放能力”要求。总体而言，虽然此次降准在幅度上低于市场预期，但我们认为降准传递的稳增长信号意义更值得关注，有利于稳定市场的预期。从3月PMI和金融统计数据来看，国内经济仍有较大的下行压力。展望2季度，结合监管多次提到“货币政策要主动应对”，我们预计在稳增长的压力下，更多宽松的货币政策有望于近期落地，保障流动性合理充裕，引导金融机构加大对实体企业的支持力度。 ⚫ 全面降准为银行减负，引导行业更好地支持实体。我们认为此次全面降准的意图十分明确，即帮助银行降低资金成本，从而促进降低社会综合融资成本。此外，降准释放的资金空间能够支撑扩大贷款投放，提升银行对实体经济特别是受疫情影响较重的行业和中小微企业的支持力度。值得注意的是，同日财新报道，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励部分中小银行存款利率浮动上限下调10bps左右，同样是从银行负债端发力，希望通过降低银行负债成本的方式带动银行降低资产端定价，刺激实体企业融资需求，为宽信用“保驾护航”。 ⚫ 降准释放资金空间，温和利好银行基本面。此次“全面+定向”降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.75%/7.75%，城农商行则降至5.50%-8.75%。从降准的影响来看，我们测算此次“全面+定向”降准预计将释放上市银行共计3532亿元的流动性，有望提振上市银行22年净息差表现0.4bps，增厚上市银行22年归母净利润0.4pct。分类别来看，由于此次全面降准对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行采取了额外的定向降准，农商行的整体受益程度更为明显，预计将分别增厚上市农商行22年净息差、归母净利润0.8bps/1.0pct。 ⚫ 结合此次降准和近期监管的表态，政策稳增长的目标明确且坚定，可以预见在疫情的反复和国内外环境复杂性不确定性加剧的背景下，未来各项稳增长政策有望持续发力，助力经济预期的企稳和改善，呵护银行的经营环境，为银行基本面提供支撑。近期银行股走势强劲，但整体估值水平仍处于历史低位。截至4月15日，板块静态PB估值仅0.64x，展望2季度，我们仍然看好市场过度悲观预期“纠偏”带来的板块估值修复机会，继续维持行业“看好”评级。 ⚫ 个股方面，建议关注：1）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史盈利能力优异、资产质量领先的价值标的；2）以交通银行(601328，未评级)、邮储银行(601658，买入)、兴业银行(601166，未评级)为代表的低估值标的；3）以沪农商行(601825，未评级)、成都银行(601838，未评级)、南京银行(601009，未评级)为代表的区域经济优势较强的城农商行。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期；房地产企业流动性风险继续蔓延；金融监管力度抬升超预期；假设条件变化影响测算结果。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2022年04月16日 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 总量信号积极，结构仍待改善：——3月金融统计数据点评 2022-04-11 顶层设计完善风险监管，继续关注板块估值修复机会：——银行行业周观点 2022-04-10 盈利稳健增长，关注资产质量走势：——上市银行2021年年报综述 2022-04-05 降准托底经济，温和利好银行 ——4月15日央行全面降准点评 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 降准托底经济，温和利好银行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表1：全面降准对2022年上市银行息差和利润的影响测算 单位：亿元 原存款准备金率 调整后存款准备金率 释放流动性 息差贡献(bp) 利润贡献率 大行 工商银行 10.00% 9.75% 606 0.4 0.2% 建设银行 10.00% 9.75% 530 0.5 0.3% 农业银行 10.00% 9.75% 461 0.4 0.3% 中国银行 10.00% 9.75% 350 0.3 0.2% 交通银行 10.00% 9.75% 152 0.3 0.3% 邮储银行 10.00% 9.75% 268 0.5 0.5% 股份行 招商银行 8.00% 7.75% 139 0.4 0.2% 中信银行 8.00% 7.75% 108 0.3 0.4% 浦发银行 8.00% 7.75% 101 0.3 0.3% 民生银行 8.00% 7.75% 94 0.5 0.5% 兴业银行 8.00% 7.75% 99 0.3 0.2% 光大银行 8.00% 7.75% 84 0.4 0.4% 平安银行 8.00% 7.75% 65 0.4 0.4% 华夏银行 8.00% 7.75% 45 0.3 0.4% 浙商银行 8.00% 7.75% 34 0.4 0.6% 城商行 北京银行 9.00% 8.75% 42 0.3 0.3% 江苏银行 9.00% 8.75% 35 0.4 0.3% 上海银行 9.00% 8.75% 34 0.3 0.2% 南京银行 8.00% 7.75% 25 0.4 0.3% 宁波银行 8.00% 7.75% 26 0.3 0.2% 杭州银行 8.00% 7.75% 18 0.3 0.3% 成都银行 9.00% 8.75% 13 0.4 0.3% 贵阳银行 8.00% 7.75% 9 0.1 0.3% 长沙银行 8.00% 7.75% 12 0.4 0.4% 重庆银行 8.00% 7.75% 8 0.4 0.4% 厦门银行 8.00% 7.75% 4 0.3 0.3% 齐鲁银行 8.00% 7.75% 7 0.4 0.4% 郑州银行 6.00% 5.50% 16 1.2 1.1% 青岛银行 7.00% 6.50% 15 0.9 0.9% 西安银行 6.00% 5.50% 12 1.4 0.8% 苏州银行 6.00% 5.50% 13 0.7 0.7% 兰州银行 7.00% 6.50% 14 0.9 1.5% 农商行 渝农商行 6.50% 6.00% 37 0.8 0.8% 青农商行 6.50% 6.00% 13 0.5 0.6% 紫金银行 7.00% 6.50% 7 0.8 0.8% 无锡银行 6.50% 6.00% 8 1.2 1.1% 常熟银行 6.50% 6.00% 8 0.8 0.6% 江阴银行 6.50% 6.00% 5 0.8 0.7% 苏农银行 6.50% 6.00% 6 1.0 1.0% 张家港行 6.50% 6.00% 6 0.9 0.8% 瑞丰银行 6.50% 6.00% 5 1.0 0.8% 上市银行 9.37% 9.12% 3,532 0.4 0.4% 大行 10.00% 9.75% 2,367 0.4 0.3% 银行行业动态跟踪 —— 降准托底经济，温和利好银行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 股份行 8.00% 7.75% 630 0.3 0.5% 城商行 8.26% 7.98% 301 0.4 0.5% 农商行 6.54% 6.04% 95 0.8 1.0% 注：1）假设降准释放的流动性全部投向生息资产，2022年上市银行归母净利润预测为Wind一致预期； 2）由于部分上市银行2021年年报未披露，缴存口径存款余额选择上市银行21年半年报口径； 3）标红为此次叠加定向降准25bps的部分城农商行，即合计降准50bps，其余为降准25bps的上市银行； 数据来源：Wind，公司公告，东方证券研究所 银行行业动态跟踪 —— 降准托底经济，温和利好银行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，