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*影响中国政策*查看往期第2885期2022-04-15（与您相约每周一、周三、周五）剖析经济政策洞察全球趋势主编点评【本期主编】：在决策层发出明确的“加大财政、金融支持实体经济力度”的要求下，央行和财政部近期相继做了政策表态。也为“传统上”将于4月召开的决策层“季度经济工作总结/部署”，释放了“稳增长政策力度与尺度”的积极信号...... 4月13日的国常会决定，“适时运用降准等货币政策工具”。这是国常会时隔9个月来再次释放降准信号。根据过往经验，在国常会提及降准后，央行在短时间内宣布降准。从当前的紧迫性看，本周五（4月15日）降准可期，并且定向降准概率较大。4月14日，央行就“呼应”了国常会的要求，表态将“适时降准”支持实体经济。对降息则强调“市场报价”，更详细阐述了对“货币政策的总量、结构工具”的“说明”——◆在总量上，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。◆在价格上，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本。 nXmVjZcXhY8VjYnNwOmNnN8OdNaQmOmMsQnPlOqQnRjMpOtOaQpOnQMYpNrPvPrQwO◆在结构上，抓紧设立科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。而在央行“表态落实降准”之际，财政部也指出，将实施新的更大规模组合式减税降费。财政部强调，减退税将优先安排小微企业，重点支持制造业，全面解决制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、交通运输仓储和邮政业等6个行业企业增量和存量留抵退税，有效缓解企业资金压力。与此同时，中央财政在按现行税制负担50%退税资金的基础上，从特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润中，再专门安排一次性专项转移支付资金，支持基层落实退税减税降费和保就业保基本民生等。 博览视点应对“更大不确定性”：央行、财政齐“动手”！【研究员】：在决策层发出明确的“加大财政、金融支持实体经济力度”的要求下，央行和财政部近期相继做了政策表态。也为“传统上”将于4月召开的决策层“季度经济工作总结/部署”，释放了“稳增长政策力度与尺度”的积极信号...... 【热点聚焦】降准或于周五落地，对市场有何影响？4月13日决策层主持召开国务院常务会议。会议决定，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。这是国常会时隔9个月来再次释放降准信号。对此，博览财经分析认为—— ●当前经济环境复杂严峻，内忧外患同存，经济持续低迷。3月以来金融委会议、国常会等均强调对货币政策主动应对，此次降准信号的释放符合预期。●根据过往经验，在国常会提及降准后，央行在短时间内宣布降准。从当前的紧迫性看，本周五（4月15日）降准可期，并且定向降准概率较大。●降准信号的释放有助于提升市场风险偏好，大盘有望逐步修复。为何降准？ （1）国内方面：疫情居高不下，经济下行严重3月以来国内疫情大规模反弹，国内制造业和服务业均出现大幅的景气下滑，相关企业生存压力仍大，尤其是中小企业经营十分困难。数据显示，3月制造业PMI49.50，预期值49.90，前值50.20；3月非制造业PMI48.40，预期值50.30，前值51.60；3月综合PMI48.80，前值51.20。 除此之外，虽然三月金融数据远超预期，但是结构性问题仍比较突出，居民消费疲弱，企业信贷低迷。 （2）国外方面：中美利差倒挂，4月或是降准最佳时点美联储3月议息会议明确美联储将加速收紧货币政策，而近日公布的美国通胀数据继续创新高，预计5月议息会议上美联储将进一步收紧货币政策。而我国在经济“稳增长”的压力下，货币宽松政策持续发力，导致中美利差进一步进一步缩窄乃至倒挂，增大资本外流风险。 因此，随着后续美联储持续加息，央行降息主观上或受到一定程度的掣肘，降准空间较大。4月份或是降准的最佳时点。整体来看，在内忧外患共存的背景下，我国经济下行压力加大，3月以来金融委会议、国常会等均强调对货币政策主动应对，此次降准信号的释放符合预期。 什么时候降准？怎么降？（1）降准最快或于4月15日（本周五）落地根据历史经验看，在国常会提及降准后，央行在2-3天内就会宣布降准，不过也有长达半月的时候。鉴于5-6月美联储可能连续加息，且5月可能加息50bp，国内落实降准紧迫性较高。 并且，央行于4月14日召开2022年一季度金融统计数据新闻发布会时表示“将按照国常会要求，适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济支持力度”。继国常会释放信号后央行紧接着表态，4月15日（本周五）降准预期快速上升。 （2）定向降准概率较大，不排除全面降准会议强调“加大对中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本”，定向降准概率或更大。不过，定向降准在稳定预期及普惠性方面仍不够，投放超储规模可能不到5000亿，加上MLF置换一部分，实际支持力度比较有限，因此全面降准也或有可能。据机构测算，若此次全面降准50基点，可能释放约1万亿元流动性。值得注意的是，在大多数海外经济体加速收紧货币政策的背景下，国内货币政策在发力稳增长的同时，也需兼顾外部平衡，当前国内继续下调MLF和逆回购利率的可能性有所下降。 降准对市场有何影响？（1）对实体经济：降低融资成本，缓解经营压力一旦降准实际落地，将有更多的资金投入到实体经济，能够降低企业的融资成本，从而缓解市场主体的经营压力，促进经济平稳运行。另外，此次国常会除了释放降准信号，还提出“鼓励拨备水平较高的大型银行降低拨备率”。银行拨备率指的是呆、坏帐准备金的提取比率，降低拨备率有助于放大降准的效用。降准叠加降低拨备率，意味着市场将有更大量的资金流动，助企纾困政策效果或进一步加强。 （2）对股市：提升风险偏好，提振市场信心降准信号的释放，有助于提升市场风险偏好，对股市有一定的提振作用。短期来看，资金敏感型的金融、地产等板块或从中受益；中长期来看，在流动性向好的背景下，可关注政策重点支持的“中小企业、绿色发展、科技创新”三个方向，比如新能源汽车、风电、光伏等绿色板块。 【热点评论】应对“更大不确定性”：央行、财政齐“动手”！央行：发挥“市场报价利率”，结构工具盯“6重点”央行在4月14日明确呼应了13日国常会关于“适时降准”的要求，对降息则强调“市场报价”，更详细阐述了对“货币政策的总 量、结构工具”的“说明”。短期内，降准可期；降息可能继续在MLF/LPR上斟酌，倒是后续的“总量、结构工具”如何发挥，值得关注——央行表示，在总量上，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。在价格上，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业融资成本。在结构上，抓紧设立科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。显然，结构工具指向性很明确（科技/养老/小微/支农/双碳），且更多是“宽信用”范畴，重在激励商业银行“敢贷”！央行：延后按揭还款期、一百多城降房贷利率央行透露，3月末，房贷余额同比比去年末降2.3个百分点；由于需求减弱，全国已有 一百多个城市的银行“自主下调了房贷利率”。为应对即期的疫情对民生与银行坏账的冲击，央行明确“金融机构要灵活调整还贷安排，合理延后还款期限”；而为应对中期的经济下行压力，在面临“更大不确定性风险”、反复强调“制定新预案”的当下，各地方各部门，都在“静悄悄”的“放房地产一马”；而作为“掐着房地产命门”的央行，早就“顺势而为”：3月初郭主席就明确“房地产金融化泡沫化趋势已经逆转”，由此揭开了宏观面对房地产的“宽容”阶段；也就为当下“加码稳增长”提供了一个“新的可选项”！2.5万亿退税减税将“重点”关照6大行业稳增长的力度持续加大。在央行“表态落实降准”之际，财政部也指出，将实施新的更大规模组合式减税降费。 约2.5万亿的退税减税将“重点”关照6大行业；并“额外”再安排一次性专项转移支付资金支持减退税、保就业。减退税将优先安排小微企业，重点支持制造业，全面解决制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、交通运输仓储和邮政业等6个行业企业增量和存量留抵退税，有效缓解企业资金压力。与此同时，中央财政在按现行税制负担50%退税资金的基础上，从特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润中，再专门安排一次性专项转移支付资金，支持基层落实退税减税降费和保就业保基本民生等。【申明】：凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过制作：武汉博览财经信息技术股份有限公司电话：027-87780070027-87800686Email：bolan@bolaninfo.com 程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。【博览视点】